纺织服装行业2019年投资策略报告：消费承压谨慎布局

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1、目录1、2018年纺织服装行业市场表现回顾41.1行业指数表现弱势、跑输大盘41.2子行业普跌、个股表现较弱51.3行业业绩增速减缓或同比下跌62、消费增速放缓、行业影响明显62.1消费增速放缓将持续62.2纺织服装类消费受到明显影响72.3衣着类消费意愿受抑制73、纺织服装行业投资价值83.1行业估值处于底部区域83.2子行业分化明显83.3重点子行业解析93.3.1纺织制造：关注出口型或布局海外的企业93.3.2家纺：保持增长、增速放缓103.3.3服装：关注稳健型龙头企业104、童装是可期待的未来124.1儿童人口增长提速124.2童装具有高潜力的消费特

2、性134.3童装发展空间大、业绩独立性强135、投资策略145.1核心观点145.2推荐标的146、风险提示15图表1：纺织服装行业对比沪深300指数4图表2：纺织服装行业2018年累计涨幅5图表3：纺织服装子行业2018年累计涨幅5图表4：纺织服装行业2018年正增长个股5图表5：纺织服装行业2018年个股涨幅分布5图表6：纺织服装行业收入及同比增幅6图表7：纺织服装行业净利润及同比增幅6图表8：2018年社会零售消费总额累计数据6图表9：2018年社会零售消费总额分月数据6图表10：2018年纺织服装类消费总额累计数据7图表11：2018年纺织服装类消费总

3、额分月数据7图表12：2018年品类消费累计数据排名7图表13：2018年品类消费分月数据排名7图表14：2018年三季度衣着类消费支出数据8图表15：2018年三季度衣着类消费支出同比增幅8图表16：纺织服装行业历史PE8图表17：2018年纺织服装子行业波动曲线9图表18：人民币兑美元汇率波动9图表19：纺织品出口金额9图表20：30大中城市商品房销售数据10图表21：国内婚姻登记数据10图表22：海澜之家门店及业绩增长数据11图表23：女装行业业绩同比增幅11图表24：女装行业2018年个股表现11图表25：休闲服装行业业绩同比增幅12图表26：新生儿人

4、数及出生率12图表27：0-14岁儿童人数及占比12图表28：超10亿体量国内童装品牌市场占有率13图表29：2017年童装品牌CR5对比13图表30：2017年家庭童装平均消费15图表31：巴拉巴拉与服装家纺行业收入增幅对比151、2018年纺织服装行业市场表现回顾1.1行业指数表现弱势、跑输大盘2018年A股市场整体呈现出震荡下跌的走势，申万一级28个行业全部下跌，纺织服装行业在年初微涨之后随大盘持续下跌，截至12月7日累计跌幅33.54，跑输沪深300指数10.23pct，在申万一级28个行业中排名仅21位，表现较弱。图表1：纺织服装行业对比沪深300指

5、数资料来源：WIND，万联证券研究所图表2：纺织服装行业2018年累计涨幅资料来源：WIND，万联证券研究所从指数具体运行情况看，在6月之前行业指数与沪深300指数涨幅短暂交汇，曾显示出了传统行业的防御性，但在之后宏观经济下行带来的消费增幅放缓充分对纺织服装行业产生了不利影响，指数下跌幅度与沪深300逐渐拉开差距。在市场向下大幅度调整下，市场情绪相对悲观、风险偏好相对偏低，我们判断本轮市场下行的底部已经逐步构建，但当前影响市场的多重因素仍旧未能落地明确其积极或消极的作用，本就表现较弱的纺织服装行业的投资风险依然存在，震荡和分化将是大概率事件，谨慎选择行业个股投

6、资是2019年的核心思路。1.1子行业普跌、个股表现较弱2018年的行情基本为普跌格局，子行业的跌幅差异较为明显。表现最好的是男装行业，涨幅-25.6，其后分别为休闲服装-30.5，而纺织制造、家纺、鞋帽、其他服装和女装表现相对较弱。图表3：纺织服装子行业2018年累计涨幅资料来源：WIND，万联证券研究所从表现较好的三个行业来看，男装表现相对较好主要是由于行业权重近39的海澜之家市场表现较好，勉力稳住行业的下跌趋势；休闲服装的权重股森马服饰和柏堡龙出现逆市上涨行情，年初至今分别上涨9.2、25.5，对冲了其余4家公司的部分跌幅。从个股表现来看，行业87只个股

7、表现均势较弱，除柏堡龙、森马服饰、百隆东方、九牧王这4只上涨外，其余均为下跌且跌幅超过30的占比超过一半。图表4：纺织服装行业2018年正增长个股图表5：纺织服装行业2018年个股涨幅分布资料来源：WIND，万联证券研究所资料来源：WIND，万联证券研究所1.1行业业绩增速减缓或同比下跌2017年，纺织服装行业营业总收入合计为2845.8亿元，同比增速为10.3；行业净利润为208.9亿元，比上年同期下滑1.8。2018年三季度行业营收合计1990.8亿元，扣净利润156.2亿元，同比分别增长5.5和-8.2。纺织服装行业从2016年的收入利润双高增长后

8、，无论是收入还是利润都有明显的增速减缓