挖掘天然橡胶的基本面数据：汽车减产超预期，空等消费“否极泰来”

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1、目录一、说明3二、总览4三、基础原料61.关键地区降雨61.绝对价格72.相对价差8四、橡胶成品121.表观平衡122.美元胶-绝对价格133.美元胶-相对价差144.人民币胶-绝对价格165.人民币胶-相对价差166.成品库存19五、下游消费211.轮胎212.汽车223.运价指数23六、期货241.沪胶主力月间基差242.日胶月间基差263.沪胶-日胶28第35页共35页一、说明1.点击目录可直接跳转至章节。2.【读图指南】价差图的结构为A-B。可假设A在图“上”，B在图“下”。线条向上说明A走强/变贵；反之，线

2、条向下说明B走强/变贵。第35页共35页二、总览1.基础原料A.截至5月，太平洋海水温度高于同期均值+0.8℃，连续第7个月高于厄尔尼诺报告指标的+0.4℃。弱厄尔尼诺仍在继续，关注是否会像15-16周期那样继续升高。◼无论是泰国还是云南的降雨均已趋于正常，泰国6月实际降雨量为历史正常水平的85%。从上游的反馈看来，胶水产出增量中。◼国内海南胶水季节性走弱。2.橡胶成品：A.套利方面；◼海关事件对泰马混的影响区域平稳，当前美元混合对标胶升水偏低，可以尝试混标差的扩大策略。◼海外烟片偏强，尚未完全在人民币烟片上兑现，可

3、考虑做空烟片进口利润策略。◼由于原油端的不稳定，空合成胶、多天然胶的策略谨慎持有。B.显性库存：◼截至6月14日，上期所库存小计42.4万吨，库存期货41.5万吨。小计-期货为0.9万吨，历史同期均值1.8万吨。◼截至5月31日，日本TOCOM库存降库-910吨至11917吨。其中入库+118吨，出库-1028吨。第35页共35页1.下游消费A.轮胎◼国内全钢开工率74.7%，周环比增产+4.5%，年同比增产+4.6%。在排除了外界限电因素的情况下，三开工恢复。各工厂出货表现一般，库存呈现继续增长态势。◼国内半钢胎开

4、工率73.0%，周环比增产+4.8%，年同比增产+7.2%。半钢市场交投气氛不佳。多数终端轮胎使用者表示在轮胎尚可使用的情况下，换胎意向较弱，贸易环节货源流通不畅。据悉已有个别轮胎企业公布价格调降政策。B.运价◼最新中国公路运价指数为980.8点（+0.8点），修正指数为969.1点（+0.2点）。第35页共35页三、基础原料1.关键地区降雨与厄尔尼诺温距选取素叻他尼、宋卡、董里、洛坤、也拉等8个泰国主产地，年产量约占全球产量的17%。使用产量对降雨数据进行加权处理，再与平均降雨量作对比。另外，厄尔尼诺温距与天然橡胶

5、的绝对价格呈现一定负相关性。5月天气指数-68%，6月天气指数为-46%，7月天气指数（预估）为-51%。图001天气指数（领先1个月）VS沪胶指数480%天气指数沪胶指数46000360%39000240%32000120%250000%18000-120%11000-240%Jan-00Aug-01Mar-03Oct-04May-06Dec-07Jul-09Feb-11Sep-12Apr-14Nov-15Jun-17Jan-194000资料来源：泰国气象部·上海期货交易所·Win.d·银河期货第35页共35页1.

6、绝对价格表01：基础原料价格胶水白片杯胶烟片胶水白片杯胶胶水生片杯胶杂胶胶水杯胶泰国马来西亚中国海南中国云南泰铢/公斤美元/吨元/吨元/吨23周/上周51.053.642.156.112117215131200010875104259425106001007524周/本周51.855.442.559.2126273752311200109001040094001075010225涨跌值+0.8+1.8+0.4+3.2+51+15+10-800+25-25-25+150+150涨跌幅+1.6%+3.4%+0.9%+5.

7、6%+4.2%+2.1%+1.9%-6.7%+0.2%-0.2%-0.3%+1.4%+1.5%资料来源：卓创资讯·QinRex资讯·民橡网·Win.d·银河期货图002泰国：基础原料价格折线图（泰铢/千克）图003中国海南：基础原料价格折线图（元/吨）第35页共35页胶水-泰国烟片-泰国白片-泰国杯胶-泰国Jan-16Aug-16Mar-17Oct-17May-18Dec-181089072543618胶水-海南生片-海南杯胶-海南杂胶-海南Jan-16Aug-16Mar-17Oct-17May-18Dec-18

8、2100018000150001200090006000第35页共35页图004马来西亚：基础原料价格折线图（元/吨）图005中国云南：基础原料价格折线图（元/吨）第35页共35页胶水-马来西亚杯胶-马来西亚白片-马来西亚2000胶水-云南杯胶-云南18500第35页共35页第35页共35页16001200800400160001350