挖掘天然橡胶的基本面数据：基本面缺乏驱动，沉默中何去何从-20190818-银河期货.pdf

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1、研发报告/天然橡胶基本面缺乏驱动，沉默中何去何从挖掘天然橡胶的基本面数据上游气候正常，可以说非常正常。厄尔尼诺趋缓，主产地的降雨连续7个月保持在正常年份的50%左右，由这两项建立的价格预测模型连续4个月保持在-48%的位置，环比无驱动。国内云南地区的胶水对杯胶价差无法拉开。中游贸易端迅速适应NR合约的上市，在美元胶市场演进出“标的报价”和“非标报价”，其中，“标的报价”约升水“非标报价”+10美元/吨。上游头部企业VonBundit宣布关停其烟片业务，日胶应声上涨。随着下游配方技术的进步，天然橡胶的物性被不断补强。在这样的背景下，需要大量加工成本生产的烟片胶，已处于品

2、质过剩的尴尬位置，市场容量被压缩。非标套利回归充分。但因绝对价格持续低迷，期货难以拉开对现货的价差，套利收益被摩擦消耗。下游运价指数连续3个月未出现大的波动（周度曲线平直），7月汽车产量边际好转。期权端，虚值看涨的波动率较高，反映了熊市市场防急涨的心态。整体而言，基本面缺乏驱动因素。不在沉默中爆发，就在沉默中消化利空。1/38研发报告/天然橡胶目录一、说明............................................................................................................

3、.......................................................3二、总览...................................................................................................................................................................4三、基础原料.........................................................

4、.................................................................................................61.关键地区降雨与厄尔尼诺温距.....................................................................................................................61.绝对价格..................................................

5、........................................................................................................72.相对价差..........................................................................................................................................................8四、橡胶成品...............

6、........................................................................................................................................121.表观平衡...............................................................................................................................................

7、........122.美元胶-绝对价格.........................................................................................................................................133.美元胶-相对价差.............................................................................................................