投资策略报告回归价值主流

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1、策略研究我们真心为您奉献价值6月份A股市场投资策略报告回归价值主流报告日期2007-5-30主要观点策略分析师Ø5月上证综合指数在密集的宏观调控、海内外舆论对A股泡沫的警告、ST股的集体疯狂郭燕玲和证监会的投资者风险教育风暴中蹒跚上行，在资金的强劲推动下创出新高。尽管整个Tel862165082465市场的估值水平仍在推高，但因政策调控，期间的市场投资心态发生明显变化，投资者Emailguoyanling@sigchina.com开始从追逐风险收益转向关注可预期成长，蓝筹股的活跃符合我们5月份投资策

2、略主题研究方向——比价估值正在不断强化蓝筹股优势。策略研究Ø我们认为6月份宏观调控预期、市场调控预期将得到进一步明确。A股市场的走势将主要取决于投资者对政策调控的反应，A股市场将改变前期资金决定市场的格局，政策变数将是主要的决定因素。Ø短期绩差股的估值泡沫还会有进一步的释放，该板块的回落将成为市场整体估值风险下降的主要动力。另一方面，随着理性资金规模的增加，绩优蓝筹股的投资优势还将进一步体现，尤其是受益于中国新的经济增长格局的行业会有较为显著的表现。我们认为，上证综合指数还将继续呈现消化调整的格局，

3、市场供求关系和多空力量需要寻求新的平衡点，预计估值平衡点大致在3500点水平。投资建议Ø在资产配置方面，我们认为，市场的投资热点将重新回到价值投资主流，我们建议关注具有估值优势的蓝筹股板块，尤其是受益于财富效应正面影响的消费升级行业，人民币升值利好影响的地产、资源类资产。Ø在行业配置方面，我们继续看好消费升级概念中的餐饮旅游、航空、食品加工等行业，同时，建议对今年以来盈利状况持续走高的重工机械制造和医药行业也提高其配置比例。此外，鉴于紧缩政策的预期，降低对金融行业的资产配置。Ø6月份，基于对A股市场

4、回归价值主流的基本判断，我们建议关注：三一重工、广州友谊、大同煤业、中信证券、金龙汽车、北大荒、云南铜业、浦东金桥、上海机场、中青报告编号：GYL07-M0106旅。相关报告：GYL07-M0105上海证券研发中心Page1策略研究5月份股票市场回顾市场概况及分析图1:2007年5月份A股市场运行概况为出口降温，QDII正式实施，全国猪肉等农副4400钢铁等多个行A+H折价刺激H产品价格大幅上业出口退税下股指数大涨5%。升，通胀预期升4300调。温42004100财政部上调证券交易印花税4000至3

5、‰为进一步实行中国中国证监会发布《关金融行业的开放，中3900于进一步加强投资国将把QFII额度提者教育，强化市场监高至300亿美元，增3800管有关工作的通加2倍知》。3700日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8910111213141516171819202122232425262728月月55月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5555555555555555555表1：2007年5月份沪深证券市场各类指数表现统计（截止5月29日）指数类别开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅上证综合指数3

6、937.934335.963845.224334.9212.86%深证成份指数11100.6013458.3311025.0513456.5923.84%沪深300指数3643.814168.523556.614168.2817.12%上证B股指数237.94381.30237.94332.9344.04%成份B股指数4887.855817.314887.855471.3614.48%上证国债指数111.47111.48110.52110.70-0.63%上证基金指数3011.733388.2428

7、85.663342.3013.52%数据来源：上海证券研发中心5月份，上证综合指数在密集的宏观调控、海内外舆论对A股泡沫的警告、ST股的集体疯狂和证监会的投资者风险教育风暴中蹒跚上行，在资金的强劲推动下创出新高。尽管整个市场的估值水平仍在推高，但期间的市场投资心态却出现明显变化，投资者开始从追逐风险收益转向关注可预期成长，月末蓝筹股的活跃符合我们5月份投资策略主题——比价估值正在不断强化蓝筹股优势。ØST股行情将暂告段落。ST股票的表现是月内市场的最大争议点，期间ST板块的总市值加权涨幅为26.45

8、%，高于同期上证综合指数16%，而从年初以来ST板块的总市值加权涨幅接近200%，高出同期大盘140%。ST板块的走强与部分ST上市公司通过资产重组实现的业绩蜕变有直接的关系，也与投机资金的非理性炒作有密切的关系。ST股的大幅上涨成为A股估值大幅上升的最主要原因，也成为股市泡沫的重要发源地。月内中国证监会等管理机构开展了多层次的投资者风险教育，同时对上海证券研发中心Page2策略研究ST上市公司进行了严格的风险披露要求，投资者的谨慎心态导致月末ST股整体回落。尽管ST