纺织服装行业2018年中期投资策略：龙头竞争力重塑启动溢价时代新引擎

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本正文目录一、消费升级背景下的分级现象日益突出71、低线级城市潜在消费能力超预期72、新生代崛起下，个性化及品质化消费当道83、大众品向品质导向升级，高端品更强调风格个性与文化内涵9二、大众化品牌：“规模化、高质、高效”构筑竞争壁垒91、大众品市场特征：市场空间大，但竞争激烈，国内龙头品牌市占率提升空间大92、国内大众品龙头革故鼎新，蓄势待发111）运动鞋服：近年来积极提升产品功能性及时尚度，创新营销方式，步入良性扩张周期112）大众休闲：龙头步入复苏阶段；未来大众时尚品/标准品的差异定位，导致竞争力

2、对供应链反应效率或规模化优势提升的侧重不同153）家纺行业：日用增加及地产后周期驱动需求增长，模式改进促良性扩张204）商务休闲男装：渠道库存出清，加大产品年轻化力度；低效门店调整完毕，步入稳定增长阶段235）童装：品牌化时尚化趋势明显，龙头强者恒强253、大众品牌如何突围？27三、高端品牌：内生基础扎实，多品牌时尚集团模式做大做强的必经之路281、高端品行业特征：市场空间较小，整体增速快于大众品292、国内高端品龙头：顺应高净值人群消费升级理念，内生扎实，经营质量好，业绩增长靓丽291）产品端：主品牌年轻化调整，通过并购或者孵化的方式培育新品牌，形成风格互补、供应链和渠道相协同292）供应

3、链：研发投入大、注重面料开发及生产工艺的提升，精选优质供应商合作313）渠道：直营占比提升，重视线下高端渠道的开发与维护324）营销：创新营销方式，注重老会员的维护及新会员的引入325）发展路径选择：单一品牌具有成长天花板，多品牌集团化发展模式成为主流336）高端品业绩复苏的持续性和稳定性、经营质量为各子行业中最优333、高端品牌如何突围？34四、纺织制造：海外需求弱复苏、人民币贬值及棉价上涨预期驱动下，业绩有望于下半年企稳351、海外需求弱复苏，纺织品出口表现良好35若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本2、人民币汇率贬值预期形成，汇

4、率波动对业绩的负面影响有望于下半年消除373、2018/19年度国棉价格存在上涨预期，棉企周期属性有望随之加强381）如何看待棉价走势？382）棉价上涨初期，棉纺企业盈利空间提升414、出口型棉纺企业业绩有望于2018年下半年重拾升势41五、2018年中期投资策略：龙头竞争力重塑启动溢价时代新引擎411、品牌行业412、纺织制造行业42六、风险提示43图表目录图1：商品房价格持续攀升（元/平米）7图2：人均可支配收入稳步增长(万元)7图3：消费升级主体80/90人群占比达30%7图4：消费升级体现形式7图5：不同线级城市消费能力、态度和渠道对比8图6：低线级城市消费者信心指数回升更加明显8图

5、7：低线级城市居民扣除房贷后可支配收入更高8图8：17年后低线级城市房价涨幅更大8图9：不同代际人群消费态度的差异（颜色越深代表越敏感）9图10：运动品牌CR5变动10图11：运动品牌渠道变迁10图12：大众市场细分行业近5年CAGR11图13：大众细分行业集中度有所提升11图14：时尚化和功能性成为当今运动服饰卖点12图15：体育用品龙头公司科研投入占比12图16：安踏新技术新产品不断推出12图17：安踏黑耀新运动科技详解13图18：安踏FLASHFOAM闪能科技高弹缓震跑步鞋13图19：李宁韦德之道6科技感十足13图20：安踏品牌营销策略：赛事、国家队、体育明星14若出现排版，错误，数据

6、显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图21：FILA品牌营销策略：时尚、休闲、高端14图22：“中国李宁”系列纽约时装周走秀款14图23：体育用品龙头公司收入于2014年恢复增长15图24：体育用品龙头公司门店调整基本接近尾声15图25：体育用品龙头公司库存周转情况15图26：体育用品龙头公司应收账款周转情况15图27：太平鸟主品牌风格向年轻潮流化转变16图28：太平鸟联名系列汇总16图29：海澜之家早先品牌风格偏成熟17图30：林更新演绎海澜清新简单的新风格17图31：森马、太平鸟、海澜购物中心数量占比18图32：森马、太平鸟、海澜渠道下沉情况18图33

7、：森马、太平鸟、海澜线上销售收入占比逐年提升18图34：与互联网巨头合作打造新零售18图35：大众休闲收入端自17Q4起回暖19图36：大众休闲净利润普遍于17年见底19图37：大众休闲公司近4年门店数量19图38：大众休闲公司近4年净增门店数量19图39：17年存货周转天数明显缩短20图40：一年期以内库存占比明显提升20图41：罗莱超柔系列床品20图42：家纺龙头公司渠道下沉情况21图43：家纺龙头线下销