建筑装饰行业：政策趋向积极，中报业绩可期，行业凸显投资价值

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1、目录一、每周观点：融资困境获得政策支持，PPP强监管模式初步建成，行业投资价值正在显现3二、中报前瞻42.1建筑总体实现盈利，业绩增长比例高于市场平均42.2园林、钢构增幅较大，国际工程与景观照明景气度回升52.3估值筑底，流动性释放，行业将迎来边际改善7三、行情回顾8四、一周速递11五、估值动态13六、风险分析16若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图表目录图表1：建筑板块中报预告披露率低于A股平均水平4图表2：民营企业披露率高于建筑央企及地方国企4图表3：74%建筑企业预计业绩增长4图表4：59%A股上市公司预计业绩增长4图表5：建筑

2、板块预计盈利上下限（亿元）5图表6：建筑板块预计业绩增速上下限（%）5图表7：建筑子版块中报业绩预告平均增幅（%）5图表8：各细分行业上市公司中报预告的具体情况6图表9：2007年至今建筑装饰行业市盈率情况7图表10：2007年至今建筑装饰行业市净率情况7图表11：2011年至今建筑装饰行业股指涨跌幅8图表12：本周A股全行业股指涨跌幅（%）9图表13：重点关注公司涨跌幅9图表14：本周重点宏观、行业及公司动态梳理11图表15：2009年至今SW建筑装饰行业PE估值13图表16：2009年至今房屋建设子板块PE估值13图表17：2009年至今装修装饰子板块PE估值13图

3、表18：2009年至今园林工程子板块PE估值13图表19：2009年至今建筑设计子板块PE估值14图表20：2009年至今城轨建设子板块PE估值14图表21：2009年至今路桥施工子板块PE估值14图表22：2009年至今水利工程子板块PE估值14图表23：2009年至今铁路建设子板块PE估值14图表24：2009年至今其他基建子板块PE估值14图表25：2009年至今钢结构子板块PE估值15图表26：2009年至今化学工程子板块PE估值15图表27：2009年至今国际工程子板块PE估值15图表28：2009年至今其他专业工程子板块PE估值15若出现排版错误，可加微信5

4、35600147，凭下载记录获取PDF版本一、每周观点：融资困境获得政策支持，PPP强监管模式初步建成，行业投资价值正在显现自2018年3月国务院政府报告提出“三大攻坚战”并明确首要目标为“坚决打好防范化解重大风险攻坚战”以来，我国全年财政工作奠定“降杠杆、控风险”主基调，全社会信用收缩与社融增速下滑逐步形成趋势，对高垫资、高杠杆、回款难的建筑企业业务拓展形成较大制约。同时，过往两年发展迅速、为我国各地大型基建项目推进带来许多积极变化的PPP模式亦遭遇政策严监管，叠加下半年正在进行中的各地政府债务大排查，致建筑行业今年以来普遍出现融资面偏紧、流动性紧张以及偿债压力加剧等

5、情况，政策面利空因素较强，对行业整体估值形成强力压制。行至下半年，新增社融规模连降、信用违约风险攀升，致经济下行压力逐步积累，扩大内需预期持续提升，货币及信用等相关政策正在逐步显现宽松信号：央行于4月及6月两次定向降准，释放大量长期低成本资金用于降低银行融资成本；中央政治局会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结构结合起来”，对扩大内需提法有所修正；7月18日以来，央行通过窗口指导银行增配低评级信用债、发布资管新规等一系列措施，显示货币政策正迎来明显转向；23日国常会要求“财政政策要更积极”以及加快1.35万亿元地方专项债券的发行与使用进度，有望引导市场融资功能恢复，有

6、效缓解建筑企业今年融资艰难的发展困境。站在当前时点，建筑行业政策面利空因素基本已获释放，行业整体估值位于历史底部，各细分行业龙头企业的竞争力与市占率持续提升，建筑行业的投资价值正在逐步显现：1、PPP强监管模式基本建成，下半年有望重启快速发展，估值底部向上动能强劲：自完成PPP清库后，财政部于今年4月发布《关于进一步加强政府和社会资本合作（PPP）示范项目规范管理的通知》，显示PPP强监管模式已经基本建立完成，未来有望迎来规范化发展，持续加快存量项目落地与重点项目推进；2、融资困境得到政策积极支持，基建投资有望企稳回升，三季度企业经营有望获得良好改观：2018年上半年全

7、国固定资产投资（不含农户）同比增长6.0%，增速较1-5月回落0.1个百分点；基础设施投资（不含电力等）同比增长7.3%，增速较1-5月回落2.1个百分点。行业投资增速放缓导致建筑企业新签订单出现不同程度起伏，收入与业绩亦受到较大影响。随着政策出现积极改善，下半年基建投资有望企稳回升，同时企业融资渠道重回通畅将大幅提升对新项目的投标意愿，双重因素有望催化建筑企业下半年经营情况出现明显改观；3、“降杠杆”主基调未变，积极政策的落实程度或有不足，部分央企、优质地方国企及民营细分行业龙头领军企业为确定性较强的首要受益者：年初至今，央企及地方国企