非银行金融行业保险资产管理业务深度研究：行业归本源，发展遇良机

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1、正文目录群雄逐鹿：大资管时代下的头角崭露5大资管新规落地，统一监管大幕拉开5资管新规影响有限，保险产品优势凸显5多维度政策规范，步入良性规范发展周期6鉴古观今：风险收益均衡下的全能发展8规模稳步增长，发展稳中向好8资产管理规模持续扩张，业务能力稳步提升8保险资金运用松绑，多类资产并行投资9长久期配置稳定收益，多元布局应对利率调整10聚焦典型案例，探寻发展路径11中国人寿：规模庞大，各资管平台协同效应明显11中国平安：全方位布局，稳健收益，持续创造价值13中国太保：第三方业务运行稳健，助力养老体系建设14新华保险：资产配

2、置稳健，资管产品出新15对标海外：从美国经验看先进发展模式17行业：分账户运作、收益稳健的成熟市场17公司：投资高效精准，具体风格略有不同20保德信：全球业务布局，多元管理提升投资能力20PIMCO：专注债券市场，铸成行业典范22发展前景：转型探索拓展市场空间23资金端：内生增长添动力23保费深度较低，内生动力十足23保费密度不足，蓝海空间广阔23资金端：渠道来源再优化24第三方业务拓展收入来源，规模快速发展24保险系基金增添市场活力，多元布局实力雄厚25年金风格契合，资管利润丰厚25资产端：多元投资强优势27债券投资

3、为主力，积累丰富经验27优选非标产品，风控优势明显27养老地产顺势而为，前景广阔28管理端：模式创新提效率30甄选个股31风险提示3232图表目录图表1：资管新规政策四大原则梳理5图表2：2017年末我国金融机构资管业务规模情况5图表3：保险资金运用比例监管6图表4：保险资管专项投资监管政策7图表5：2017年末我国保险资管资金分类及规模8图表6：2014-2017年保费收入及保险资金运用余额年增速8图表7：2013-2018年3月保险资金运用余额及增长率8图表8：保险资管公司覆盖业务能力9图表9：保险资管公司覆盖业务

4、能力9图表10：2018年5月保险资金占比情况9图表11：2013-2018年5月保险资金流向9图表12：2013-2018Q1保险资管投资计划总规模10图表13：2016Q1-2018H1保险资管各类投资计划规模10图表14：2016Q1-2018H1保险资管各类投资计划数量10图表15：2009-2017年保险资金平均收益率11图表16：中国人寿资产管理规模11图表17：中国人寿总投资收益率11图表18：国寿投资控股投资案例摘选12图表19：国寿投资控股收入结构图12图表20：2018H1国寿安保投资类型占比13图

5、表21：国寿养老企业年金投资管理规模13图表22：平安资管投资管理资产及第三方管理资产规模14图表23：平安资管净利润及第三方业务收入14图表24：平安资管主要资产管理产品14图表25：2013-2017年太保资产第三方管理资产情况15图表26：2013-2017年太保资产第三方业务管理费收入情况15图表27：2013-2017年长江养老投资管理资产与受托管理资产情况15图表28：2013-2017年长江养老参与企业年金情况15图表29：新华人寿资产管理规模16图表30：新华人寿投资收益率表现16图表31：2017年末

6、新华人寿金融产品评级情况16图表32：1976-2016年美国寿险资产投向分布17图表33：2016年美国寿险公司保费收入分布17图表34：2008-2016年美国寿险资金收益率17图表35：2016年美国寿险一般账户资产分布18图表36：2016年美国寿险独立账户资产分布18图表37：2010至今美国利率及十年期国债收益率变动18图表38：2016年美国寿险一般账户债券期限分布19图表39：2016年美国寿险一般账户债券等级分布1932图表40：1990年至今标普500变动情况19图表41：2005年及2016年美国

7、寿险独立账户资产19图表42：2016年美国寿险海外资产分布20图表43：2017年保德信集团收入构成20图表44：2008-2017年保德信AUM规模21图表45：2008-2017年保德信资产管理收入21图表46：2017年末保德信资产管理分类21图表47：保德信资产管理分类趋势21图表48：PIMCO管理资产规模22图表49：我国GDP增速较快23图表50：我国保险深度处在较低水平23图表51：发达经济体的保险密度较高24图表52：我国的保险密度正在加速增长24图表53：保险资管第三方业务规模24图表54：保险资

8、管第三方业务收入24图表55：主要保险系基金（截至2018年7月12日）25图表56：截至2017年末保险资管公募基金事业部情况梳理25图表57：基本养老保险参保人数26图表58：城镇职工基本养老保险征缴收入低于基金支出26图表59：企业年金覆盖职工数及同比增速26图表60：企业年金基金累计结存及同比增速26图表61：保险资金中债