非银行金融行业深度报告：透视并购重组，实体经济的助推器

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1、HeaderTable_User8122024511186176688HeaderTable_Industry352323看好investRatingChange.same1002290572非银行金融行业透视并购重组：实体经济的助推器核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股证监会发文，点燃并购重组市场的热情。2017年8月15日，证监会于官网行业非银行金融发文《上市公司并购重组服务实体经济转方式调结构取得明显成效》，对中报告发布日期2017年08月28日国并购重组市场进行总结与横向对比，认可了并购重组在服务实体经济方面的积极作用。结合2017年6月证监会多位领导的公开

2、谈话，对并购重组支行业表现持经济发展与产业整合的功能做出肯定。我们判断当前一定程度上可以看做非银行金融沪深300并购重组的监管态度转折期，行业整体回暖趋势显著。20%我国并购重组市场分析：行驶在快车道上。①整体数量方面，根据万得资讯，14%2013-2016年，并购重组金额增长了187%，数量增长了106%。2017年67%月以来，随着监管领导针对并购重组表态有所缓和，我们预计2017年三季度有望实现回升。②我国近一年来的并购重组案例呈现这样的特点：涉及行0%业较多，且占比较平均，这样使得并购重组业务的开展受单一行业兴盛与否-7%的影响较小，行业得以健康稳健发展。③协议收购是最主要的一

3、种方式，在6/08近一年的项目中其数量和金额占比分别为45%、47%；发行股份购买资产占116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07深比较低、但单个项目的规模较大，近一年这类项目的数量占比5%，金额占资料来源：WIND度比27%。同时，对于不透明的非上市企业而言，产权交易所能够发挥重要作报用，提升资本流动的速度与效率。④在实施目的方面，横向整合仍是最主要告的并购目的，数量与金额占比分别为36%、43%；以多元化战略和资产调整目的的并购项目金额占比均为13%。美国经验：并购重组，踏着实体经济的节拍。在美国经济的发展历史中

4、，并购重组作为助推器为经济结构的调整做出了显著贡献，且并购重组的浪潮器基本都发生在战乱后期经济强劲复苏的阶段，而且并购的行业、类型、方式又受当时的经济状态、金融市场情况限制，表现出了强劲的周期性。映射到我国，当前我国处于“三期叠加”的特殊时期，并购重组作为经济的助推器，未来有望持续做出贡献，也带动相关企业持续收益。投资建议与投资标的证券分析师唐子佩021-63325888*6083我们认为有两大类金融企业会受益于并购重组市场回暖：一类是券商，券商tangzipei@orientsec.com.cn作为并购重组的投行中介，获得财务顾问收入，2017上半年数据，财务顾问执业证书编号：S08

5、60514060001净收入51.88亿元，占总收入比例3.61%。建议关华泰证券(601688，未评级)、中信证券(600030，未评级)、广发证券(000776，未评级)、招商证券联系人张潇(600999，未评级)、西南证券(600369，未评级)；第二类是创投企业，PEVC021-63325888*6253的退出渠道随着资本市场发展而不断丰富与完善，目前并购重组是超越IPOzhangxiao@orientsec.com.cn的重要退出渠道，建议关注鲁信创投(600783，未评级)。相关报告风险提示2017券商分类评级结果出炉，强者恒强2017-08-15【系统性风险对金融股估值的

6、压制。格局明朗行券商资管：转折已至，主动管理为本2017-08-07业·并购重组市场发展前景受政策影响较大，若后续出现政策转向将产生较大影券商7月业绩：高基数下业绩小幅下滑，2017-08-07证响。券商配置正当时券上市券商2017年中报业绩前瞻2017-07-24研券商大涨点评：边际变化不断确认，板块2017-07-19究估值有望回归中枢报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产

7、生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle非银行金融深度报告——透视并购重组：实体经济的助推器目录证监会发文，点燃并购重组市场的热情..................................................