非银行金融行业图说2019年11月上市险企保费数据及投资建议：“开门红”有望超预期，健康险迎来专业化发展风口-20191216-长城证券-23页.pdf

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1、“开门红”有望超预期，健康险迎来专业化发展风口图说2019年11月上市险企保费数据及投资建议长城证券研究所非银行金融行业分析师：刘文强执业证书编号：S1070517110001联系人（研究助理)：张永从业证书编号：S10701180900272019.12.161核心观点代理人队伍建设结合产品开发依然是寿险公司的主基调，转型背景下，渠道策略有所分化，但是上市险企仍以价值为导向，部分上市险企兼顾规模。银保监会接连发布政策规范健康险发展，我们认为健康险将进入专业化发展阶段。11月份单月寿险保费数据环比增速不佳，我们认为主要原因是部分险企蓄力“开门红”，部分险企淡化“开门红”。负债端，总保

2、费增速平稳，备战“开门红”。从上市保险公司11月保费情况来看，2019年9月-2019年11月国寿、平安、新华、太平、人保、太保、天茂月度保费增速分别为8.54%/-0.20%/2.61%（40.83%/-56.55%/-10.67%），9.81%/11.05%/7.17%（10.55%/-11.05%/0.50%)，7.05%/10.02%/78.59%（100.55%/-38.57%/13.45%），22.95%/20.01%/23.88%（58.68%/-33.11%/-10.12%），10.29%/9.83%/10.47%（5.35%/-17.77%/10.68%），9.78%/

3、8.69%/9.97%（-7.53%/-22.85%/-4.44%），122.24%/106.30%/34.93%（-23.86%/-36.41%/49.15%）。重点上市公司保费增速基本优于行业水平。#增速表示为：同比增速2019年9月/2019年10月/2019年11月（环比增速2019年9月/2019年10月/2019年11月），下列财险及寿险情况格式相同。财产险方面，平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为7.24%/10.99%/12.60%（7.89%/-7.16%/11.54%），6.41%/22.29%/28.38%（20.49%/2.08%/9.33%）

4、，7.70%/7.21%/7.67%（15.11%/-17.19%/12.35%），14.18%/14.69%/13.12%（11.33%/-12.45%/11.88%），18.25%/13.12%/-1215.76%（18.54%/-13.18%/-1153.89%）。寿险方面，9-11月，平安（人寿保险）、太平、太保、人寿、新华寿险业务单月同环比增速分别为9.28%/8.30%/3.72%（10.15%/-11.98%/-5.16%），26.81%/19.55%/22.87%（69.80%/-39.05%/-17.78%），6.95%/4.01%/6.47%（-17.19%/-30.

5、02%/-18.49%），8.54%/-0.20%/2.61%（40.83%/-56.55%/-10.67%），7.05%/10.02%/78.59%（100.55%/-38.57%/13.45%）。1月-11月，平安寿险个险新单业务单月同比增速分别为-20.24%、-2.22%、1.23%、-0.41%、5.66%、-3.94%、3.97%、-6.04%、-4.89%，-10.12%，-18.92%，累计同比增速分别为-20.24%、-16.63%、-13.08%、-11.30%、-9.15%、-8.52、-7.37%、-7.25%、-7.04%、-7.26%、-8.04%。近日银保

6、监会发布了新版《健康险管理办法》，并规定与《健康保险管理办法》不符的产品2020年4月1日前停售，进一步规范健康险市场。两项规定总体上延续此前的监管思路，坚持“保险姓保”的监管方向，坚持健康保险的保障属性。新版《健康险管理办法》有利于规范行业向专业化发展，促进险企与医疗机构、健康服务机构的合作，险企之间的竞争也会逐步从前端的产品定价、产品设计转移到后端的健康管理、健康服务等方面，健康险将迎来专业化发展风口。同时，银保监会发布《关于长期医疗保险费率调整有关问题的通知（征求意见稿）》，鼓励了保险公司开发期限更长，保障程度更高的产品，有利于险企控制赔付风险，引导长期医疗保险健康发展。此外，银保

7、监会修订发布了《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》，提高了外资对合资寿险公司的持股比例上限，即从最高不得超过50%放开到51%。同时取消了“外国保险公司持续经营保险业务30年以上”的年限要求和注册资本、分支机构管理等方面的限制。《管理条例》放开了外资对合资寿险公司的控股限制，降低了外资保险公司的进入门槛，标志着保险市场对外开放进一步深化，未来竞争将更激烈。对于资产端，外部不确定性暂时有所消减，长端利率下降空间有限。权益市