企业研发投入对高管薪酬业绩敏感性的影响研究

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1、学校代码10530学号201510040281分类号F230密级公开硕士学位论文企业研发投入对高管薪酬业绩敏感性的影响研究学位申请人吴卓指导教师冯文红学院名称商学院学科专业会计学研究方向公司财务与公司治理二〇一八年六月八日ResearchontheEffectofCorporateR&DInvestmentonExcutiveCompensationPerformanceSensitivityCandidateWuZhuoSupervisorFengWenhongCollegeBusinessPr

2、ogramAccountingSpecializationCorporateFinanceandGovernanceDegreeMasterofManagementUniversityXiangtanUniversityDateJune,2018摘要我国正处于经济转型的重要时期，在经济新常态下，国务院提出创新驱动的发展战略，走特色自主创新道路。这一举措表明我国意识到了创新对于国家经济发展的重要性，只有不断创新才能保证持续竞争力，将“中国制造”转为“中国智造”。企业是创新的主体，企业的管理者掌握着重

3、要战略的决策和执行，要想推进创新战略，首先就要鼓励管理者加大创新力度。现有的研究表明业绩型薪酬契约是解决代理冲突的重要方法之一，它能够让管理者在追求自身利益的同时也提高了企业的价值。但创新是一项不确定性高、收益滞后的活动，当薪酬与业绩相联系时，可能会使管理者由于短期业绩不佳导致的薪酬下降而降低研发意愿。因此设计合理的薪酬契约以提高管理者的创新意愿成为学术界的重要议题。本文在此研究背景下，以企业研发投入作为切入点，探究高管薪酬与企业业绩之间的关系，同时深入分析研发投入对薪酬业绩敏感性影响的传导路径，

4、探讨企业风险在二者之间的中介作用，为鼓励企业自主创新、完善企业治理机制提供了理论支持。本文首先对国内外近几年的相关研究进行了回顾，在阐述了相关概念和理论基础后，对企业研发投入、企业风险、企业业绩与高管薪酬之间的关系进行了分析，提出本文的5个假设。为了检验变量之间的关系，本文选取2012-2016年沪深A股上市公司为研究对象，筛选整理了6981个观测值进行实证检验。本文的研究内容主要包括：（1）构建多元回归模型检验企业研发投入与高管薪酬的关系；（2）检验企业研发投入与高管薪酬业绩敏感性的关系；（3）

5、通过逐步检验法检验企业风险在研发投入和薪酬业绩敏感性之间的中介作用；（4）将样本按企业性质进行分组回归，检验企业研发投入与高管薪酬业绩敏感性的关系。本文研究发现：第一，企业研发投入对高管薪酬有显著正向影响，高管加大研发投入会获得更高的报酬。第二，企业研发投入对高管薪酬业绩敏感性有显著的负向影响，企业研发投入强度加大，会抑制高管薪酬业绩敏感性。第三，企业研发投入与企业风险正相关，在企业进行研发活动时，会增加企业经营的不确定性，增加企业的风险。第四，企业风险在研发投入对高管薪酬业绩敏感性的负向影响中起

6、到了中介作用。第五，相比国有企业，非国有企业中企业研发投入与高管薪酬业绩敏感性的负向作用更强。本文的研究结论给予企业创新以启示，企业要设计合理的薪酬契约，减少管理者承担在研发活动中导致的风险，鼓励其加大研发投入，提高企业的创新意识和创新水平。同时针对不同所有权的企业应当设计符合其实际情况的薪酬契约。关键词：企业研发投入；薪酬业绩敏感性；企业风险；中介效应IAbstractAtpresentourcountryisinanimportantperiodofeconomictransformation

7、.Inthenewnormal,thestatecouncildrivingthestrategyofinnovationdrivennew,andtakethecharacteristicindependentinnovationroad.Thismoveindicatesthatourcountryrealizetheimportanceofinnovationfornationaleconomicdevelopment,theonlyconstantinnovationcanguarante

8、ethesustainedcompetitiveness,make"madeinChina"to"wisdommadeinChina".Enterpriseisthemainbodyofinnovation,theenterprisemanagerstomastertheimportantstrategicdecision-makingandimplementation,topromotetheinnovationstrategy,firsttoencouragemanagerst