2018年家电行业投资策略报告：把握行业拐点，布局边际改善

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1、HeaderTable_TypeTitle家电策略报告——把握行业拐点，布局边际改善核心逻辑展望2018年，我们首推黑电行业。我们认为，从销量、利润以及市场格局角度都能得出2018年黑电行业将会迎来拐点，黑电板块有望再度崛起。以下是黑电行业2018年投资核心逻辑：图1：黑电行业2018年有望迎来行业拐点资料来源：东方证券研究所对于小家电行业，我们认为2018年业绩上的边际改善大有可期。除了行业高增长，高潜力以及消费升级、出口复苏等长期因素外，原材料价格和汇率等业绩掣肘因素在2018年的边际改善是我们看好来年小家电行业的主要原因。以下是小家电行业2018年投资核心逻

2、辑：图2：小家电行业2018年有望取得业绩边际改善资料来源：东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2HeaderTable_TypeTitle家电策略报告——把握行业拐点，布局边际改善目录1.2017年回顾：业绩优秀，表现耀眼.........................................................72.2018年策略：把握行业拐点，布局边际改善.................................

3、..........82.1黑电：把握行业拐点..............................................................................................82.1.1黑电2017年回顾：销售下滑，业绩低迷，表现一般82.1.2黑电2018年展望：销量增长，盈利提升，市场格局优化102.2小家电：布局边际改善........................................................................................152

4、.2.1小家电2017年回顾：行业增速可观，业绩受原材料价格和汇率掣肘152.2.2小家电2018年展望：利润边际改善可期，长期逻辑不变162.3白电：坚守价值投资............................................................................................242.3.1白电2017年回顾：经典的“DavisDoublePlay”242.3.2白电2018年展望：盈利改善、协同效应和估值提升值得期待262.42018年重点个股汇总.......................

5、...................................................................273.风险提示...............................................................................................29有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3HeaderTable_TypeTitle家电策略报告——把握行业拐点，布局边际改善

6、图表目录图1：黑电行业2018年有望迎来行业拐点..................................................................................2图2：小家电行业2018年有望取得业绩边际改善.......................................................................2图3：2017年前三季度家电板块营收增速可观.............................................................

7、...............7图4：2017年前三季度家电板块归母净利润同比增长.................................................................7图5：2017年前三季度家电板块毛利率......................................................................................7图6：2017年前三季度家电板块归母净利润同比增长...............................................

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