机械行业2019年下半年投资策略：坚守价值，掘金隐形冠军

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1、敬请参阅最后一页特别声明投资聚焦贸易摩擦升温，在变化中坚守价值：从国际宏观经济来看，中美贸易摩擦突生变化；从国内宏观经济来看，今年以来社融增速平稳，大规模减税降费托底中国经济，我们认为应在全球及中国经济走势变化中坚守价值，自下而上寻找投资机会。我们区别于市场的观点1、新能源汽车在传统燃油汽车增速下滑的情况下继续保持快速增长，国外一线车企电动化战略趋势明确，我们认为新能源汽车产业链发展的确定性较高，看好汽车电子自动化、锂电设备、电机电控3条主线2、工程机械经过2年多的复苏目前处于高位，预计2019年增速将有所回落，我们建议重点关注环保排放政策（国三升国四）对挖机保有量的增量影响。3

2、、铁路设备行业投资维持稳健，但部分细分产品仍有较快的需求增长。与14-15年动车组为主线的高增长逻辑不同，19-20年铁路设备的主线为多业务协同增长、客货运加维保协同并进。4、油气设备与油服行业由订单复苏切换至业绩复苏。国内LNG需求快速增长，LNG产业链景气上升。5、汽车检测是后市场黄金赛道，受益于汽车保有量和年检频次提升、检测站民营化，行业长期稳定增长，我们看好龙头公司集中度提升。投资观点短期关注新能源汽车销量增加带来的汽车电子（含电机电控）、锂电设备增量，中长期看好汽车电动化、智能化趋势；另外，自下而上掘金工程机械、铁路设备、油气设备与油服行业的细分赛道隐形冠军。综上：①掘

3、金思路一：新能源汽车产业链推荐克来机电（布局博世核心产品，技术优势显著）、先导智能（锂电设备龙头，绑定国内外高端客户）；②掘金思路二：工程机械产业链推荐三一重工（受益工程机械复苏，公司经营优化）、中国龙工（低估值高分红，经营稳健）；③掘金思路三：铁路设备产业链推荐中国通号（铁路订单增速向上、拟登陆科创板）；④掘金思路四：油气设备与油服产业链推荐中集安瑞科（LNG容器龙头，LNG船、储罐、罐箱等业务快速成长）；⑤掘金思路五：自下而上推荐安车检测（汽车检测细分龙头，业绩高增长）。目录1、机械行业回顾和展望51.1、固定资产投资小幅回升，细分领域差异明显51.2、经营状况有所改善，子行

4、业持续分化61.3、整体股价表现复苏，估值相对较高71.4、中国制造转型拐点凸显，高端精密制造掘金之路72、掘金思路一：补贴退坡掀波澜，难挡汽车电动化浪潮势82.1、新能源汽车发展大势所趋82.2、后补贴时代，供应链内凸显产品性价比92.3、锂电设备下半场，把握龙头成长趋势113、掘金思路二：格局优化，迈向全球竞争力巨头之路133.1、工程机械格局深化，强者恒强134、掘金思路三：铁路设备细分行业仍有较好成长154.1、行业投资：总投资维持稳健，但设备投资存在上调潜力154.2、货运设备：政策推动投资拐点出现，设备采购将持续上升154.3、客运设备：动车组需求稳健增长，车辆大修市

5、场快速成长174.4、城轨地铁：通车里程高增长，设备需求增长趋势确定194.5、维保更新：动车组大修迎来快速成长、LKJ设备开始升级替代205、掘金思路四：油服行业由订单复苏切换至业绩复苏，LNG设备产业链需求潜力巨大215.1、2019年原油供需紧平衡有望持续215.2、欧佩克与俄罗斯预计将继续执行减产协议215.3、美国页岩油增产遇运输瓶颈225.4、国内LNG需求快速增长，LNG产业链景气上升256、掘金思路五：汽车检测，后市场黄金赛道286.1、被忽视的后市场“黄金”赛道——面对汽车市场“负增长”拐点，静待检测“花开”287、重点公司347.1、克来机电347.2、先导智

6、能357.3、三一重工367.4、安车检测377.5、思维列控387.6、英搏尔397.7、中国龙工40敬请参阅最后一页特别声明7.8、中国通号41敬请参阅最后一页特别声明7.1、中集安瑞科427.2、安东油田服务438、风险提示441、机械行业回顾和展望1.1、固定资产投资小幅回升，细分领域差异明显2019Q1国内固定资产投资小幅回升，累计同比增长6.3%；分项来看，制造业投资增速放缓，房地产、基建投资及采矿业投资增速小幅抬高,房地产及采矿业投资增速提升较高。2019Q1基建投资完成额累计同比增长4.4%，制造业投资累计同比增长4.6%，房地产投资累计同比增长11.4%，采矿业

7、投资累计同比增长14.8%。图1：固定资产投资增速放缓图2：固定资产各分项投资累计同比情况固定资产投资累计同比（%）20181614121086422014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-02