中国权益资产投资策略报告：兑现“倒春寒”，回归基本面

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1、目录1、回顾：率先提出2019年熊牛转折、一波三折，预判了春季行情和“倒春寒”-3-1.1、岁末提出2019年中国股市步入牛熊转折期,N性走势、一波三折.-3-1.2、前瞻性提出3月中旬前后行情将出现“倒春寒”....................................-3-2、三月调整之后，行情将回归基本面，指数受压制，机会在结构...................-4-2.1、中国经济的现在和未来：现在仍处困境，未来在于开放和科创之路。.-4-2.2、全球资金配置的现在和未来：当前美股震荡影响全球风险偏好，未来全球资金增配中

2、国................................................................................................-5-2.3、中国资本市场的现在和未来：现在容易高波动，未来有活力、有韧性.-8-3、策略：重结构、轻指数；趁“倒春寒”为二季度布局，掘金科创和开放.....-10-3.1、牛熊转折期、底部区域，战略乐观、战术灵活..................................-10-3.2、港股：防守反击，更重视估值和盈利的高性价比.......

3、.......................-10-3.3、A股：市场震荡调整持仓、精选结构性机会......................................-11-4、风险提示............................................................................................................-12-图表1：已发布年报恒生综指成分股2018年下半年盈利超预期统计................-4-图表2：美国制造业PMI低于

4、预期......................................................................-6-图表3：欧元区、法国、德国PMI下滑................................................................-6-图表4：主要经济体10年期国债收益率下降........................................................-6-图表5：美国国债收益率曲线平坦化...................

5、..................................................-6-图表6：当前市场对2019年的利率预期是降息....................................................-7-图表7：联储计划10月停止缩表...........................................................................-7-图表8：标普500指数盈利增速下降..................................

6、...................................-7-图表9：美股动态估值回到均值上方.....................................................................-7-图表10：日本股市外资持股占比...........................................................................-8-图表11：台湾股市外资持股占比........................................

7、....................................-8-图表12：中国证券化率依然偏低...........................................................................-8-图表13：居民对股市的配置比例不高.................................................................-8-图表14：A股散户占比高.............................................

8、..........................................-9-图表15：科创板规则亮点.........................