电力行业2005年回顾及2006年展望

电力行业2005年回顾及2006年展望

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1、行业报告电力行业电力行业2005年回顾及2006年展望---利用小时下降及煤价趋势已明朗,最大风险是竞价上网造成的上网电价不确定长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD投资评级:中性2005年12月20日增持电力上市公司概况EPS(元)PE公司名称20042005E2006E20042005E2006E投资评级G长电0.390.440.4723.116.415.0增持G华靖0.580.730.8412.77.76.7增持注:假设2006年G长电不收购机组。近一年电力板块与大盘走势对比-25%-20%-15%-10%-5%0%5%Yi

2、binCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobjectJan-05Feb-05Mar-05Apr-05May-05Jun-05Jul-05Aug-05Sep-05Oct-05No

3、v-05Dec-05电力指数上证指数相关报告:《电力行业2004年回顾及2005年展望》2004.12.27《电力行业半年度报告》2005.6.13分析师:王学兵(0755)83516085wangxb@cgws.com要点:·2005-06年预计全社会用电量分别增长12.9%、11.1%至24539亿千瓦时、27263亿千瓦时;装机容量分别增长17.2%、15.5%;火电机组年利用小时平均分别下降2.4%、6.4%至5844小时、5471小时;水电机组年利用小时估计为3500小时、3600小时。火电类龙头上市公司机组年利用小时下降幅度将超过平均水平,约4%或25

4、0小时左右。2005年我国电力行业已基本实现供需平衡,2006年供大于求已成定局。·除机组利用小时外,电煤价格2006年趋势亦基本明朗,将在2005年底的水平上维持高位盘整走势;未来电力行业最大的风险来自上网电价的变动,我们估计第二次煤电联动的可能性较小或幅度非常有限,竞价上网将取代煤价和利用小时而成为2006年影响电力企业业绩的主要矛盾,上网电价下调压力将逐渐加大。·根据我们的多因素敏感性分析模型测算:年利用小时、综合标煤单价、含税上网电价每变动1%,将分别引起模拟火电企业净利润3.34%、4.83%、8.67%的变动,敏感性之比为1:1.45:2.60。净利润

5、对含税上网电价敏感性最高。·我国将在2007年底前基本完成各区域电力市场的建设,期间由于各市场相继投入试运行,相关地区电力上市公司的上网电价将产生较大的不确定性,投资风险随之增加。但中长期来看,我们认为应关注那些各大集团上市公司中的龙头企业,以及地方电力集团的窗口上市公司,并从中筛选出近几年规模扩张较快、成本控制能力突出、对电价下调尚有回旋空间的上市公司作为投资目标。2006年我们推荐G长电、G华靖。本报告版权归长城证券有限责任公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券金融研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

6、报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。长城证券有限责任公司YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytrac

7、ktrafficresearchofobjectGREATWALLSECURITIESCO.,LTD一、2005年供需平衡,2006年供大于求。未来利用小时下降及煤价趋势已明朗,最大风险是上网电价的不确定性,竞价上网将成主因1、2005年全社会用电供需基本平衡,2006年供大于求已成定局2005年电力行业基本实现供求平衡,2006年供大于求已成定局。2005年,由于宏观经济调控,全社会用电需求增速明显减速。今年前11个月,全国累计发电量20801.9亿千瓦时,同比增长12.9%,增速比去年同期下降2个百分点;其中,因全国主要江河进入丰水期,水电发电量3389.44

8、亿千瓦时,

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