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时间:2018-08-06
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1、食品饮料行业:增长稳定,防御制胜首选2011年7月15日食品饮料行业行业研究报告评级:推荐增长稳定防御制胜首选——食品饮料行业中期投资策略重点推荐公司报告摘要:??行业发展的环境及驱动力量依旧向好:食品饮料销售景气上半年创下新高。而食品饮料的旺季一般集中在下半年,食品饮料行业需求的刚性决定了其防御性,而明显的消费弹性也体现出其成长性。我们认为鉴于食品饮料消费基础的驱动力量,下半年在经济承压背景下,行业仍有确定性的增长。预计行业利润2011年增速有望达到35%。在通货膨胀大环境未得到根本性改善之前,各路资金纷纷寻求防御性又有成长安全性品种,而食品饮料作为具有抗通胀性的消
2、费类板块,将获得青睐。??各子行业下半年将获得不同的发展:1)白酒:量价齐升是最好的抗通胀品种;2)葡萄酒:确定的成长空间,进口增长带来行业一定风险;3)啤酒:市场竞争加剧,未来依然是整合期;4)黄酒:受制地域消费习惯,成长潜力难以释放;5)乳制品:产量增速和价格趋缓,向上游延伸获得更多增长机会。??策略重点:经过前期调整,食品饮料目前仍有34倍动态市盈率,在各行业中居于适中的位置,从历史估值来看,虽然目前的市盈率已经大幅下降,但是相对沪深300的溢价率高达17><63%,目前仍然处于估值的相对高点。但是由于行业处于景气状态,板块的防御属性明显,年初至今,食品饮料行业
3、指数涨幅强于A股整体走势15%,在所有分类行业中累计涨幅排名居前。我们看好国内食品饮料消费增长及相关公司的利润增长,无论是弱势环境寻求防御、估值安全边际,还是接近下半年行业表现时点的角度,我们建议逐步增仓食品饮料,推荐买入并持有一些具备估值优势,有明确成长性和业绩保障的公司。重点推荐低估值且业绩有望超预期的一线品种;并关注业绩增速快、弹性大以及处于拐点的二三线白酒;继续看好葡萄酒的增长前景;谨慎看好黄酒和啤酒。重点推荐公司:泸州老窖(0005<68),贵州茅台(<600519),张裕A(0008<69),山西汾酒(<600809),金种子酒(<600199)等。??风
4、险提示:高档酒类限价;食品安全;白酒消费习惯的改变;禁止酒驾或有负面影响公司名称投资评级泸州老窖(0005<68)买入山西汾酒(<600809)买入贵州茅台(<600519)买入张裕A(0008<69)买入金种子酒(<600199)买入相对股价表现相关研究研究员刘晓华8<621-<687<61<61<6-8515Liuxh@tebon4>>.cn李项峰(S0120109030554)8<621-<687<61<61<6-831<6Lixf@tebon>.cn德邦证券有限责任公司上海市福山路500号城建国际中心2<6楼//.tebon>.cn05000100001500
5、02000041414<64151415<641<6141<6<64110-0710-1011-0111-0411-07成交金额食品饮料(申万)上证综合指数2011年7月15日请务必阅读正文后的免责条款部分目录1.行业整体趋势..............................................................2行业发展的环境及驱动力量依旧向好...................................................................2弱势市场环境下食品饮料板块将获得青睐.........
6、......................................................32.子行业趋势................................................................4白酒:量价齐升,最好的抗通胀品种...................................................................4葡萄酒:确定的成长空间,进口增长带来行业一定风险...................................................5
7、啤酒:市场竞争加剧,未来几年依然是整合期...........................................................<6黄酒:受制地域消费习惯,成长潜力难以释放...........................................................7乳制品:产量增速和价格趋缓,向上游延伸获得更多增长机会.............................................83.策略重点......................................
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