中期家电行业投资策略

《中期家电行业投资策略》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、国联证券OUOLAANSCCURVTItLS行业研究报告家电行业白电资本运作促生龙头,机遇黑电关注新——中期家电行业投资策略投资要点：1.家电行业2007年宏观经济数据整体稳定，各主要家电产品的产量都有不同程度的增长。行业细分年报表现来看，2007年家电行业出现了较为明显的分化现象，以空调、冰箱、洗衣机为主的白色家电保持了较好的增长势头，而以彩色电视机为主的黑色家电增长缓慢。2.由于全球经济的放缓和人民币的持续升值，内需成为支撑家电行业增长的重要力量，将决定家电行业的年度表现。大城市的一二级市场进入

2、家电快速更新期，产品升级换代特征明显。农村三四级市场进一步大幅增长，是推动国内消费市场高增长的主要动力。3.“马太效应”不减，品牌运营推动具备国际竞争力潜质的白电龙头。在原材料价格持续攀升，下游渠道日益强势的背景下，集中度较高的子行业具有较强的议价能力和转嫁通货膨胀的能力，在上下游博弈中更能将利润保留在生产制造环节。4.平板电视替代CRT成为大势所趋，彩电业消费结构迎来“新”方向，受益于产品结构升级，国内彩电厂商一季度盈利能力同比显著增长，彩电板块毛利率略有提升的同时，营业利润与净利润率均有显著上升

3、，我们预计这一趋势在2008年会延续。5.数字电视节目的普及已成为必然趋势，而中国现行的“模拟电视+机顶盒”的转换形式使机顶盒市场蕴藏了巨大商机。在未来几年中，机顶盒作为模拟电视转向数字电视的桥梁，其市场份额将高速成长。6.总体投资思路是，白电行业关注具有国际潜质的龙头企业，如格力电器，美的电器和青岛海尔；黑电行业关注将迎来发展新机遇企业，如海信电器，行业评级优异国家地区中国A股报告日期2008-06-12最近52周走势*077*07.8*079*07.11*06.1*08.3^064OOlllOl

4、KJlimai（屮万）】000001（上证練合能戲】♦60%*20%相关研究扌艮告四川长虹，以及机顶盒市场高速成长的同洲电子。行业研究报告家电行业国联证券OUOLAANSCCURVTItLS一.家电行业表现总结：白强黑弱1、宏观经济数据面向好随着2007年国民经济的快速发展，家电行业整体也取得了不俗的业绩表现。有先从宏观的经济指标来看，根据中国家用电器协会发布的报告，2007年中国家电电器行业产值为6053.3亿元，同比增长26.05%。其中，家用制冷电器行业产值1444.4亿元，同比增长27.1%

5、.2007年家用电器行业销售额5952.8亿元，同比增长28.24%。其中，家用制冷电器行业及家用空调行业销售额1392.5亿元和2165.2亿元，分别同比增长25.44%和31.47%。同时，各主要家电产品的产量都有不同程度的增长。各家电产品产量（单位：万台）Q2005B200602007数据来源：国家统计局，中国家电协会，国联证券进出口情况来看，根据家电协会提供的数据显示，2007年，中国家电行业对外贸易继续保持稳定的增长态势,进出口总额达336.8亿美元，同比增长26.3%。其中出口314亿美

6、元，同比增长27.6%;进口22.7亿美元，同比增长10.2%。冰箱、空调、洗衣机等白色大家电都保持了稳定的增速，而彩电行业则出现了-20.30%的负增长。家电行业“白强黑弱”的格局一览无余。其中制冷压缩机是近年新增的出口热点，2007年冰箱压缩机出口1212.9万台，同比增长58.97%;空调器压缩机出口1424.7万台，同比增长42.7%。2007年家电各产品出口情况80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%60000000

7、50000000400000003000000020000000100000000ISI2007年累计出口（台）T—同比增长数据来源：中国家电网，国联证券2、年报数据凸现两极分化其次，从公司年报数据和市场表现来看，股价涨幅超过700%的美的电器和超过400%的格力电器成为了去年家电板块的明星，而当年沪市第一高股的黑电巨头一一四川长虹却无奈失去了昔日的风采。因此，用“白强黑弱”来形容2007年家电行业的变化特点再合适不过。具体来看，家电行业07年主营业务收入同比增长22.22%,低于A股市场25.8%

8、的平均增长幅度;从净利润增长角度分析，家电行业07年同比大增4157.43%,远高于A股市场平均增幅，居各行业之首。但如果考虑到07年TCL和小天鹅集团通过资产重组出售非核心资产而使得净利润取得超额增长的因素，家电行业净利润07年的平均增速行业研究报告家电行业■国联证券C.UOLI/KMMlCURITIti应为87%左右。与宏观经济数据相对应，家电行业各上市公司也交出了不俗的年报业绩。家电行业盈利能力的提升主要受益于近两年居民消费能力的不斷升级，例如节能、环保、时尚日