医药生物行业2018年年报业绩前瞻：医药需求刚性，2018年预计增长保持稳健

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1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1．2018年上市公司业绩整体保持平稳增长，个股持续分化：预计2018年医药板块上市公司业绩将持续分化：我们对覆盖的45家医药板块上市公司年报业绩进行预测，其中21家公司归母净利润增速超过30%：药明康德、乐普医疗、长春高新、科伦药业、通策医疗、国际医学、泰格医药、智飞生物、凯利泰、迈瑞医疗、益丰药房、华兰生物、爱尔眼科、仙琚制药、片仔癀、葵花药业、健帆生物、开立医疗、万东医疗、柳药股份、鹭燕医药。复星医药归母净利润增速下滑。归母净利润增幅50%以上的公司，9家：药明康德（1.78元增

2、长70%）、乐普医疗（0.76元增长50%）、长春高新（5.84元增长50%）、科伦药业（0.91元增长74%）、通策医疗（1.04元增长54%）、国际医学（1.18元增长1072%）、泰格医药（0.93元增长55%）、智飞生物（0.91元增长235%）、凯利泰（0.64元增长135%）。归母净利润增幅30%-50%的公司，12家：迈瑞医疗（3.02元增长42%）、益丰药房（1.16元增长40%）、华兰生物（1.19元增长35%）、爱尔眼科（0.42元增长35%）、仙琚制药（0.33元增长45%）、片仔癀（1.81元增长35%

3、）、葵花药业（0.98元增长35%）、健帆生物（0.95元增长40%）、开立医疗（0.67元增长40%）、万东医疗（0.28元增长40%）、柳药股份（2.01元增长30%）、鹭燕医药（0.92元增长35%）。归母净利润增幅20%-30%的公司，12家：恒瑞医药（1.11元增长26%）、华东医药（1.49元增长22%）、金域医学（0.49元增长20%）、鱼跃医疗（0.71元增长20%）、恩华药业（0.48元增长24%）、康弘药业（1.18元增长23%）、迈克生物（0.80元增长20%）、安图生物（1.35元增长27%）、瑞康医药

4、（0.82增长23%）、嘉事堂（1.26元增长20%）、一心堂（0.93元增长25%）、中国医药（1.46元增长20%）。归母净利润相对平稳的公司，11家：国药股份（1.70元增长14%）、上海医药（1.41元增长14%）、大参林（1.39元增长17%）、老百姓（1.54元增长18%）、东阿阿胶（3.13元增长0%）、云南白药（3.23元增长7%）、天士力（1.04元增长14%）、迪安诊断（0.62元增长10%）、信立泰（1.44元增长4%）、科华生物（0.46元增长8%）、国药一致（2.84元增长15%）。归母净利润增速下滑

5、的公司有复星医药（1.13元下降7%）。2．本周医药板块跑输大盘本周（20190121至20190125）医药板收益-1.5%，表现排名第22，跑输大盘1.5个百分点；2019年年初至今医药板块收益+0.6%，表现排名第26，跑输大盘4.3个百分点。图1：2019年初以来医药跑输大盘4.3个百分点图2：本周医药跑输大盘1.5个百分点-3%2%7%12%家用电器食品饮料非银金融电气设备银行4.9%0.6%国防军工建筑材料计算机机械设备采掘电子农林牧渔申万A指钢铁商业贸易通信化工轻工制造汽车传媒房地产有色金属交通运输纺织服装综合

6、建筑装饰医药生物公用事业休闲服务银行电子汽车-0.002%-1.5%家用电器化工食品饮料轻工制造非银金融机械设备农林牧渔建筑材料申万A指房地产电气设备计算机交通运输商业贸易通信纺织服装传媒国防军工公用事业医药生物建筑装饰综合休闲服务有色金属采掘钢铁-3%-2%-1%0%1%2%3%资料来源：Wind、申万宏源研究资料来源：Wind、申万宏源研究目前医药板块2018年市盈率23.56倍。扣除金融服务前后，医药板块分别相对市场溢价105%、59%。图3：医药生物18PE23.56倍（全部A股）图4：医药生物18PE27.79倍（

7、重点公司）SW钢铁SW银行SW建筑材料SW房地产SW建筑装饰SW综合SW化工全部A股SW汽车SW家用电器SW商业贸易SW采掘SW轻工制造A-FINANCESW纺织服装SW非银金融SW交通运输SW公用事业SW传媒SW有色金属SW电子SW机械设备SW电气设备SW休闲服务SW食品饮料SW医药生物SW农林牧渔SW通信SW计算机SW国防军工11.4823.5605101520253035404550银行建筑装饰化工房地产钢铁汽车市场整体建筑材料交通运输家用电器非银金融轻工制造整体-剔除金融公用事业纺织服装商业贸易电气设备有色金属休闲

8、服务通信农林牧渔医药生物食品饮料综合采掘电子机械设备传媒计算机国防军工11.6527.79010203040506070请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明资料来源：WIND，申万宏源研究资料来源：WIND，申万宏源研究图5：医药相对全部A股溢价105%图6：医药相对