基于实物期权视角的风险投资决策研究

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1、学校代码：10036剖矽}芗豸f节贸易声学同等学力人员硕士学位论文基于实物期权视角的风险投资决策研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：风险投资与私募股权作者：黄志芳指导教师：刘园论文日期：二。一三年三月AStudyontheDecisionofVentureCapitalBasedontheviewofRealOption学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出

2、重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：秽为J弓年厂月／1日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容

3、编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：、)矾矽f弓年明,I／日≯一年一f／日一乃恕菘，同摘要风险投资作为种独特的融资模式，在促进高新科技企业的发展中起到了巨大的推动作用。相较美国，我国的风险投资成功率很低，因此完善风险投资决策方法和体系的研究显得尤为重要。本文所要探讨的正是如何有效的结合风险投资决策特性以内在要求，在风险投资决策中引入实物期权理论，建立定价模型评估风险投资项目的投资价值，帮助投资者与经营者进行正确的投资决策。本文首先通过对风险投资涵义、特点、决策特性之间的内在逻辑关系及其对风险投资决策方

4、法的内在要求的论述，论述了传统投资决策方法在投资整体价值评估方面的局限，缺乏对不确定性的认识，从而忽略了风险投资的战略价值和管理柔性价值，而风险投资独特的分阶段投资形式又在很大程度上加剧了重视这两种价值的必要性。有鉴于此，本文进一步论述了基于风险中性的实物期权方法可以弥补传统方法的不足。全面地介绍了实物期权理论的概念、特征、种类及两个重要的期权定价模型，阐述实物期权价值评估方法符合风险投资特性，并总结了应用步骤。最后，结合案例分析说明了二叉树与Black_Scholes两种期权定价模型在增长期权、延迟期权、放弃期权的应用情况，在理论与实际相结合方面

5、进行了一些探讨，加强了对实物期权方法在风险投资中的应用。关键词：风险投资，项目价值，实物期权，B．S模型二叉树模型AbstractVenturecapital，asaspecialfinancingmethod，significantlycontributestothedevelopmentofhi—techcompany．ThesuccessratioofdomesticcaseofventurecapitalisverylowcomparedwiththatinAmerica．Thus，itisquiteimportanttoimproveth

6、edecisionmethodandsystemventurecapital．ThePaperfocusedontheintroductionofrealoptiontheoryintothedecisionofventurecapitalbycombiningthecharactersandinternalrequirementofthedecisionofventurecapitalandestablishmentofpricingmodelofappraisalofinvestmentvalueofventurecapitalproject，

7、withthepurposeofsupportingtheinvestorsandmanagerstomakerightinvestmentdecision．Firstly,thePaperdemonstratedthelimitationofthetraditionalinvestmentdecision．makingmethodsintheoverallassessmentofinvestmentthroughthediscussionofinternallogicalrelationshipbetweenriskinvestmentmeani

8、ngs，characteristics，decision．makingcharacteristicsanditsinher