基础化工行业：坚守类消费，掘金新材料－2012年度投资策略

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1、基础化工行业：坚守类消费，掘金新材料－2012年度投资策略公司深度报告行业报告基础化工2011年11月20日基础化工2012年度投资策略坚守类消费，掘金新材料请务必阅读正文后免责条款年度策略报告股票名称股票代码股票价格2011-11-18EPS（元/股）PE（倍）评级2010A2011E2012E2013E2010A2011E2012E2013E烟台万华60030914.010.710.931.211.5919.715.111.68.8强烈推荐东材科技60102824.870.590.810.991.6

2、342.230.725.115.3强烈推荐金禾实业00259732.220.981.451.922.3633.022.216.813.7强烈推荐禾欣股份00234314.200.470.450.680.9830.531.620.914.5强烈推荐天马精化00245326.530.480.811.401.9455.4832.7518.9513.68推荐回天胶业30004127.840.830.951.251.633.5429.3122.2717.40推荐金发科技60014315.190.410.781.0

3、71.4336.6819.4214.1410.65推荐??化工行业景气出现回落。化学工业总产值增速在2011年8月后开始下滑，利润总额同比增速在2011年3月后下降，行业整体毛利率和销售净利率在2011年6月后下降，子行业开工率普遍不高，化工行业景气指数出现回落。??2012年化工行业仍处于弱势复苏途中。国内经济增速小幅回落，国际经济也面临诸多不确定因素，从主要下游房地产、汽车、家电、纺织服装等行业运行态势来看，化工行业需求前景不容乐观。原油、矿石等价格处于高位延缓行业复苏进程，固定资产投资放缓和产能淘

4、汰缓解行业供给压力，2012年化工行业仍处于弱势复苏途中。??化工行业相对估值不便宜，坚持“自上而下”和“自下而上”相结合策略选股。化工行业绝对估值处于2006年以来历史平均值之下，与沪深300的估值溢价仍在较高位置。基础化工2012年的投资思路我们建议“自上而下”和“自下而上”相结合策略选股。围绕经济结构调整与消费升级两条主线，关注两类投资机会：（一）需求相对刚性的“类消费”化工子行业，（二）挖掘新兴产业相关度高、国家政策扶持力度大、技术壁垒高的化工新材料成长股。??“类消费”子行业投资策略。日用化学

5、品与化妆品包装材料需求刚性，毛利率随原材料价格回落而提升，医药中间体下游需求稳定，受益国际产能转移，食品添加剂需求未来平稳增长，合成革在消费升级带动下，前景明朗。??自下而上策略：投资“技术难、壁垒高、需求新、估值低”的化工新材料成长股。国家政策的产业升级方向以及国家总的发展主线围绕节能环保、新能源、新能源汽车、新信息技术等战略新兴产业，战略新兴产业相关新型化工新材料长期投资显著，建议买入并持有“技术难、壁垒高、需求新、估值低”的相关新材料个股。??风险因素：（1）宏观经济增速下降持续时间和幅度超预期；

6、（2）战略新兴产业规划实施情况低于预期。推荐(维持)行情走势图-20%0%20%40%Jun-10Sep-10Dec-10Mar-11沪深300基础化工证券分析师鄢祝兵S10605111100010755-22621410Yanzhubing290@pingan4>>.cn伍颖S1060511010017010-66299575wuying467@pingan>.cn陈建文S10602100500010755-22625476Chenjianwen@pasc>.cn请通过合法途径获取本公司研究报告，如经

7、由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券研究报告渐飞研究报告-//bg.panlv.net基础化工·年度策略报告请务必阅读正文后免责条款2/46正文目录?一、化工行业景气出现回落.......................................................................................................6?1.1目前化工行业景气出现回落..........................

8、.................................................................6?1.2基础化工行业开工率仍不高，大部分子行业净利润增速下滑.........................................7?二、2012年化工行业仍处于弱势复苏途中...............................................................