非银行业：经纪、自营双回暖，券商1月业绩同比高增

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1、[Table_Title]非银行业行业研究/动态报告经纪、自营双回暖，券商1月业绩同比高增动态研究/非银行业2018年2月8日报告摘要：推荐维持评级事件:截至2月7日，26家A股上市券商发布1月经营数据，共实现营收154.4亿元，环比行业与沪深300走势比较-33.4%；净利润58.67亿元，环比-27.9%。其中24家可比券商营收148.7亿元，同比+42.9%，净利56.8亿元，同比+60.9%。分析与判断：股市回暖叠加市场交易量上升，经纪、自营改善助推业绩同比高增1月股票市场回暖，月中上证综指创两年内新高，沪深300指数上行，券商板块也有良好表现，明显提振了市场交易情

2、绪，1月内市场日均成交金额达5194亿元，环比+37%、同比+40%。经纪、自营业务的明显改善推动了券商业绩同比高增，其中大型券商业绩表现稳健，在去年同期基数相对较大的情况下仍然实现了高增速，同时部分中型券商如国元、长江也有优异的增速表现。环比增速方面，资料来源：Wind，民生证券研究院由于去年12月份部分券商浮盈释放业绩，多数券商1月营收环比增长为负。[Table_Author]分析师：周晓萍监管规定落地，股票质押、资管业务环比有所下滑执业证号：S0100517110002近期银监会下发55号文，证监局发文监管券商集合资管产品，股票质押新规落地，从严监管基调不变。29家上市券

3、商1月股票质押交易市值环比下滑三成；券电话：010-85127528商资管产品发行份额环比下滑超六成。邮箱：zhouxiaoping@mszq.com投资建议：研究助理：牛竞崑1、交易回暖，基本面稳中向好。进入2018年后市场交易量回升，两融余额仍然执业证号：S0100117100050稳居万亿之上，市场环境回暖利好券商创收，IFRS9准则的实施也将增加券商股电话：158-0165-7607业绩弹性。同时，在近期市场关注度较高的场外业务中，大型券商中信证券、华泰证券的场外期权业务具备业内绝对优势。邮箱：niujingkun@mszq.com2、估值重回低位，安全边际高。上周部

4、分A股上市公司业绩预告不达预期、信相关研究托产品降杠杆影响A股走势，本周美股市场波动引发市场震荡，由于券商股的1、行业动态报告：浮盈兑现带动贝塔效应，目前板块PB1.61X。我们观察，券商板块主营业务基本面向好，两融业绩高增，市场回暖推动估值余额仍居万亿之上显示市场交易情绪仍良好，板块估值重回较低位主要是受到修复市场因素影响，目前大型券商PB已回落至1.5X左右，向下空间有限，安全边际2、行业动态报告:保单贴现业务开高。建议重点关注：业绩确定性强、低估值的大型券商，推荐中信证券、华泰闸，增加保单流动性、降低退证券、广发证券。保率风险提示：3、行业动态报告：债券代持将纳入监管，

5、券商细则提升风控要市场波动超预期；政策存在不确定性；业绩增长不达预期。求盈利预测与财务指标4、民生非银周报20180108：保险现价EPSPB开门红保费不及预期，新业务代码重点公司评级2月7日16A17E18E16A17E18E价值仍可期600030中信证券19.550.861.001.181.661.581.50强烈推荐601688华泰证券18.360.881.051.111.561.471.39强烈推荐000776广发证券17.481.051.131.261.701.571.44强烈推荐资料来源：公司公告，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责

6、声明[Table_ProfitDetail]证券研究报告1动态研究/非银行业目录目录......................................................................................................................................................................................2一、1月上市券商业绩同比高增，大型券商经营稳健............................................

7、........................................................3二、股票市场回暖叠加交易量上升，经纪、自营业务支撑业绩...................................................................................4三、投资建议..........................................................................