产权性质、融资约束与财务柔性—来自中国上市公司经验证据

《产权性质、融资约束与财务柔性—来自中国上市公司经验证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、硕士学位论文论文题目：产权性质、融资约束与财务柔性—来自中国上市公司经验证据作者姓名：俞雪芳指导教师：雷新途学科专业：会计学培养类别：全日制学术型硕士所在学院：经贸管理学院提交日期2016年6月浙江工业大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中己经加标注引用的内容外，本论文不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得浙江工业大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中明确方式标

2、明。本人承担本声明的法律责任。ＪＴ作者签名：日期巧日嚇：年月成学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江工业大学可ｙ？将本学位论文的全部或部分内＾容编入有关数据库进行检索，可＾采用影印、缩印或扫描等复制手段保荐和汇编本学位论文。本学位论文属于一１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、保密□Ｈ年解密后适用本授权书。，在３、不保密囚。＂＂（请在Ｗ上相应方

3、框内打Ｖ）作者签名：冶Ｖ羣考曰期：抑括ＪＴ月分曰、导师签名：。日期：年月日产权性质、融资约束与财务柔性—来自中国上市公司经验证据摘要财务柔性是指企业资本运作、财务活动存在不确定性。企业根据环境的变化和不确定性而实施动态的财务管理则是财务柔性管理。企业财务柔性管理是提升企业绩效的关键因素，过低导致企业应对不确定能力偏弱，从而引发经营或财务风险，过高则在降低风险的同时也增加了企业的机会成本和代理成本。本文着眼于企业的财务柔性水平，通过对中国A股市场1999-2013年上市公司样本观测值进行研究，发现不同产权性质的企业

4、财务柔性水平存在明显的差异。由于资本市场的不完美性，企业往往存在强烈的动机持有过多现金等流动资产来缓解融资约束。而民营企业存在的融资约束程度高于国有企业已经得到国内外学者的一致认可，所以融资约束很有可能是引起这两类产权性质不同的企业财务柔性差异的原因。产权性质、融资约束与财务柔性三者之间的相互作用关系便是本文研究的重点。此外，本文还对中央国有企业和地方国有企业财务柔性不同的原因是融资约束，还是预算软约束进行了研究。I本文先后研究了产权性质与财务柔性的关系，引起各产权性质财务柔性差异的原因。研究结果如下：第一，民营企业的财务柔性高于国有

5、企业，中央国有企业的财务柔性高于地方国有企业。这一实证结果表明了我国上市公司的产权性质显著影响着企业的财务柔性管理。第二，民营企业的融资约束程度高于国有企业，中央国有企业的融资约束程度低于地方国有企业。这说明民营企业财务柔性高于国有企业的原因在于融资约束，中央国有企业财务柔性高于地方国有企业的原因不在于融资约束。第三，中央国有企业的预算软约束高于地方国有企业，这是中央国有企业财务柔性高于地方国有企业的原因。本文对财务柔性的研究结果揭示了我国企业面临较为严重的融资约束问题，国有企业与民营企业之间存在融资方面的不公平现象以及国有企业存在预

6、算软约束的问题，这对于丰富融资约束、财务柔性等相关领域的研究是极有意义的，同时还提出了缓解融资约束和提高财务柔性管理水平的政策性建议。关键词：融资约束，财务柔性，产权性质IIPROPERTYRIGHTS,FINANCINGCONSTAINTSANDFINANCIALFLEXIBILITY—EVIDENCEFROMCHINESEQUOTEDCOMPANIESABSTRACTFinancialflexibilityrefersthatthereisuncertaintyintheenterprisecapitaloperationandf

7、inancialactivities.Thefinancialflexibilitymanagementisthatenterprisesimplementdynamicfinancialmanagement,accordingtothechangeanduncertaintyoftheenvironment.Enterprisefinancialflexiblemanagementisakeyfactortoimprovetheenterpriseperformance,becauselowflexibilityreducesthe

8、abilityoftheenterprisestodealwiththeuncertainty,whichleadtooperationalorfinancialrisk,andhighflexibilityreduci