银行业上市银行2018年业绩快报综述：稳健经营持续，把握估值修复机会

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1、正文目录利润增速下调，但经营稳健性不改4资产增速：资产增速微升，信贷偏好修复6息差：累计息差走平，单季息差下行7资产质量：得益于处置力度加大，资产质量向好9ROE：受杠杆倍数缩小影响，ROE收窄11预计上市银行2019Q1利润增速较2018年微升13投资逻辑：“改革+基本面+外资”三大因素驱动估值修复14风险提示14图表目录图表1：16家披露业绩快报的上市银行为重点研究对象（红色标的）4图表2：2016-2018年16家上市银行及行业累计净利润增速对比：上市银行显著高于行业4图表3：2018年1-9月、2018年全年上市银行归母净利润增

2、速对比：普遍下降5图表4：2016-2018年16家上市银行累计营收及净利润增速对比：Q4营收增速继续上行5图表5：2018年1-9月、2018年全年上市银行营收增速对比：稳中有升6图表6：2017H1-2018年16家上市银行及行业总资产增速对比：上市银行较Q3末稍有回升6图表7：2018年9月末、12月末上市银行总资产增速对比：整体略有提升7图表8：中资全国大型、中小型银行各项贷款增速：2018年Q4逐渐回升7图表9：2017H1-2018年16家上市银行单季及累计净息差：2018Q4累计息差走平、单季息差回落8图表10：2018年

3、1-9月、2018年全年16家上市银行净息差（测算）对比：走平8图表11：2018年以来同业市场利率：Q4一直处于较低位8图表12：2016-2018年16家上市银行不良贷款率：2018Q4继续下降9图表13：2018年9月末、12月末16家上市银行不良贷款率对比：大部分银行下降9图表14：2017-2018年上市银行逾期90+贷款/不良贷款：基本已降至100%以下10图表15：2017-2018年单季存款类金融机构贷款核销：2018Q4显著提升10图表16：2018年9月末、2018年末拨备覆盖率对比：普遍上升11图表17：2013-

4、2018年16家上市银行ROE：2018年继续下降11图表18：2017-2018年16家上市银行ROE对比：大部分银行下降11图表19：2013-2018年16家上市银行ROA、杠杆倍数：ROA已反弹12图表20：2017-2018年16家上市银行ROA对比：整体回升12图表21：2017-2018年IPO、定增、可转债较多，造成银行股本增加12图表22：2011-2018年老16家上市银行累计归母净利润增速：Q1普遍较高13利润增速下调，但经营稳健性不改截至2019年2月27日，共21家上市银行发布2018年业绩快报，包括7家股份行

5、、9家城商行和5家农商行。为使数据纵向可比，我们重点选取2018年以前上市的16家银行进行分析。16家上市银行含7家股份行、5家城商行和4家农商行，2018年末总资产归母净利润分别占全部21家银行95.9%、96.3%。因此，16家样本银行可较全面地反映全部已披露业绩快报的上市银行基本面情况。图表1：16家披露业绩快报的上市银行为重点研究对象（红色标的）证券简称2018年营业收入同比增速2018年归母净利润同比增速招商银行12.6%14.8%兴业银行13.1%5.9%浦发银行1.7%3.1%中信银行5.2%4.6%民生银行8.7%1.0

6、%光大银行20.0%6.7%平安银行10.3%7.0%上海银行32.5%17.7%江苏银行4.1%10.0%宁波银行14.3%19.8%杭州银行21.0%19.0%长沙银行15.0%13.9%贵阳银行1.4%13.4%成都银行19.3%18.9%郑州银行8.8%-29.1%青岛银行32.0%6.5%紫金银行16.6%10.5%无锡银行12.0%9.9%吴江银行15.6%9.7%江阴银行27.1%6.1%张家港行23.9%9.6%资料来源：公司公告，利润增速下降，但仍显著高于全行业水平。16家上市银行2018年归母净利润增速为7.73%，

7、增速较1-9月-1.56pct，高于行业平均（4.72%）。16家银行的利润增速全部低于20%，最高者为宁波银行（19.84%）。与1-9月相比，大部分银行归母净利润增速降低，16家银行中仅有招商银行、平安银行、江阴银行利润增速微升。上市银行归母净利润增速下降的主要原因为Q4的信贷成本提升。上述银行不良贷款率整体呈下降趋势，信贷成本提升是主动加大拨备计提力度的结果，这增强了银行的风险抵补能力。图表2：2016-2018年16家上市银行及行业累计净利润增速对比：上市银行显著高于行业净利润YoY%：商业银行归母净利润YoY%：16家上市银行

8、10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/12资料来源：公司财报，公司公告，图表3：2018