利率挂钩型结构化理财产品定价研究

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1、论文题目利率挂钩型结构化理财产品定价研究学科专业金融学学号201021110154作者姓名杨秋平指导教师田益祥教授万方数据分类号密级注1UDC学位论文利率挂钩型结构化理财产品定价研究（题名和副题名）杨秋平（作者姓名）指导教师田益祥教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士学科专业金融学提交论文日期2013.04论文答辩日期2013.05学位授予单位和日期电子科技大学2013年6月29日答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。万方数据THEPRICINGOFINTERESTRATELINKEDSTRUCTUREDFINANCIALPROD

2、UCTSAMasterThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:FinanceAuthor:QiupingYangAdvisor:YixiangTianSchool:SchoolofManagementandEconomicsofUESTC万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使

3、用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。签名：日期：年月日论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：年月日万方数据摘要摘要利率挂钩结构化产品(InterestRateLinkedStructuredProducts)，简称利率结构化产

4、品，它是一种价值依赖于参考利率变动的金融产品。利率结构化产品是极其重要的金融衍生工具，也是重要的利率衍生产品之一。鉴于所有的金融交易都面临着利率风险，而利率衍生产品又是控制和管理利率风险的常用工具，所以如何对利率衍生产品合理地定价是一个十分重要的课题。众所周知，我国金融市场发展和起步比较晚，目前还没有单独的利率衍生产品在金融市场上交易，利率衍生产品主要以利率挂钩等结构化产品的形式存在，例如区间累积型产品、单向浮动型、固定期限互换利率挂钩结构型和触发型利率挂钩产品。因此，随着利率市场化的逐步推进和利率产品的不断丰富，对利率衍生产品的定价研究将越来越重要。近年来，我国学者通过学习

5、和借鉴国外的研究成果也开始关注利率挂钩型结构化产品的定价问题，并有了一定的研究成果。但是研究仍不够深入，特别是在对利率挂钩型产品定价方面的研究仍然停留在一个比较粗浅的阶段。因此，本文在已有文献基础上，尝试着对挂钩不同利率参考区间的利率结构化理财产品的定价这个领域做一些拓展性的研究。首先，论文概括了利率结构化产品的相关理论，包括：产品的主要分类和特征，利率结构化产品发展的历程和现状；然后对利率结构化产品定价的相关理论进行了深入细致地分析和归纳，内容主要涉及利率均衡模型、无套利模型和市场模型等重要的定价方法；最后对利率结构化产品的定价进行实证分析。实证研究部分，选择了三种比较常见

6、的利率挂钩产品：触发型、区间累积型和反向浮动型产品进行定价研究。（一）以北京银行发行的“本无忧”系列人民币3个月SHIBOR挂钩理财产品对触发型产品定价，该产品的收益所依赖的参考利率就是一个单一的点，也就说只有当产品挂钩的参考利率达到了所设定的“利率点”时，产品才产生收益；（二）以渣打银行发行的一款区间累积型利率挂钩存款产品来研究区间累积型的定价，该产品的收益所依赖的参考利率是一个区间，也就说只有当产品挂钩的参考利率在所设定的“利率区间”内时，产品才产生收益。文章选择的产品的投资期限为2009年3月19日2009年6月19日，共90天，在此基础上以LIBOR市场模型为基准，运

7、用MATLAB和EXCEL等工具进行编程；（三）选择了荷兰银行（ABNAmro）等12家世界知名银行或金融机构的反向浮动型产I万方数据摘要品为对象来研究浮动型产品的定价，该类产品的收益所依赖的参考利率就是一个单向的发散空间，也就说只有当产品挂钩的参考利率突破所设定的“利率界线”时，产品才产生收益。文章实证选择的产品为2009年3月发行的一款反向浮动利率挂钩产品，该产品期限为5年，标的为3个月美元Libor，在此基础上以BDT模型为基准，运用MATLAB等工具，结合伊藤定理并将时变波动率引入BDT模型，构