基于实物期权方法的风险投资项目评价研究

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1、Ｕ１．户Ｊ，Ｉ－．Ｉ？．ｆｒｒｊ分类号：Ｆ８３０学校代码：１０６９７２０１４３１０５８密级：公开学号：雜广々每ＭＫ学恆破±巧交＇ＳＰＥＣＩＡＬＩＺＥＤＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ基于实物期权方法的风险投资项目评价研究ＲＥＳＥＡＲＣＨＯＮＴ邮ＥＶＡＬＵＡＴＩＯＮＯＦＶＥＮＴＵＲＥＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＰＲＯＪＥＣＴＢＡＳＥＤＯＮＲＥＡＬＯＰＴＩＯＮＭＥＴＨＯＤ＊’１学科义抓金诞学专业学位类别：金融化１＾作者：谢辉指导老师孙万贵西北大学学位评定委

2、员会二〇—六年六月ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆｖｅｎｔｕｒｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｒｏｅｃｔｂａｓｅｄｏｎｒｅａｌｏｔｉｏｎｐｊｐｍｅｔｈｏｄＡｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｔｏＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｉｎａｒｔｉａｌｆｕｌｆｉｌｌｍｅｎｔｏｆｔｈｅｒｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｐｑｆｏｒ化ｅｄｅｒｅｅｏｆＭａｓｔ：ｅｒｇＩｎＦｉ打ａｎｃｅＢｙｘｉｅｈｕｉＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ｓｕｎｗａｎｇｕｉＤｅｃｅｍｂｅｒ２０１６西北大学

3、学位论文知ｉ只产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。：学位论文作者签名指导教师签名：啼）件月曰年冷卿诚＾西北大学学位论文独创性声明本人声明：所呈交的学位

4、论文是本人在导师指导下进行的研究工作，除了文中特别加及取得的研究成果。据我所知［＾标注和致谢的地方外，本论文不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：１评＾年月八曰摘要一风险投资对科学技术转化为生产力的有着巨大推动作用，能提升国经济产业结构和基础技术水平一，但直来风险投资的项目评价方法和体系的发展滞后制约着风险投，资的发展和成长，；鉴于此本文根据风险投资的

5、特性和风险投资项目评价的过程特点在分析了传统评价方法在评价项目时，发现传统方法不能有效解决风险项目的不确定性一及投资决策的灵活性这问题，于是将实物期权方法引入风险投资的决策评价之中。本文采用定性与定量相结合、Ｗ定量分析为主的研究方法对风险投资项目评价进行了研究，使评价结果更具科学性与分析。本文首先阐述风险投资项目的高风险、高收益性Ｗ及分阶段资金注入的特点，分析了传统评价方法存在忽视经营柔性和无法解决选取合适的贴现率的问题，已越来越难Ｗ正确评价风险投资项目的真实价值；然后再研究了实物期权分析方法和风险投资项目中隐含的期权特征后，证明

6、了运用实物期权的方法对风险投资决策评价具有很强的适用性；；，其次根据风险投资项目的特点多阶段投资和间断型、离散型投资特点建立了风险投资决策的多阶段离散型投资的实物期权定价模型，此模型具有实用性强，计算简单，可操作性强的特点；最后利用实际案例对该模型进行了实证分析。关键词，：风险投资，项目评价实物期权，多阶段离散型投资ＩＡｂｓｔｒａｃｔＲｉｓｋｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｏｆｓｃｉｅｎｃｅａｎｄｔｅｃｈｎｏｌｏｉｎｔｏｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｈａｓａｈｕｅｒｏｌｅｉｎｒｏｍｏｔｉｎｇｙｐｙｇｐｇ，＇ｉｃｈｃａ日

7、ｅｎｈａｎｃｅａｃｏｕｎｔｒｓｅｃｏ打ｏｍｉｃｔｔｒｔｔ．山ｗｈｙｉｎｄｕｓｒｉａｌｓｕｃｕｒｅａ打ｄｂａｓｉｃ：ｅｃｈｎｏｌｏｇｙｌｅｖｅｌＢｈｅｄｅｖｅｏｍｅｎｔｏｒｓｋｎｖｅ巧ｍｅｎｔｒｏｅｃｔｖａｕａｔｏｎｍｅｔｈｏｄａｎｄ＾ｌａｔｒｅｈａｓｂｅｅｎ化ｅｌｐｆｉｉｐｊｅｌｉｓｙｅｍｇ，ｗｈｉｃｈｒｅｓｔｒｉｃｔｓ化ｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔａ打ｄｒｏｗｔｈｏｆ也ｅｉｎｖｅｓｔｍｅ打ｔｒｉｓｋｉｎｖｉｅｗｏｆｔｈｉｓｇ；，ａｃｃｏｒｄｉｎｔｏ化ｅｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓ

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