投资银行业与经纪业行业：季报指标向好，尚待成交量突破

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1、投资银行业与经纪业行业：季报指标向好，尚待成交量突破行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级000562宏源证券推荐600030中信证券推荐600837海通证券谨慎推荐000776广发证券谨慎推荐季报指标向好，尚待成交量突破报告要点??4月份市场指数和成交量下降2011年4月沪深两市股基交易额为46499亿元，较3月减少27.49%，较去年同期减少11.70%；月度日均交易额为2447亿元，较3月的2788亿元减少12.23%；投资者新开户数则由上月的183万户降至99万户，降幅达45.90%；由于一季度佣金费率同比下滑仍超过20%，加上市场成交量没有有

2、效突破，券商股跌幅达6.05%；??4月股票发行规模稳步增长2011年4月股票发行规模较上月稳步增长：月度股票发行总额达659亿元，较3月532亿元增加23.85%，其中IPO规模为240亿元，较上月减少10.78%，股票增发规模为389亿元，较上月增长116.00%，而股票配股规模大幅增长，规模为30亿元，较上月减少63.72%；此外，企业债发行规模为384.70亿元，较上月减少26.43%。??创业业务持续发力2011年4月第三批两融试点券商交易规模和份额显著上升，深交所第三批试点券商4月两融规模为16.32亿元，市场份额达19.09%，较上月分别增长

3、30.85%和14.11%，但受二级市场影响，4月两融总体规模为241.15亿元，较3月底209.08亿元增长15.34%，增速有所放缓；此外，股指期货成交量持续下降，直投业务增速迅猛，2010年主要上市券商直投子公司净利润为5.20亿元，较2009年的1.73亿元增长199.83%。??上市券商月度业绩下降受4月成交量下滑和二级市场的影响，券商月度营业收入、净利润和净资产较上月降幅明显：2011年4月上市券商净利润、营业收入和净资产规模分别为27.40亿元、55.08亿元和2687.74亿元，较3月分别下降7.09%、17.03%和2.12%；其中，中信

4、、国元和海通证券净利润与营业收入之比分别为67.39%、54.92%和52.30%，居上市券商前列。??投资策略与选股思路：我们认为：券商年报和一季报业绩同比下滑影响已基本被市场消化，且一季报佣金费率环比降幅好于预期，业绩指标持续向好，一旦成交量实现突破，券商股有望迎来阶段性投资机会，建议重点关注中信证券、宏源证券、以及弹性较大的广发证券；持续推荐信托影子股经纬纺机；此外，随着中小板和创业板的持续扩容和解禁高峰的到来，强烈建议重点关注钱江水利。行业相对市场表现（近12个月）-27%-18%-9%0%9%18%27%36%2010/52010/82010/1

5、12011/2投资银行业与经纪业沪深300资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较宏源证券10A11E12EPE18.540.000.00PB3.320.000.00EV/EBITDA5.790.000.00中信证券10A11E12EPE11.370.000.00PB1.820.000.00EV/EBITDA3.960.000.00相关研究《上市券商2010年报和2011一季报业绩综述》2011-5-3《证券信托业4月报：同比、环比增长预期明确》2011-4-13《证券、信托业3月报：成交量决定行情走多远》2011-3-9分析师：刘俊(8627)65799

6、532liujun@cjsc4>>执业证书编号：S0490208090171联系人：杨靖凤(8621)68751636yangjf@cjsc>投资银行业与经纪业行业行业深度研究报告维持“看好”2011-5-112请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录2011年4月大盘震荡下挫....................................................................4准备金再次上调导致主要市场指数下跌........................................................

7、........4成交量下滑与一季报业绩同比下降使券商股下跌..................................................5经纪业务转型加速................................................................................6上市券商市场份额回升..........................................................................................6经纪业务转型新动向.

8、.................................