中国国债利率期限结构的实证分析

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1、青岛大学硕士学位论文中国国债利率期限结构的实证分析姓名：赵国健申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：张旭20110611摘要随着金融的不断创新，利率期限结构在揭示通货膨胀和宏观经济未来走向等方面所具有的明显优势。国债利率是目前国内利率市场化程度最高的，国债又具有无违约风险以及广泛流通等特征，对于国债收益率曲线的研究具有现实意义。本文在介绍国内外国债收益率的期限结构实证分析的基础上，选取三次多项式样条函数、分段函数和复利函数建立模型，对比分析了三个模型对我国国债利率期限结构的拟合效果，最后得出结论，并对我国的国债市场发展提出对策建议。研究认为，金融危机前，相对于三次多项式

2、样条函数和复利函数，分段函数模型拟合效果是最好的；而金融危机后，三次多项式样条函数比分段函数模型和复利模型的拟合效果都要好，更适合用于我国国债利率期限结构的估计与预测。建议应统一国债市场，优化国债发行期限结构，改革国债发行方式，并完善国债市场的监督管理机制。关键词：期限结构；国债；收益率曲线AbstractWiththefinancialinnovation．thetermstructureofinterestratesbyrevealinginflationandmacroeconomicaspectsoffuturedirectionhasobviousadvanta

3、ges．NationaldebtinterestrateiSthepresentdomesticinterestratesofthehighestdegreeofmarketization．nationaldebtandhasnodefaultriskandwidecirculationfeatures．suchastheyieldcurveforTreasurybondshaspracticalsignificance．Basedontheintroductionofdomesticandforeignbondstermstructurebasedontheempiri

4、calanalysisoftheselectedcubicpolynomialcuttingsfunction，separatefunctionandcompoundingfunctionmodelbuilding，analyzesthreemodelofChinesegovernmentbondstermstructureofinterestrate，fittingeffectconclusion，andthedevelopmentofTreasurybondmarketofourcountryforwardthecountermeasuresandproposals．

5、Studiessuggestthat，beforethefinancialcrisis，relativetocubicpolynomialcuttingsfunctionandcompoundingmodelofsectionfunctionmodel，comparedthefittingeffectisthebest；Andafterthefinancialcrisis．cubicpolynomialcuttingsfunctionscoresectionfunctionmodelandcompoundingmodelisbetterfittingeffectmores

6、uitablefortheChinesegovernmentbonds．thetermstructureofinterestrateestimationandprediction．Recommendationsshouldunifiednationaldebtmarket，optimizethenationaldebtisissued．thetermstructurereforillandperfectwaytreasury．billissuanceofTreasurybondsmarketsupervisionandmanagementmechanism．Keyword

7、s：termstructure；nationaldebt；yieldcurve第一章引苦引言1．1选题背景及研究意义利率作为经济和金融领域的一个核心概念，其实质上就是资金的价格，它反映的是资金的供求关系。在利率市场化的环境下，判断和确定利率显得尤为重要。除了违约风险、流动性和所得税因素外，债券的期限结构也是影响债券利率的重要原因。具有不同到期期限的债券之间的利率关系就被称为利率期限结构。随着我国利率市场化地不断深入，利率在投资分析以及货币政策的制定过程中的作用显得越来越重要。目前，我国『F处在市场经济的运行机制下，发行国债作为