银行业中报综述：业绩反转确立，强监管重塑格局

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1、行业报告

2、行业专题研究银行证券研究报告2017年09月13日投资评级中报综述：业绩反转确立，强监管重塑格局行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市净利润增速上行，业绩反转趋势明确作者业绩反转趋势明确。1Q17上市银行整体净利润增速达2.8%，2Q17则上行廖志明分析师至7.1%（单季度同比增速），拐点非常明确。上市银行业绩好转与经济走势SAC执业证书编号：S1110517070001相互吻合，自2016年以来，名义GDP增速开始走高。liaozhiming@tfzq.com我们认为，自2017年初起，经济结束过去6年的下行期，进入到L型底部。行业走势图上市银行业绩反转趋势明确，明年

3、整体有望重回两位数增长。银行沪深300资产负债摆布大，强监管重塑行业格局17%强监管重塑行业格局。上市银行1H17同业资产规模下降，同业负债（含同14%业存单）规模开始减少，资产端贷款占比扭转过去几年下行趋势开始上升，11%8%负债中存款占比上升。强监管之下，银行业回归本源，料将是未来的趋势。5%近十年来，大行资产规模增速首次超过股份行。股份行资产规模增速显著下2%-1%降，是监管引导，更是高同业负债成本之下主动压缩同业资产。2016-092017-012017-05最坏的时候已过，息差有望回升资料来源：贝格数据商业银行2Q17净息差环比提升2BP，逆转过往几年下行趋势，息差拐点初相

4、关报告现。自2016年底以来，我国已进入利率缓慢上行阶段。市场利率上升对负1《银行-行业专题研究:中报综述息差债成本之影响已基本体现，随着资产重定价的进行，净息差有望走阔。篇：最坏的时候已过，息差回升可期》2017-09-10不良拐点明确，且改善可持续2《银行-行业专题研究:央行报表研究关注贷款率自3Q17见顶于4.1%以来，持续走低。关注贷款率作为前瞻指标，专题系列之一：读懂央行资产负债表》预示着行业资产质量有望显著改善。不良率见顶于3Q16的1.76%，此后稳2017-09-06定于1.74%，不良率上升趋势已结束，资产质量改善明显，不良拐点明确。3《银行-行业专题研究:中报综述资

5、产质量篇：不良压力下降，大行改善显著》不良改善可持续。去年以来，钢铁、煤炭等行业明显复苏，显著缓解银行业2017-09-05不良压力。我们认为，经济结束过去六年的下行期进入到L型底部，未来几年不会再下台阶。经济企稳之下，银行业资产质量的改善是可持续的。投资建议：维持‚强于大市‛评级，板块看1.3倍PB我们认为，不必纠结于1倍PB估值思维，业绩反转之之下，未来一年A股银行板块将逐步趋近美国1.3倍PB估值水平，上看1.3倍PB估值。维持银行板块‚强于大市‛评级，坚定看多。不良与息差拐点之下，银行板块还处于业绩上行初期，不仅挣ROE的钱，更是估值提升的钱。看好四大行，首推农行；中小行主推平

6、安。我们认为，金融监管将进一步趋严，大行股价仍将跑赢中小行。首推农行，不良改善大，息差向好，估值仍不到1倍17PB，看30%上行空间。中小行主推平安银行，零售转型前景非常看好，或是下个招行，估值提升空间大。风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化。重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2017-09-12评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E601288.SH农业银行3.84买入0.600.600.700.706.406.405.495.49000001.SZ平安银行11.54买入1.321.381.581.868.74

7、8.367.306.20601169.SH北京银行7.61增持1.171.041.131.296.507.326.735.90601997.SH贵阳银行15.48增持1.601.872.232.729.688.286.945.69资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

8、行业专题研究内容目录1.净利润增速上行，业绩反转趋势明确.......................................................................................42.资产负债摆布大，强监管重塑行

9、业格局..................................................................................52.1.资产规模增长放缓，中小行成长性显著下降.......................................................................52.2.同业资产规模被压缩，低增或持续..................