家电行业年度投资策略.ppt

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1、汇聚财智共享成长升级趋势明显，建议关注行业龙头家电行业2011年度投资策略目录一、历史回顾：政策推动下需求释放，家电行业整体向好二、子行业解析：增速高低不同，升级趋势一致三、解决五大疑问，消除市场疑虑四、“十二五”规划带来家电行业新机遇五、投资策略及重点推荐公司多重因素推进，10年国内家电行业整体向好资料来源：Wind,长江证券研究部图2：前三季度家用电力器具行业主营增速明显10年前三季度国内家用电力器具行业主营同比增速均超过30%，家电行业整体持续向好净利增速较主营增速偏缓，行业盈利能力有所减弱受原材料价格波动以及行业竞争加剧等因素影响，行业整体毛利率有所下滑图3：净利增速略缓于主

2、营增速资料来源：Wind,长江证券研究部净利增速缓于主营增速图1：行业整体毛利率有所下滑资料来源：Wind,长江证券研究部行业增长驱动因素分析——政策推动下的需求释放资料来源：长江证券研究部图4：各子行业内销同比增速一览“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”等利好政策持续刺激城镇家电逐渐步入更新期，更新需求旺盛农村居民家电购置条件逐步具备，家电消费潜力逐步释放海外经济复苏，家电出口增速明显09年上半年较低的行业基数也是使得10年家电维持高增长的主要原因图5：各子行业外销同比增速一览资料来源：长江证券研究部受益行业旺盛，10年家电行业上市公司股价表现可观资料来源：Wind,长江证券研

3、究部图7：按月度测算各指数增速变化一览受益产业整体旺盛，10年前10月家电行业指数表现可观家电行业指数多次跑赢同期沪深300指数及上证综指前10个月份中，其中由7个月份家电指数跑赢沪深300，6个月份家电指数跑赢上证综指图8：全年中家电行业指数多次跑赢大盘资料来源：Wind,长江证券研究部资料来源：Wind,长江证券研究部图6：10年Wind家电行业指数走势目录一、历史回顾：政策推动下需求释放，家电行业整体向好二、子行业解析：增速高低不同，升级趋势一致三、解决五大疑问，消除市场疑虑四、“十二五”规划带来家电行业新机遇五、投资策略及重点推荐公司冰箱行业：10冷年销量增速明显，产品结构升

4、级趋势放缓资料来源：产业在线,长江证券研究部图10：冰箱内外销增速一览10冷年国内冰箱行业内销量增速明显，销量同比增长33.17%受基数影响，出口及内销增速均有所趋缓从产品结构看，消费升级趋势放缓，主要原因在于农村市场主要仍以双门冰箱为主图11：冰箱市场产品结构一览资料来源：奥维咨询,长江证券研究部图9：分冷年冰箱内外销总量一览资料来源：产业在线,长江证券研究部洗衣机行业：滚筒洗衣机占比提升，看好11年行业表现资料来源：产业在线,长江证券研究部图13：国内洗衣机内外销增速一览国内洗衣机行业整体向好，上半年呈现“淡季不淡”的特征，前三季度内外销同比增长25.03%行业龙头效应显著，产品

5、结构也正逐步向滚筒化、变频化方向发展前三季度滚筒洗衣机内销同比增速均在30%左右，外销增速放缓但仍处高位图14：滚筒洗衣机内外销及产量一览资料来源：产业在线,长江证券研究部图12：滚筒洗衣机占比持续提升资料来源：中怡康,长江证券研究部空调行业：新能效标准促行业升级，十二五期间看“变频”资料来源：产业在线,长江证券研究部图16：国内空调内外销增速一览10冷年国内空调行业销量增速明显，同比增长达42.83%在日系品牌市场占有率一路走低之际，国内主流品牌市占率一路上扬，目前格力、美的两者市占率之和已接近50%在“节能减排”的大背景下，我们持续看好变频空调的后市表现图17：分冷年空调内外销总

6、量一览资料来源：产业在线,长江证券研究部图15：变频空调占比持续提升资料来源：奥维咨询,长江证券研究部彩电行业：技术升级推动更新需求，国内黑电不再“寂寞”资料来源：CEIC,长江证券研究部图19：国内彩电产量一览CRT升级替代高峰到来，技术升级推动更新加速；行业去库存濒临收尾等离子电视步入颓势，LED液晶电视表现抢眼,十一期间LED液晶电视销售占比接近40%新增产能持续释放，面板价格走低趋势渐现图20：CRT销量同比下滑明显，LCD增速放缓资料来源：产业在线,长江证券研究部图18：液晶面板价格下滑明显资料来源：Displaybank,长江证券研究部小家电行业：发展势头良好，竞争日趋加

7、剧资料来源：Wind,长江证券研究部图21：国内电饭煲产量同比持续下滑行业发展势头良好，竞争日趋加剧行业毛利率下滑明显，上游挤压严重渠道竞争成为下一阶段竞争重点售后服务成为行业面临的重要问题未来三年将迎来小家电行业的黄金时代图22：国内电热水器产量一览资料来源：Wind,长江证券研究部进入壁垒较低新品推出快冲动性购置市场竞争激烈使用周期短小家电目录一、历史回顾：政策推动下需求释放，家电行业整体向好二、子行业解析：增速高低不同，升级趋势一致三、解决五大疑问，