医药生物行业2017年年报业绩前瞻：稳健增长，分化明显，重点关注优质成长与稳健价值

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1、行业及产业医药生物2018年02月09日稳健增长，分化明显，重点关注优行业质成长与稳健价值研究/行看好——医药生物2017年年报业绩前瞻业点评相关研究本期投资提示："创新药系列深度报告之一——创新药证研发周期理论，创新药研发回报率研究"2017年全年医药板块企稳小幅回暖，板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的53券2018年1月10日家医药板块上市公司年报业绩进行预测，其中：归母净利润增速超过50%的有瑞康医药、研"一致性评价最新进展——首批通过一究致性评价品种获批，加速仿制药进口替国药股份、丽珠集团、通策医疗、泰

2、格医药、智飞生物、广誉远、润达医疗、尚荣医疗、报代"2018年1月2日九州通等10家；归母净利润增速30%~50%的有老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗、长春高告新、通化东宝、奥佳华、迪安诊断、爱尔眼科、恩华药业、仙琚制药、康弘药业、片仔癀、安图生物、健帆生物、中国医药等15家；归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华证券分析师杜舟A0230514080008海药业、华东医药、华大基因、常山药业、信邦制药、迈克生物、凯利泰、柳州医药等9duzhou@swsresearch.com家；归母净利润增速在0~20%的有上海医药、

3、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、闫天一A0230517060001yanty@swsresearch.com复星医药、信立泰、益佰制药、葵花药业、步长制药、科华生物、冠昊生物、国药一致、研究支持鹭燕医药、嘉事堂、一心堂等16家，归母净利润下滑或亏损的有贝达药业、宜华健康、熊超逸A0230117010002羚锐制药等3家。xiongcy@swsresearch.com暴晓丽A0230117050002baoxl@swsresearch.com2017年医药板块整体企稳回升，关注产业政策调整带来的结构性机遇。201

4、7年医药制造业主营业务收入为28185.5亿元，同比增长12.5%，利润总额为3314.1亿元，同比增长联系人17.8%，收入与利润增速均企稳回升，体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。熊超逸(8621)23297818×转板块表现回顾：2018年年初至今医药板块收益-4.4%，表现排名第18，跑输大盘3.7个xiongcy@swsresearch.com百分点。目前医药板块2017年市盈率32.27倍，医药板块重点公司2017年市盈率33.54倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价43%、58%。稳健增长，分化

5、明显。医药行业基本面企稳回暖，新版医保目录出台，医改深入推进，政策发布和执行进入密集期，整个医药板块分化明显。2017年医药制造业主营业务收入增长12.5%（2016年同期增速9.7%），利润总额增长17.8%（2016年同期增速13.9%），收入与利润总额增速分别较2016年同期上升2.8个、3.9个百分点，基本面企稳回暖，公募基金医药配置仓位相对合理，医药板块2017年市盈率32.27倍估值处于合理位置。投资策略：紧抓龙头、重点关注优质成长与稳健价值。（1）创新药看好：恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、长春高新、丽珠

6、集团、科伦药业、通化东宝、复星医药、泰格医药。（2）消费升级看好：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、广誉远、奥佳华。（3）医保目录看好：华东医药、恩华药业、信立泰、康缘药业、天士力。（4）医药流通看好：老百姓、上海医药、国药一致、嘉事堂、九州通、瑞康医药。（5）医疗器械看好：乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、安图生物。（6）医疗服务看好：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、迪安诊断、华大基因。1请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14898287/30242/2018020914:30行业点评1.2017年年报上市公司业绩整体保

7、持平稳增长，个股持续分化：2017年年报上市公司业绩整体保持平稳增长态势，个股持续分化：我们对覆盖的53家医药板块上市公司中报业绩进行预测，其中25家公司归母净利润增速超过30%：瑞康医药、国药股份、丽珠集团、通策医疗、泰格医药、智飞生物、广誉远、润达医疗、尚荣医疗、九州通、老百姓、乐普医疗、鱼跃医疗、长春高新、通化东宝、奥佳华、迪安诊断、爱尔眼科、恩华药业、仙琚制药、康弘药业、片仔癀、安图生物、健帆生物、中国医药。归母净利润下滑或亏损的有3家。归母净利润增幅50%以上的公司，10家：瑞康医药（0.67元增长70.78

8、%）、国药股份（1.50元增长110%）、丽珠集团（7.94元增长460%）、通策医疗（0.66元增长55%）、泰格医药（0.59元增长110%）、智飞生物（0.27元增长1230%）、广誉远（0.68元增长95%）、润达医疗（0.39元增长95%）、尚荣医疗（0.25元增长55%）、九州通（0.77元增长65%）。归母净利润增幅