财务公司职能、融资环境与集团成员上市公司融资约束

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1、１２０２０１学校代码１０１２５专业代码博士学位论文题目财务公司职能、融资环境与集团成员上市公司融资约束？〉Ｉ姓名＿＿＿鹏黄贤环专业会计学研究方向财务公司所属学院会计学院指导教师吴秋生二〇一八年五月十八日＿学校代码10125专业代码120201博士学位论文题目财务公司职能、融资环境与集团成员上市公司融资约束姓名黄贤环专业会计学研究方向财务公司所属学院会计学院指导教师吴秋生二〇一八年五月十八UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsDissertationfo

2、rDoctoralDegreeTitleFinancecompanyfunctions,financingenvironmentandthegroup'slistedcompaniesfinancingconstraintsNameHuangXianhuanMajorAccoutingResearchOrientationFinanceCompanySchoolAccountingSupervisorWuQiushengMay18，2018山西财经大学博士学位论文摘要大力推进供给侧结构性改革，必须确保实现“三去一降一补”战略目标，其中，“降成本”解决我国企业目前存在的“融资难、融资贵”问题，有

3、效缓解企业融资约束，是一项十分紧迫而重要的任务。为此，理论界探讨了货币政策、利率市场化、金融发展、政治关系与金融关联等外部因素以及信息不对称和代理问题等内部因素对企业融资约束的影响，但鲜有文献考察财务公司作为内生非银行金融机构对集团成员上市公司融资约束的影响。自1987年我国第一家集团财务公司成立以来的实践表明，财务公司在服务集团及其成员投融资活动中发挥着越来越重要的作用。为此，2004年中国银监会发布的《企业集团财务公司管理办法(2004年)》，从法律上明确了集团财务公司的性质，规定“财务公司是指以加强企业集团资金集中管理和提高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的

4、非银行金融机构”。进一步地，2014年10月28日，国资委联合银监会出台的《关于中央企业进一步促进财务公司健康发展的指导意见》，提出财务公司应“充分发挥‘集团资金归集平台、集团资金结算平台、集团资金监控平台、集团金融服务平台’四个平台功能，促进集团优化资源配置，节约财务成本，保障资金安全，提升运行效率”。资金监控职能则主要依靠资金归集职能、资金结算职能和金融服务职能发挥得以实现。因此，依据前人研究和前述法规规定，本文将财务公司职能界定为：资金归集职能、资金结算职能、委托业务职能、贷款业务职能以及担保业务职能。那么，财务公司职能能否缓解集团成员上市公司融资约束？具体地，财务公司资金归集职能、资金

5、结算职能、委托业务职能、贷款业务职能和担保业务职能对集团成员上市公司融资约束是否存在影响？进一步地，以上五项职能在不同货币政策、利率市场化程度和金融发展水平等外部融资环境下对集团成员上市公司融资约束影响是否发生变化？产权性质、财务结构、组织结构和治理结构等内部融资环境对财务公司职能与集团成员上市公司融资约束关系又会产生什么影响？为此，本文构建“财务公司职能--内外部融资环境--集团成员上市公司融资约束”的理论与实证研究框架，并采用2009--2015年国泰安（CSMAR）和万得（WIND）1财务公司职能、融资环境与集团成员上市公司融资约束等数据库以及《中国企业集团财务公司年鉴》数据，理论分析和

6、实证检验财务公司职能、融资环境与集团成员上市公司融资约束的关系。研究内容包括：（1）基于内部资本市场理论、交易费用理论以及融资优序理论等，从理论上分析财务公司职能发挥对集团成员上市公司融资约束的影响机理，并实证检验财务公司资金归集职能、资金结算职能、委托业务职能、贷款业务职能以及担保业务职能对集团成员上市公司融资约束的影响。（2）运用信贷理论和金融发展理论等分析不同外部融资环境下财务公司职能对集团成员上市公司融资约束的影响，并分组检验货币政策宽松程度、利率市场化水平、金融发展水平差异下，财务公司职能与集团成员上市公司融资约束的关系。（3）基于信贷理论、公司治理理论等，从理论上分析了不同内部融资

7、环境下财务公司职能与集团成员上市公司融资约束的关系，并分组实证检验不同产权性质、财务结构、组织结构以及治理结构下，财务公司职能与集团成员上市公司融资约束关系存在的差异。首先，在不考虑内外部融资环境差异下研究发现：资金结算职能降低集团资金冗余、提升集团资金调拨速度和配置效率、盘活集团资金存量、用好资金流量的效应，贷款业务职能避免外部融资交易成本的效应以及担保业务职能“信贷偿付保证”和“信贷风险分散”