2018年中期投资策略报告之纺织服装行业篇：分化时代，精选赛道，坚守龙头

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1、行业深度研究报告目录一、整体概览：基本面复苏延续，板块估值逐步回升6（一）国内需求维持复苏态势，出口数据继续向好6（二）需求回暖，板块基本面保持回升态势，马太效应明显8（三）股价走势由弱趋强，估值开始回升10二、大而稳：运动景气盛，安踏领跑；童装红利足，森马占优12（一）运动板块：国内运动鞋服市场快增，本土品牌安踏体育领跑12（二）安踏体育：本土运动龙头，多品牌金字塔，助力业绩高增14（三）童装板块：行业快速增长新机遇，巴拉巴拉龙头效应凸显17（四）森马服饰：收购Kidiliz塑造品牌矩阵，童装龙头地位再巩固19三、小而美：中高端品牌领衔复苏，家纺格局稳定水星

2、质优22（一）中高端品牌：行业率先复苏，品牌渠道运转顺畅22（二）推荐标的：安正时尚、江南布衣28（三）家纺：线下回暖线上高增，集中度提升利好龙头30（四）推荐标的：水星家纺35四、日化：差异化错位布局，本土品牌崛起进行时36（一）化妆品行业景气上行，国内品牌市占率提高36（二）本土品牌：定位与渠道错位布局，加强研发与营销38（三）推荐标的：珀莱雅、上海家化43五、棉纺：棉价中长期看涨，看好上游色纺纱龙头44（一）期棉大涨引领现货上扬，后受利空因素影响有所降温44（二）供给端：国内棉花供给偏紧，后抛储时代增强补库需求46（三）需求端：持续恢复性增长，年内提价预

3、期增强，中长期保持看涨47（四）棉价上涨利好纱线龙头，看好成本转嫁能力强的色纺纱49（五）推荐标的：华孚时尚50图目录图1：社会消费品零售总额累计值及同比增速6图2：限额以上企业商品零售额累计值及同比增速6图3：服装鞋帽、针、纺织品类零售额及同比增速6图4：全国百家与50家大型企业零售额同比增速7图5：纺织服装出口额（亿美元）7图6：美元中间价走势（2017/01/01-2018/06/08）7图7：纺织品出口额累计值及同比增速（亿美元）8图8：服装出口额累计值及同比增速（亿美元）8图9：纺织服装板块营业总收入及增长情况（亿元）8图10：纺织服装板块归母净利润

4、及增长情况（亿元）8图11：纺织服装规上企业主营业务收入9行业深度研究报告图12：纺织服装规上企业利润总额9图13：纺织制造各子行业营业总收入同比增速9图14：纺织制造各子行业归母净利润同比增速9图15：服装家纺各子行业营业收入同比增速10图16：服装家纺各子行业归母净利润同比增速10图17：各板块年初以来的涨跌幅排行（截至2018年6月8日）10图18：年初以来纺织制造各子板块涨跌幅（%）11图19：年初以来服装家纺各子板块涨跌幅（%）11图20：2011年以来纺织服装板块及子行业市盈率（TTM/整体法）（截至2018.6.8）11图21：2012-2017

5、年我国运动鞋服市场规模（亿元）12图22：运动鞋服增速持续高于传统男女装及鞋类12图23：2012-2017年我国运动鞋服市场CR5和CR1013图24：运动服饰行业集中度高于其他版块13图25：国外品牌与本土品牌市占率情况迥异13图26：除安踏外其余本土品牌市占率均有显著下滑13图27：2007-2014年各年龄段经常锻炼人口比例均上升14图28：未来逐步提升经常参加锻炼人数14图29：2010-2017年我国滑雪场总数及增长情况14图30：2010-2017我国滑雪参与度显著提升14图31：2007-2017年营业收入及同比（亿元）15图32：2007-2

6、017年归母净利润及同比（亿元）15图33：2013-2017年公司分品类收入结构15图34：2017非安踏品牌收入占比超30%15图35：安踏集团的品牌金字塔（成人装、婴童装）17图36：中国童装市场规模（亿元）及增速17图37：近年新生人口及人口出生率明显回升18图38：1997-2016年我国0-14岁人口（万人）及增速18图38：中国童装市场集中度逐渐提升18图39：中国童装品牌市占率前五名（%）18图41：巴拉巴拉营业收入（亿元）占比逐年提升20图42：巴拉巴拉营业收入（亿元）及增速20图43：巴拉巴拉门店数量位于同业前列20图44：巴拉巴拉店效领先

7、（万元/店）20图44：中高端板块重点公司营收总额（亿元）与增速23图45：中高端板块重点公司归母净利润总额（亿元）23图47：中高端板块重点公司营业收入对比（亿元）23图48：中高端板块重点公司营业收入同比增速（%）23图48：中高端板块重点公司归母净利润规模（亿元）24图49：中高端板块重点公司归母净利润同比增速（%）24图50：50家服装类零售增速在多数月份高于整体零售24图51：100家服装类零售增速自年初以来高于整体零售24行业深度研究报告图53：2017年中高端板块重点公司线下线上占比情况25图54：2017年各中高端服装直营与加盟门店占比情况25

8、图55：2017年中高端板块重点公司线