医药生物2017年中报业绩回顾：行业持续稳健增长，紧抓龙头，稳健价值、多关注优质高成长

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1、行业及产业医药生物2017年09月12日行业持续稳健增长，紧抓龙头，稳行业健价值、多关注优质高成长研究/行看好——医药生物2017年中报业绩回顾业点评相关研究本期投资提示："2017年国内流感疫情跟踪——华南地证区形势较为严峻，关注疫苗与抗病毒药2017年上半年行业业绩增速持续提升，二季度利润增速加快。2017年上半年行业业绩增券物"2017年8月8日速持续提升，二季度增速加快：剔除2017年上市新股，2017年上半年医药板块实现营业研"医保谈判落地，36个品种纳入医保乙究收入5364亿元，同比增长19.3%；实

2、现净利润474亿元，同比增长17.8%，实现主业净利类目录"2017年7月20日报润427亿元，同比增长19.2%。2017年二季度单季医药板块实现营业收入2801亿元，同比告增长20.5%；实现净利润259亿元，同比增长22.1%，实现主业净利润226亿元，同比增长证券分析师16.1%，与2016年同期相比有明显提升。分季度来看，2017年1Q、2Q收入增速分别为17.9%、杜舟A023051408000820.5%，净利润增速分别为12.9%、22.1%（2016年二季度中药板块增速较低），扣除非经常duzho

3、u@swsresearch.com性损益后的净利润增速分别为22.8%、16.1%。研究支持2017年上半年子行业和个股持续分化。(1)生物制药行业二季度表现突出，上半年收入及熊超逸A0230117010002xiongcy@swsresearch.com扣非利润增速分别为25.6%、24.3%，疫苗行业受益于“一票制”价格有所上涨，且疫苗流联系人通渠道不断恢复，疫苗行业逐渐从16年二季度山东毒疫苗事件中恢复，带动整体生物制药熊超逸板块快速回升。血制品受到短期供应过量、两票制等因素影响业绩有所下滑，行业进入调(8

4、621)23297818×转整期，预计随着销售渠道调整有望逐步恢复。单抗、重组蛋白等领域仍是生物制药企业研xiongcy@swsresearch.com发投入重点。(2)医疗服务行业延续高增长，上半年收入及扣非利润增速分别为38.1%、50%：国家医改促进医疗服务行业大发展，民营资本进入医疗服务行业，药品零差率等促进医疗服务行业高增长。(3)医药商业上半年收入及扣非利润增速分别为22.6%、27.8%，两票制加速行业格局的变革，龙头公司受益，并购和整合主线贯穿整个行业的发展。(4)医疗器械上半年收入及扣非利润增速分

5、别为20.9%、13.8%，平台型企业的并购整合、细分器械领域如IVD、高值耗材（骨科、心内科等）的突破发展是行业发展的主要动力。(5)化学原料药板块具有周期品属性，由于环保趋严、去产能、原料药提价等因素，板块业绩16年增幅巨大，17年上半年收入及扣非利润增速分别为18.3%、16.2%，净利同比有所放缓，主要由于17年大部分原料药价格回调，仅个别品种维持提价，导致净利增速明显下滑。(6)化学制剂板块分化明显，上半年收入及扣非利润增速分别为14.5%、11.2%，仿制药企业在降价大环境下承压，而竞争格局较好的专科处

6、方药以及制剂出口保持较高的景气度。(7)中药板块增速较慢，全年收入及扣非利润增速分别为12.7%、18.7%，扣非利润增速同比改善明显。板块表现回顾：上周医药板块上涨1.4%，表现排名第8，跑赢大盘1个百分点；2017年年初至今医药板块下跌0.53%，表现排名第17，跑输大盘4.93个百分点。目前医药板块2017年预测市盈率31.7倍，医药板块重点公司2017年预测市盈率29.7倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价37%、50%。投资策略：紧抓龙头、稳健价值、多关注成长。(1)化学制药看好：华东医药、恒瑞医药、

7、恩华药业。（2）生物制药看好：长春高新、通化东宝、丽珠集团。（3）医疗服务看好：爱尔眼科、泰格医药、华大基因、贝瑞基因、金域医学。(4)器械保健看好：奥佳华、乐普医疗、润达医疗。（5）医药流通看好：九州通、老百姓、上海医药、瑞康医药。1请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12741399/16348/2017091213:33行业点评目录1．经营回顾：行业增速稳定，个股分化加速............41.1行业表现：2017年上半年行业业绩增速持续提升............41.2子行业表现：生物制药和医

8、疗服务表现优异，政策持续利好医药商业龙头，化学制剂加速分化...........................................51.3上市公司表现：板块内企业经营业绩分化加剧................72．上周医药板块小幅跑赢大盘.......................93．投资策略：紧抓龙头、稳健价值、多关注成长.......