纺织服装行业2017年下半年投资策略：优质龙头投资价值凸显，消费升级大时代来临

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]中性纺织服装及日化纺织服装2017年下半年投资策略（维持评级）2017年07月04日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证综指纺织服装及日化1.21.1行业优质龙头投资价值凸显，消费升级大时代来临1.00.90.8估值回落至历史低位区间，终端需求回暖迹象加强0.7上半年消费类行业中板块表现分化明显，纺织服装在需求端改善力度、行业属性0.6J-16S-16N-16J-17M-17M-17等方面并不突出，板块延续弱势表现。板块估值方面，受制

2、于市场环境、盈利弹性及政策监管变化等因素，整体估值水平进一步回落，各子板块中的代表性企业相关研究报告：中，大多估值水平已处于历史低位区间。从终端需求看，上半年服装行业需求端《年报及一季报回顾&5月投资策略：重点关注经过1~2月份的阶段性疲软后，近几个月呈现走强趋势，回暖迹象进一步加强。业绩高确定性增长个股，布局防御性优质龙头》——2017-05-10品牌服装业绩筑底，棉纺板块景气度延续《纺织服装及日化行业月度策略：棉纺板块景气度有望延续，继续关注中高端消费回暖》—从品牌服装上市公司上半年经营表现看，业绩整体筑底迹象明显，

3、各细分子行业—2017-04-06收入及净利润增速逐步企稳向上（除休闲服板块外），这其中包括男装及高级女《纺织服装及日化行业周报：从消费升级角度看国内运动用品市场趋势演变》——装在内的中高端领域17Q1经营改善尤为显著。同时，17年棉纺板块有望延续2017-03-27良好景气度，其中纱线制造已迎来价量齐升契机，仍是景气度最高的细分领域。《纺织服装及日化行业周报：业绩快报观察：棉纺业绩增速领跑，关注中高端消费回暖》—行业细分龙头构筑领先优势，长期配臵价值凸显—2017-03-06《2017年新股专题：纺服及日化行业近期新股

4、服装行业各细分市场分化加剧，企业能力竞争已从渠道驱动转向产品驱动，进而基本面观察》——2017-02-22进入高段位竞争阶段——供应链竞争。目前终端形势下，细分领域龙头竞争优势逐步显现，在部分相对大众化的细分领域中，市占率始终处于领跑地位，并长期证券分析师：郭陈杰受益于行业集中度提升趋势，建议重点关注九牧王、奥康国际以及森马服饰。此电话：021-60875168E-MAIL：guocj@guosen.com.cn外，全球服装行业产能迁移背景下，上游纺织制造企业产业链资源整合加快，国证券投资咨询执业资格证书编码：S09805

5、16080007内外订单向龙头企业进一步集中，优质供应链企业在高附加值创造能力与产业资源整合能力方面处于领先优势，稀缺性进一步凸显，同时，网易严选等新一代品质生活电商平台，正在为国内传统制造企业提供新的路径选择和发展契机，建议重点关注棉纺板块龙头华孚色纺以及细分领域优质供应商孚日股份、开润股份。消费升级大时代来临，重点关注中高端消费复苏随着中产阶级群体在不断扩容，90后年轻消费者逐步成为主力消费人群，中国已开始进入到新一轮的“消费升级”时代，其本质在于能够满足中产阶级群体对自身生活品质的追求，轻奢市场（歌力思）、运动用品

6、（安踏体育、奥康国际）、设计师品牌（江南布衣、柏堡龙）等相关受益领域值得重点关注。受益于海外消费回流以及国内消费升级背景，去年下半年以来奢侈品市场回暖迹象显现，同时整体中高端消费亦逐步呈现回暖迹象，其中高端名表以及黄金珠宝等领域的需求端改善值得重点关注，优质龙头品牌有望持续受益，重点关注飞亚达、老凤祥。纺织服装行业2017年下半年重点公司推荐1）品牌服装：九牧王、奥康国际；2）纺织制造：华孚色纺、孚日股份、开润股份；3）消费升级：歌力思、江南布衣；4）消费复苏：飞亚达、老凤祥独立性声明：重点公司盈利预测及投资评级作者保证

7、报告所采用的数据均来自合规渠公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合601566九牧王买入16.239,3260.851.0019.116.2理判断并得出结论，力求客观、公正，其结002042华孚色纺买入10.8210,8990.610.7217.715.0论不受其它任何第三方的授意、影响，特此002083孚日股份买入7.656,9460.520.6014.712.8603808歌力思买入29.487,6491.131.40

8、26.121.1声明000026飞亚达A买入12.685,5630.400.5031.725.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录2017年上半年纺织服装行业回顾..................................