医药行业2017年半年度策略报告：把握结构性、拥抱确定性

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1、行业研把握结构性、拥抱确定性究——医药行业2017年半年度策略报告分析师：2017年7月14日王雯内容提要：执业证书编号：S1380516110001上半年医药行业白马股上涨存在自身逻辑，政策冲击对行业影响证深远，强者恒强的趋势越来越明确。行业短期景气度虽上下波动，联系电话：010-88300847券但长期看景气度持续向上仍存在不确定性。此外行业内公司分化研邮箱：wangwen@gkzq.com.cn加剧，结构性机会值得关注。一致性评价是近年来影响行业的重磅政策之一，从目前备案和试究验进展情况看，下半年有望公布第一批

2、一致性评价结果，带动国报医药生物与上证综指走势图产替代进程加快，值得关注。另外随着近期临床试验基地改为“备案制”，CRO企业积累的订单执行速度下半年将加快，利好相关龙告头企业。此外随着石药的两大品种被纳入优先审评，出口品种转国内的政策流程被打通，建议关注制剂出口龙头企业。下半年绝大多数省份完成新一轮招标是较大概率事件，叠加新医保目录的调整，看好增量机会。多项政策集中出台表明监管态度，未来“临床必需、安全有效、价格合理”将是检验品种的金标准，建议关注近年获批品种较多、营销能力较突出的药企。此外低价药、妇儿用药等挂网品种已

3、经基本进入实际采购阶段，这些品种降价压力略小，建议关注。虽然下半年市场风险犹存，但仍建议适当关注一些“细分行业景气度较高、公司业绩确定性强、行业地位短期难以撼动、目前估行业评级值相对合理、上半年涨幅略小（低于10%）、市值小于200亿”中性的错杀优质成长股。“两票制”是行业今年确定性的投资机会之一，若全面实施后，相关报告行业集中度进一步提升是大概率事件，看好资源禀赋高、现金流1.近50家公司股价破近2年低点及增持频现良好的低估值全国性流通企业；受益于区域整合、创新能力优异——医药生物行业5月市场点评的区域龙头企业；受

4、益于分级诊疗、管理能力优异的全国性民营行2.重组完成后区域龙头起航，创新业务预计也龙头流通企业。业将突破发展——国药股份（600511）公司深关注个股：京新药业（优质仿制药企业，大品种瑞舒伐他汀有望策度报告率先通过一致性评价）；国药股份（资产重组完成后公司将开启发展新篇章，估值行业内垫底）；丽珠集团（业绩增长确定性强，略3.速效新标执行省份扩大，业绩较大概率迎来二线品种开始发力，估值合理）；通化东宝（公司甘精胰岛素即拐点——中新药业（600329）2016年报及报将报批生产，市场格局良好，二代胰岛素内资龙头）；中新药业

5、2017年一季报点评（随着低价药挂网的全部完成，公司速效提价带动业绩迎来拐点告4.业绩重回增长势头，医保谈判品种值得期待的逻辑成立，此外国改有望提速）。——天士力2017年一季报点评风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；招标落地进度低于预期，对业绩产生负面影响；另外市场整体特别是创业板出现系统性下跌，医药板块也可能面临回调的风险。行业策略报告目录1、上半年行业市场表现和业绩回顾..................................................41.1上半年行业整体涨跌幅居中..

6、..................................................41.2子板块行情分化严重，低估值板块表现相对较好..................................41.3个股中大市值白马股普遍表现较好..............................................51.4整体板块的估值溢价率重回100%以上............................................51.5行业景气度短期略回升，难言持续性向上.

7、.......................................62.投资看点——强者恒强的趋势尤为明显.............................................82.1一致性评价政策加速行业集中度提升，龙头公司受益.............................102.2“两票制”加速并购整合，医药流通龙头受益....................................142.3新一轮招标叠加地方医保目录调整，看好增量机会...............

8、................152.4二线龙头的超跌机会.........................................................173.关注个股................................................................