挖掘天然橡胶的基本面数据：上游降雨处于历史低位，车企转产口罩共克时艰-20200209-银河期货.pdf

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1、研发报告/天然橡胶上游降雨处于历史低位，车企转产口罩共克时艰挖掘天然橡胶的基本面数据上游供应端：NINO3.4指数更新，截至1月为+0.6℃，继续向着厄尔尼诺报告方向演变。由于NINO指数影响远月的关系，去年今日，NINO指数同比上涨较多，由此评估当前胶价被低估。泰国进入季节性旱季，降雨持续偏少，同比减少-24%。值得注意的是，泰国降雨量同比减少20%-30%是经验性底部，此后同比降雨量有望回升，以利多胶价。中游贸易端：疫情期间的物流运力不足，限制贸易流通，将使得包括青岛保税区库存在内的社会库存承压。时值2月，现货端浓缩胶乳、胶清胶等胶水成品运行至历史同期的

2、相对高位，可择机置换为其他产品，烟片与全乳老胶是一种选择。下游消费端：疫情限制了国内轮胎厂的开工，目前仅10%左右，这将较明显地抑制需求。1月汽车产量数据讲和2月数据一道，在3月更新。疫情影响下，除一般产线无法正常开工外，比亚迪、上汽通用（部分产线）等车企转产口罩，下一期汽车产量料将出现较明显下滑。1月国内重卡销售数据尚可。基本面偏弱，估值偏低。1/30研发报告/天然橡胶目录一、说明.........................................................................................

3、..........................................................................3二、总览...................................................................................................................................................................4三、基础原料.................................

4、.........................................................................................................................61.东南亚气候......................................................................................................................................................61.

5、绝对价格..........................................................................................................................................................72.相对价差.....................................................................................................................

6、.....................................7四、橡胶成品..........................................................................................................................................................91.表观平衡.............................................................................

7、.............................................................................92.绝对价格.......................................................................................................................................................103.相对价差-美元胶...................................

8、..........................