投资银行业与经纪业行业：2011年上市券商半年报综述

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1、投资银行业与经纪业行业：2011年上市券商半年报综述行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级000562宏源证券推荐600030中信证券推荐000776广发证券谨慎推荐2011年上市券商半年报综述报告要点??上市券商半年报业绩同比略增，自营收入增幅最大2011年上半年，上市券商实现营业收入334.92亿元，同比略增4.80%；其中经纪业务收入228.71亿元，同比下降15.05%，整体持续下滑；资管及证券承销业务收入有所增长；同时，由于中信和海通自营收益丰厚，上半年上市券商实现自营业务收入53.

2、04亿元，同比大幅增长近12倍。??股基交易额增长，佣金费率二季度环比增长1-6月，上市券商股基交易额均呈现增长态势，经纪业务市场份额整体较为稳定；其中兴业、中信证券市场份额同比分别增长9.73%、5.35%；招商和中信证券部均交易额稳居前列；虽然上半年券商佣金费率同比下降20.68%，但上市券商平均佣金费率一季度环比仅下降5.24%，二季度佣金费率环比略上升0.37%；其中中信证券佣金费率率先恢复增长，一季度和二季度综合佣金费率单季环比分别增长0.21%和4.46%。??自营业务收入迅猛增长，可

3、用资金投资收益率大幅提升上半年，上市券商共自营业务收入53.04亿元，实现大幅增长；自营业务收入贡献率为15.06%，同比上升约13个百分点；上市券商整体可用资金投资收益率为2.71%，同比上升2.21个百分点；其中中信证券可用资金投资收益率达6.12%，较去年同期0.63%大幅上升；太平洋和宏源证券可用资金收益率分别为5.46%、3.83%，在上市券商在排第2、3名。??资产、投行和创新业务：大券商优势突出上半年，上市券商再融资和债券承销增长显著：其中宏源证券企业债承销规模140亿元，同比增长近

4、4倍，行业排名跃居第2位；海通、光大和中信等大券商资管业务收入合计约占上市券商该项业务的78%；同时，海通、中信和招商两融利息收入分别为0.99亿元、0.94亿元、0.80亿元；广发、海通和光大期货业务分别实现净利润0.48亿元、0.26亿元和0.20亿元。??投资策略及建议我们认为后市开始反弹的机会逐步增加，但需紧密关注换手率和成交量的变化，券商股仍将是金融股中的反弹先锋。我们持续推荐的标的是中信证券、宏源证券；此外，鉴于目前国海证券经纪业务价值系数相对较高，而市值偏低，目前仍具有近15%-20

5、%的提升空间；对行业整体仍维持“看好”评级。行业相对市场表现（近12个月）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2010-82010-112010-122011-32011-52011-72011-08-26投资银行业与经纪业收盘价沪深300资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较宏源证券10A11E12EEPS0.890.90.98PE16.316.1214.81中信证券10A11E12EEPS1.140.740.88PE10.6816.4513.83相关研究《转融通加速，带动券商

6、业绩增长》2011-8-19《投资银行与经纪业8月报：震荡下探待反弹》2011-8-9《新版券商影子股，桂东电力最受益》2011-7-21分析师：刘俊(8627)65799532liujun@cjsc4>>.cn执业证书编号：S0490510120002联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc>.cn投资银行业与经纪业行业行业深度研究报告维持“看好”2011-9-12正文目录2011年上半年券商整体业绩评述..................................

7、.......................5经纪业务比重降低，自营收入增长最快................................................................5上市券商净资产变动情况......................................................................................5营业收入比较.........................................

8、...............................................................6费用比较...............................................................................................................8上市券商ROE与净利润比较..................................................