2018年投资策略报告之纺织服装行业：分合有时，革新继续，严选龙头

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1、[table_page]纺织品和服装行业深度研究报告纺织行业全球产能迁转仍推进，棉价提升利好龙头，纱线、印染等集中度提升。（1）新疆、海外布局奠定长期发展：棉企产业转移继续，大力布局拥有自然条件和政府补贴等优势的新疆和拥有低廉原材料和劳动力成本的东南亚，成本优势未来有望持续释放。（2）供需宽松，棉价高位震荡：11月棉价在16000元/吨之下震荡，供给端抛储整体顺利，新棉产量小增；需求端维持低速增长，受国际棉价下调压力，国内棉价短期预期维持高位震荡趋势。（3）高棉价利好纱线龙头，环保趋严印染行业集中度

2、趋升：2017Q1-Q3棉价仍保持高位，色纺纱与棉白纱龙头集中采购抵御涨价风险，而低市场集中度使小企业面临高成本困境；环保政策趋严，印染行业的集中度也将因为不断提升的成本压力而提高。我们看好产能稳健扩张、布局新疆整合产业链的华孚时尚和新野纺织，受益于印染行业去产能和整合推进的航民股份。请参阅最后一页的重要声明14143355/30242/2017121910:26[table_page]纺织品和服装行业深度研究报告目录一、整体概览：基本面复苏延续，板块疲弱估值回归..................

3、......................................................................1（一）国内需求维持复苏态势，出口数据向好............................................................................................1（二）业绩企稳回升，分化显著......................................................

4、.............................................................3（三）板块走势疲弱，估值持续回调...........................................................................................................6二、品牌服装和零售：分化与升级，新老业态“上线”带来增长机遇....................................

5、............................8（一）渠道革新带来新格局...........................................................................................................................8（二）多品牌战略：内生外延双管齐下，集团化时代拉开帷幕............................................................

6、..17（三）去库存推进轻装上阵.........................................................................................................................28（四）推荐标的：太平鸟、安正时尚、歌力思..........................................................................................31三

7、、电商板块：跨境电商破浪前行，国内新业态蓬勃发展............................................................................33（一）跨境出口电商：供需对口的蓝海市场..............................................................................................33（二）品牌商与消费者双重驱动，电商代运营实现高速增长.........

8、.........................................................40（三）互联网+供应链提效，品牌零售全面提升.......................................................................................45（四）推荐标的：跨境通........................................................