人民币离岸与在岸市场资本流动的渠道-论文.pdf

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1、封I回I又J草人民币离岸与在岸市场资本流动的渠道文／胡志浩杨承亮等离岸市场，同时香港离岸市场也可以回流至在岸场。2009年7月，上海和广东的4个城市率先开展跨人民币结算试点；2010年6月，试点扩大至北京、天#2009年以来，随着人民币跨境贸易结算试点工作等20个省市；2011年8月进一步扩大至全国。的逐步展开，香港、新加坡、伦敦等人民币离岸市场人民银行2011年发布的《关于明确跨境人民币业j逐步形成。特别是香港离岸人民币市场快速发展，人相关问题的通知明确了贸易项下人民币跨境支付的民币‘价金融产品逐步丰富。其他金融

2、中心如新加坡、则，如只能为3个月内的跨境贸易办理人民币购售伦敦、法兰克福等地也正积极争取成为亚洲的人民币务。在跨境贸易项下存在三个结算渠道：一是通过清离岸中心。由此，人民币的国际地位迅速上升，目前行进行贸易结算；二是企业通过境外参加行在境内代人民币已成为全球第五大支付货币。推动人民币离岸行开立的同业往来帐户间接同境内结算行进行结算；：市场建设，加快在岸金融市场开放，处理在岸与离岸是境外企业在境内开~_NRA帐户和境内银行结算。{资本流动的关系，成为金融改革的重要课题。与跨境贸易人民币结算试点的境内结算银行可向境企业

3、提供人民币贸易融资。数据显示，跨境人民币幺两个市场的流动渠道算金额在2009年只有35．8亿元，到2014年前三季度超4．8万亿元，人民币跨境收支占全部本外币跨境收(一)跨境贸易渠道的比重接近25％，与我国发生跨境人民币收付的国家之通过跨境贸易人民币结算，人民币I『输出到香港到174个22农村金融研究lMarch2015(二)直接投资渠道(三)金融市场渠道1．在岸流出离岸：人民币对外投资(RMBODI)。1．在岸流出离岸：QDII、港股ETF、两地基金中国人民银行于2011年1月6日发布的《境外直接投资互认、“沪港

4、通”。境内金融机构进入离岸市场可通过人民币结算试点管理办法规定，凡获准开展境外直接QDII(合格的境内机构投资者制度)，但只能以人民币投资的境内企业均可以用人民币进行境外直接投资，购买外汇形式出境，QDII利润汇回可结汇成人民币，银行町依据境外直接投资主管部门的核准证书或文件人民币资金实际上依托外汇流出。内地投资者投资海直接为企业办理人民币结算业务。外证券市场，可购买金融机构发售的QDII产品。20I12．离岸流入在岸：人民币直接投资(RMB—FDI)、年中国证监会推出港股组合交易型开放式基金(ETF)，合格境外有

5、限合伙人(QFLP)、人民币合格境外有限合内地投资者可购买此类产品投资香港证券市场。伙人(RQFIP)。2011年l0月，商务部发布规定，对人据香港证监会和中国证监会达成的共识，2014年民币FI)I规程予以明确，审批流程大幅简化。2011年至2015年将分阶段实施两地基金互认。此举将扩大内lO月13日，央行发布外商直接投资人民币结算业务管地公募基金投资者的基数，而引入香港基金也为内地理办法》，进一步扩大人民币在直接投资中的使用，规投资者分散投资提供了新的选择。实质上，实现两地范银行和境外投资者办理外商直接投资人民

6、币结算业基金互认会形成内地基金市场对全球的开放。2014年务。从2011年l0月人民币FDI启动至2011年l2月，共11月17日，“沪港股票市场交易互联互通机制”(沪港通)有74项人民币FDI得到批准，投资额度达165亿元人民正式推出，沪港通实现了内地与香港股市的双向开放，币。截至2013年5月末，人民币FDI存量规模达3615其本质上产生了按市值计算全球第二大股市。亿元人民币。2．离岸流入在岸：QFII、RQFII、“三类机构”投资QFIP足证券市场QFII制度在股权投资领域的扩债券市场、境内机构境外发行人民币

7、债回流、两地基展，通过对外资机构投资者的资格审批，简化对外汇金互认、“沪港通”QFII(合格的境外投资者制度)是资金的临管，并允许在一定额度内结汇以人民币形式指境外投资机构到境内投资的制度。2002年此项制度投资国内PE市场。2011年1月，上海发布关于本市开始试点，目前投资额度扩大到1500亿元，约占A股开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》，规流通市值的1．6％。2013年，QFII机构在境内债券市场定外资资金的换汇额度最高不能超过基金募资规模的买人3．3亿元债券。50％，其中普通合伙人的换汇上限为5％。

8、对于QFLP的RQFII主要指境外人民币在一定额度内通过在港中资格，要求其自有资金不少于5亿美元，管理基金规模资证券及基金公司投资境内银行间和交易所市场债券达到50亿美元，QFLP结汇资金必须投向股权投资领域。和股票。2011年l2月以来，离岸人民币可通过金融机RQFIP是持有离岸人民币的投资机构用人民币在构以基金形式投资在岸产品，20％投资中国股票市场，试