医药行业2018年半年度策略报告：创新和业绩驱动下关注结构性机会

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1、目录1、2018年上半年行业市场表现和业绩回顾41.1行业整体涨跌幅居前，表现较抢眼41.2所有子板块均跑赢指数，内部行情分化严重41.3个股分化显著，细分市场龙头表现相对较好51.4板块绝对估值有所下行，估值溢价率维持高位51.5行业收入利润端增长回归至正常水平62.投资看点72.1国内创新药上市提速，发展势头不容小觑72.2一致性评价相关招采政策有望落地，进口替代逻辑正在兑现132.3估值合理的细分龙头个股仍然值得关注173.关注个股174.风险提示19若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图表目录

2、图1：2018年上半年医药行业涨跌幅居前4图2：2018年上半年医药行业相对沪深300的行情表现4图3：2018年上半年医药各子行业涨跌情况5图4：2018年上半年医药各子行业的行情表现5图5：2018年上半年医药行业涨跌幅排名前五的个股5图6：医药板块近2年估值及相对A股溢价率6图7：各子板块近2年绝对估值情况6图8：医药行业收入利润增速情况7图9：2018年上半年优先审评中涉及新药临床和上市的受理号数量占比超过55%8图10：2016年替尼及单抗类药物占西药市场比重情况10图11：2017年获批的创新药临床批件数量大幅

3、增长11图12：2017年肿瘤类新药临床试验开展情况11图13：正在进行的生物药临床试验数量情况11图14：在研CAR-T数量情况11图15：我国CRO市场规模及增速13图16：我国CRO市场不同业务占比13图17：各企业通过一致性评价品规情况14图18：2018年上半年仿制药一致性评价申请受理情况15表1:2018年上半年我国获批上市的国内重磅创新药明显增加7表2：目前已上市和拟上市PD-1类药物情况9表3：我国销量前10药物和全球重磅药物对比10表4：未来3年有望获批的部分重要国内创新药情况12表5：部分CRO上市公司

4、近期业绩情况13表6：已通过仿制药一致性评价的品种14表7：部分省份通过一致性评价品种在招标采购及价格方面的政策16表8：重点个股盈利预测和估值情况（EPS:元/股，PE：倍，价格：元）18若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本1、2018年上半年行业市场表现和业绩回顾1.1行业整体涨跌幅居前，表现较抢眼2018年上半年（截至6月30日），申万医药生物板块上涨了3.11%，同期沪深300下跌12.9%，上证综指下跌8.26%，创业板指下跌18.11%。医药板块涨跌幅在申万28个一级行业中排名第2位，仅次

5、于休闲服务板块的涨幅，而以通信、电气设备和机械为代表的一级行业跌幅超过20%。整体而言，上半年市场行情分化明显，医药生物行业表现相对较好，特别是从2月中旬开始，在创新药等政策引导、龙头个股业绩预喜、流感影响以及板块相对性价比等因素作用下，医药行业启动了近2年来较突出的一轮上涨行情，自2月份的低点到6月初，申万医药生物指数上涨超过30%，大幅跑赢了行业整体。图1：2018年上半年医药行业涨跌幅居前图2：2018年上半年医药行业相对沪深300行情表现资料来源：Wind，国开证券研究部资料来源：Wind，国开证券研究部1.2所有

6、子板块均跑赢指数，内部行情分化严重上半年医药子板块间行情分化依然严重。以泰格医药、爱尔眼科、通策医疗为代表的龙头服务类个股业绩的高增长带来医疗服务子板块上涨接近15%；同时疫苗行业迎来复苏，以康泰生物、智飞生物为代表的疫苗龙头股大幅上涨带来生物制品板块上涨8.28%；而在创业板下跌的拖累下，医疗器械子板块下跌超过3%，但其中个股表现分化明显，虽子板块大幅下跌，但龙头股乐普医疗上半年上涨超过50%；同时中药板块仍受“药占比”、“辅助用药限制”等因素压制，上半年整体下跌1.76%；医药商业经过去年下半年的调整，今年上半年整体微

7、幅上涨1%；受创新药、一致性评价等政策推动，化药板块整体上涨4.23%，涨幅排名第3。从子行业整体的表现看，虽内部行情分化明显，但所有子行业均跑赢沪深300、上证指数，表现非常抢眼。若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本图3：2018年上半年医药各子行业涨跌情况图4：2018年上半年各医药子行业的行情表现资料来源：Wind，国开证券研究部资料来源：Wind，国开证券研究部1.1个股分化显著，细分市场龙头表现相对较好剔除新股后，行业中涨幅前五的个股分别为康泰生物（+96.9%）、正海生物（+94.9%）、

8、海辰药业（+89.8%）、片仔癀（+77.8%）、泰格医药（+76.5%），跌幅前五的个股分别为千山药机（-66.7%）、华仁药业（-60.4%）、华大基因（-53.4%）、嘉应制药（-50.5%）、凯普生物（-49%）。整体而言，个股间分化显著，在业绩和政策推动下，细分市场龙头普遍表现相对较好。图5：