投资银行业与经纪行业：券商创新预期得以修复－上市券商2013年6月业绩快报综述（月报）

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1、投资银行业与经纪行业：券商创新预期得以修复－上市券商2013年6月业绩快报综述（月报）[Table_MainInfo][Table_Title]券商创新预期得以修复——上市券商2013年6月业绩快报综述本报告导读：券商参与国债期货门槛超预期，T+0交易制度若实施有望缓解交易量萎缩局面，预计后续还有新三板等新政策出台，建议把握反弹机会，预计反弹空间约15%-20%。摘要：[Table_Summary]??19家上市券商6月营业收入39.99亿元，环比-8><#004699'>43%，同比-22%，净利润9.25亿元，环比-69%，同比-50%。上市券商平均营业收入（简单年化）同比增

2、加11%，增长前三位的分别为东北证券（<#004699'>46%）、宏源证券（<#004699'>40%）和西部证券（<#004699'>40%）。平均净利润（简单年化）同比增加39%，增长前三位分别为东北证券（291%）、西部证券（192%）和国海证券（170%）。??上市券商业务统计:（1）传统业务：6月日均股基交易额1736亿元，环比-17%。6月股票承销792.98亿元，年累计股票承销7505.<#004699'>4亿元；债券承销716.<#004699'>4亿元，年累计承销5807.1亿元。（2）创新业务：截至6月末，融资融券余额2222亿元，转融资余额<#004699

3、'>4<#004699'>45.<#004699'>43亿元，转融券余额10.7亿元；券商集合理财资产净值规模328<#004699'>4亿元，存续产品数量1302只。??行业观点：把握短期券商股反弹机会，预计反弹空间约15%-20%。理由如下：（1）7月12日证监会发布征求意见稿，尽管仍强调风险控制，但放开券商参与国债期货和股指期货准入门槛超出市场预期。券商投资国债期货和股指期货可分别有20倍和6.7倍杠杆，利好券商及领先的期货公司；（2）证监会表示T+0交易制度实施无法律障碍，目前正在细致研究中。如实施将对市场交易额带来正面影响，有望极大缓解银监会8号文以及环比流动性偏紧带来

4、的市场交易量萎缩局面，券商估值有望得到修复；（3）后续预计还有新三板扩容及交易细则出台，自6月以来券商板块累计已下跌13%，如回调建议机构积极参与。??推荐组合：广发证券/方正证券/东吴证券/中信证券。??下月看点：关注国债期货配套政策出台；新股改革政策出台；新三板试点扩容及交易细则出台。??风险提示：大盘向下震荡，相关政策出台晚于预期。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_Industry]细分行业评级投资银行业与经纪业增持[Table_Report]相关报告投资银行业与经纪业：《期货门槛初定，券商迎来利好》2013.07.15投资银行业与经纪业：《

5、再造一个经纪业务》2013.07.02投资银行业与经纪业：《新设营业部获批，中报佣金率企稳》2013.06.30投资银行业与经纪业：《大盘衍生品的杯具》2013.06.17投资银行业与经纪业：《GTJA证券业月报数据库_2013年5月》2013.06.17行业月报投资银行业与经纪业2013.07.16股票研究证券研究报告行业月报2of151.股市及个股表现6月沪深300指数下跌15.6%，上证综指下跌1<#004699'>4.0%，投资银行与经纪业指数下跌22.5%，超额收益分别为-6.9%和-8.5%。6月中债总财富指数下跌0.33%，中债总全价指数下跌0.70%。6月券商股全

6、线下跌，其中跌幅最大的前三位分别为光大证券（-28.72%）、方正证券（-26.85%）和国金证券（-26.61%）。参股及类金融股亦全部下跌，其中跌幅最大的前三位分别为中国中期（-28.75%），陕国投A（-28.6<#004699'>4%）和经纬纺机（-28.05%）。图16月投资银行与经纪业务指数相对沪深300超额收益为-6.9%-20-15-10-50510152025Jan!-10Mar!-10May!-10Jul!-10Sep!-10Nov!-10Jan!-11Mar!-11May!-11Jul!-11Sep!-11Nov!-11Jan!-12Mar!-12May!-

7、12Jul!-12Sep!-12Nov!-12Jan!-13Mar!-13May!-13券商股指相对于沪深300超额收益数据来源：wind,国泰君安证券研究。图26月投资银行与经纪业务指数相对上证综指超额收益为-8.5%-20-15-10-5051015202530Jan!-10Mar!-10May!-10Jul!-10Sep!-10Nov!-10Jan!-11Mar!-11May!-11Jul!-11Sep!-11Nov!-11Jan!-12Mar!-12May!-12Jul!