医药生物行业：2017中报业绩总结

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1、2017年9月4日医药生物2017年中报业绩总结行业动态工信部数据显示，2017年上半年医药工业规模以上企业收入同比增长增持（维持）12.4%，较2016年全年增速提高了2.5个百分点，利润总额同比增长15.83%，较2016年全年增速上升0.26个百分点，显示医药工业总体趋势回暖。中药饮片、生物制品、中成药子行业增速环比上升，而化学制药、医疗器械、原料药子行业增速环比回落。医药板块265家上市公司的2017年中报收入增速超过20%的公司有分析师99家，占比达到37%，其中收入增速超过30%的公司有55家，占比经煜甚((执业证书编号：S0930517050002)21.7%，验证了我

2、们在2017年中期策略中“存量大洗牌、龙头受益”的021-22169312jingys@ebscn.com判断。各子行业增长趋势分化明显：化学制药受医保控费、二次议价等影响增速回落，生物制品行业受益于疫苗板块复苏增速上升，医药商业子行业收入增速下滑，净利润增速上升，一方面零售药房受益于新药政增速加快，另一方面药品批发受两票制和医院二次议价双重影响，分销业务受到短暂拖累，但总体利润率提升。医疗器械子行业继续受益于行业与上证指数对比图IVD板块高景气，增长加快。中药子行业收益于OTC品种涨价以及分20%级诊疗处方外流等因素净利润显著增速加快。13%2017年9月1日收盘价对应的医药板块整体

3、2017年预测PE36倍，5%较中期策略报告时30倍有所上升。医疗服务板块仍然估值较高，商业与中药板块依然估值较低。-3%投资策略：重申我们中期策略观点“紧盯医院降低各项（药品、耗材、-10%08-1611-1602-1705-17检验等）采购成本、利好于各领域龙头扩大市场份额是核心投资策略”。医药生物沪深300重点看好：1、创新药和存量大洗牌中受益的高端专科处方药，重点推荐恒瑞医药、华东医药、康弘药业、信立泰、通化东宝。2、不受医改相关研报光大证券医药行业2017年中期投资策——政策影响，受益于消费升级，重点推荐长春高新，建议关注云南白药。新医改新药政新格局，选股聚焦创新药和存3、处

4、方外流、分级诊疗利好的院外市场和流动行业集中度提升，重点量大洗牌中受益的一线龙头推荐益丰药房、国药一致。4、受益于医改新政的“泛CRO”概念，重·····································2017-06-05光大医药一周研究精萃——CFDA新政有利点推荐泰格医药。于加快外资新药在中国上市，第一批参比制风险提示：二次议价和跨区域联合限价阳光采购对药价的压力、下半年剂公布，全部是外资品规·····································2017-03-20受两票制全年实施影响，部分分销业务短期继续承压。医保目录公布符合我们2月月报的判断

5、，后续医保支付标准等配套政策是更关键影响因重点公司盈利预测、估值及投资评级：素，批文数量在3家以内的西药大品种将最股票证券股价EPSPE投资大程度受益于新进医保代码简称2017090116A17E18E16A17E18E评级·····································2017-02-26000661长春高新135.552.853.794.91483628买入光大证券医药行业2017年投资策略——产业载体转折之年，紧盯医院降低各项采600276恒瑞医药55.680.921.111.37615041增持购成本，看好四条主线贯穿板块全年行情300347泰格医药26

6、.740.300.530.77905135增持·····································2017-01-04300406九强生物15.690.540.610.74292621买入000963华东医药47.031.491.872.35322520增持600867通化东宝26.300.450.610.81423123增持002294信立泰30.751.331.431.68232218增持000028国药一致692.803.083.58252219买入002773康弘药业52.090.730.941.18715544增持603939益丰药房34.680.550.

7、740.99634735增持资料来源：公司公告，光大证券研究所预测，按最新股本摊薄敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-09-04医药生物目录1、2017年上半年工信部数据显示中药饮片、生物制品、中成药增速提升.................................................32、2017年医药板块中报业绩回顾：板块呈现分化................................