金融行业动态跟踪：保险银行业绩改善，关注优质评级券商-23页

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2017年08月20日行业评级：保险银行业绩改善，关注优质评级券商非银行金融增持（维持）金融行业动态跟踪银行增持（维持）证券业：券商分类评级结果公布，强者更强，行业分化加速证监会8月14日公布了2017年证券公司分类评价结果，大型券商中广发、沈娟执业证书编号：S0570514040002海通、华泰、中信由BBB级上调至AA类。在2016年监管趋严的大环境研究员0755-23952763下，监管层对各券商风险管控能力提出更高要求。各券商积极提高风控合shenjuan@htsc.com规体系建设力度，评级结果改善。东兴证券2017H1实现净利

2、润5.65亿元，同比-25.8%，改革持续推进，看好资本扩容的增长预期。资本市场改革力相关研究度和长期发展方向不变，金融工作会议重点强调直接融资重要性，撬动股权投资发展。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4-1.61《招商银行(600036,增持):零售龙头向金融倍左右，PE水平14-16倍。推荐国君、中信、长江、国元、兴业。科技银行迈进》2017.082《宁波银行(002142,买入):存款增速亮眼，保险业：中报业绩改善预判落地，把握上市险企持续改善机遇中收占比继续提升》2017.08上周周报我们明确提出中报在即预期利润与价值双增长，行情调整是

3、难得3《中国平安(601318,买入):业绩超预期，险窗口期。而本周中国平安中报发布负债+资产双改善逻辑应验，利润同步释业龙头当之无愧》2017.08放，推动板块整体回暖。接下来中国人寿、新华保险、中国太保将陆续公布半年报，预期可见价值与利润的同步增长。准备金在移动平均线平滑中行业走势图释放利润，第四季度将集中体现。产品结构优化下三差的逐渐平衡，估值中枢上移，价值+估值的戴维斯双击正在行业上演。推荐太保（2017P/EV1.02）、新华（2017P/EV1.23）、平安（2017P/EV1.26）、国寿(201716%P/EV1.04)。11%银行业：行业利润增速二季

4、度大涨，盈利修复逻辑验证6%二季度商业银行利润同比增速大幅提升到7.9%，盈利修复趋势显著。7月贷款新增8255亿元，M2增速低至9.2%，反映货币环境紧平衡进入新常1%态。盈利改善基于两点，一是资产质量的稳定，二是净息差触底回升。预计下半年监管政策会密集落地，表外授信需求往贷款的回流会继续引导净-4%160816101612170217041706息差上行。多家债转股子公司和地方AMC挂牌运作，判断不良贷款处置非银行金融银行沪深300能力会继续得到强化。中报数据显示个股分化严重，优先转型的公司拉大了领先优势。个股选择要抓龙头看转型，推荐工商银行、建设银行、招商资料来

5、源：Wind银行、平安银行。多元金融：关注低估值金控，把握信托转型升级和公司分化两大逻辑金控：国企改革加速推进，板块估值安全边际厚，推荐五矿资本，关注中航资本。信托：从七月社融数据可见，金融监管持续推进，压杠杆去通道大方向不改，信托承担过渡期重担，信托贷款地位维持相对高位。下半年把握转型升级和公司分化两大主线逻辑，把握优质个股机会，关注经纬纺机（行业龙头，国改提速）、爱建集团（股权之争落定，管理层聚焦业务发展）。风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。重点推荐EPS（元）P/E（倍）股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E

6、20162017E2018E2019E601601中国太保33.99买入1.331.411.641.8326242119600036招商银行24.49增持2.462.743.043.3510987601211国泰君安19.94买入1.211.491.732.0216131210600390五矿资本13.42增持0.420.620.790.9833231814资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业周报

7、2017年08月20日投资策略证券业：券商分类评级结果公布，强者更强，行业分化加速证监会8月14日公布了2017年证券公

8、司分类评价结果，97家公司中26家公司评级被上调，全部为BB级以上券商，大型券商中广发、海通、华泰、中信由BBB级上调至AA类。在2016年监管趋严的大环境下，监管层对各券商风险管控能力提出更高要求。各券商积极提高风控合规体系建设力度，评级结果改善。东兴证券2017H1实现净利润5.65亿元，同比-25.8%，改革持续推进，看好资本扩容的增长预期。资本市场改革力度和长期发展方向不变，金融工作会议重点强调直接融资重要性，撬动股权投资发展。2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4-1.6倍，PE水平14-16倍。推荐国君、中信、长江、国