纺织服装行业2019年投资策略：看好布局海外的纺织行业龙头，运动服饰行业高景气度将继续

《纺织服装行业2019年投资策略：看好布局海外的纺织行业龙头，运动服饰行业高景气度将继续》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、投资逻辑1.2018年纺服板块行情回顾2.纺织制造–看好海外投资占比高的行业龙头2.1贸易战升级的潜在风险仍然存在2.2东南亚仍有成本优势，且纺织产业链日益完善2.3上游纺织龙头向东南亚扩张的势头仍在继续2.4汇率及棉价对毛利率的影响仍然存在3.运动服饰–行业高景气度将继续3.1运动服饰行业零售渠道重回扩张区间3.2行业毛利率较去年有所改善3.3应收账款风险得到控制，资金周转能力加强3.4电商业务收入预计将继续快速增长4.行业观点5.风险提示请务必阅读末页的免责声明21.2018年纺服板块行情回顾顾港股纺织板块股

2、价走势回Ø2018年初至今：上游12家港股纺织公司的总市值下跌了3.7%，而同期内恒指下跌了11.4%。港股纺织板块跑赢恒指7.7%。11010510095908580115图：港股纺织板块指数图：港股纺织板块相对于恒指的涨跌幅10.0%5.0%0.0%-5.0%港股纺织行业指数恒生指数数据来源：Bloomberg，；说明：以18年1月1日港股12家纺织公司的总市值为基准100。-10.0%数据来源：Bloomberg，请务必阅读末页的免责声明31.2018年纺服板块行情回顾顾港股运动服饰板块股价走势回Ø2

3、018年初至今：5家港股运动服饰公司的总市值上涨了3.8%，而同期内恒指下跌了11.4%。港股运动服饰板块跑赢恒指15.2%。在上半年运动服饰行业跑赢指数，这主要是因为公司业绩延续了2017年快速增长的势头，同时估值水平上上半年也有所提升。但是在下半年，受到市场担忧国内可选消费行业增速下滑的影响，板块的估值水平下降，因此在下半年运动服饰行业整体跑输指数。1401301201101009080150图：港股运动服饰板块指数15.0%图：港股运动服饰板块相对于恒指的涨跌幅8.4%9.9%6.6%4.7%2.6%

4、2.5%-3.6%-4.2%-2.8%-1.4%-11.1%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%港股运动服饰行业指数恒生指数-15.0%数据来源：Bloomberg，；说明：18年1月1日港股5家运动服饰公司的总市值为基准100。数据来源：Bloomberg，请务必阅读末页的免责声明41.纺织制造–看好海外投资占比高的行业龙头在2.1贸易战升级的潜在风险仍然存Ø目前美国仍是中国纺织行业第一大出口国：根据海关总署的数据，2018年1至10月中国对美国出口纺织原料及纺织制品共386.8亿美元，占纺织原

5、料及纺织制品总出口金额的17.3%。美国是中国纺织服装出口第一大单一国别市场，对美出口纺织服装及原料的企业共3.5万家。Ø贸易战局势虽然有所缓和，但仍存在进一步升级的风险：今年12月1日的G20峰会中，中美两国暂时达成了共识，决定停止互加新的关税，开启90天的结构性谈判。但根据美国白宫发布的声明，若90天内无法达成协议，2000亿美元中国商品现有的10%关税将升级至25%。Ø目前美国加税的产品主要为纺织中间品，影响有限：目前美国政府加征10%关税的2000亿美元中国产品中，主要为纺织中间品。在2017年，中国出口

6、至美国的这些类别的产品的金额为60亿美元，仅占中国对应出口量的6.5%，影响较为有限。Ø但在曾经的TPP协议中，采用“从纱线开始”（yarn-forward）的认定方式：虽然美国已经于2017年1月23日宣布退出“跨太平洋伙伴关系协定”（TPP）。但是在TPP协议中采用的“从纱线开始”的认定方式，仍然可能对我国纺织行业带来威胁的潜在外部风险。根据TPP协议的规定，纺织产品“从纱线开始”之后的所有加工过程都在TPP成员国内进行，才能享受自贸区关税优惠。如果按照“从纱线开始”的认定方式，那么可能使得更多的品牌商将采购

7、转移至包括越南在内的TPP成员国。请务必阅读末页的免责声明52.纺织制造–看好海外投资占比高的行业龙头在2.1贸易战升级的潜在风险仍然存图：中国对美国纺织原料及纺织制品出口金额27.9%11.5%5.7%10.6%7.5%6.9%8.9%0.5%0.2%-5.3%500.0450.030.0%图：被美国征税纺织产品出口金额（至美国）70.050%400.0350.0亿美元300.0250.0200.0150.0100.050.00.025.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10

8、.0%60.050.0亿美元40.030.020.010.00.040.4%25.2%2.4%2.1%-9.9%8.8%7.2%40%30%20%10%4.4%0%-4.9%-10%-20%2008200920102011201220132014201520162017出口额同比增长被征税纺织服装品类出口美国金额同比增长数据来源：海关总署，数据来源：海关总署，请