非金属建材行业2019年度投资策略：基建暖春将至，荣花含苞待放.docx

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1、目录投资聚焦1基建投资有望触底反弹，中西部地区马力十足2利好政策接踵而至，基建投资复苏可期2“补短板”+“脱贫攻坚”，中西部将是建设重点3建筑行业：基建投资回暖可期，中西部短板领域建设先行5行业盈利继续增长，基础建设板块表现良好5基建投资承压减速，公共设施管理与交通运输投资占比最高6基建提速可期，重点关注中西部地区短板领域7建材行业：水泥行业高景气仍将延续，玻璃供需存改善预期13产品价格持续回暖，企业盈利能力同步增强13水泥行业高景气仍将延续，建议关注西南地区行情15玻璃供需格局渐转宽松，期待行业拐点到来21行业评级与投

2、资主线28行业投资逻辑与投资主线28建议关注28风险因素31表目录表1：2018年下半年基建推动政策一览2表2：历年各项基础设施投资额（亿元）6表3：铁路建设规划相关政策9表4：公路建设规划相关政策10表5：《“十三五”交通扶贫规划》设计公路建设具体任务10表6：《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》加强农村基础设施建设11表7：各省市已披露2018-2019年错峰生产政策17表8：西南地区各省市基础设施建设规划20表9：2018年我国复产玻璃产线情况22表10：2018年我国冷修玻璃产线情况22表11：2018年

3、沙河地区环保停产产线情况23图目录图1：2011-2018Q3固定资产投资完成额2图2：2014-2018.9基础设施建设投资完成额（亿元，%）2图3：我国贫困地区分布图4图4：西部各省占我国铁路营业里程比例4图5：西部各省占我国公路营业里程比例4图6：2013-2018Q3建筑行业营业总收入（亿元，%）5图7：2013-2018Q3建筑行业净利润（亿元，%）5图8：2013-2018Q3建筑行业各细分行业营业总收入（亿元）6图9：2013-2018Q3建筑行业各细分行业净利润（亿元）6图10：2017年主要细分行业基建

4、投资占比7图11：20181-9月基建投资增速变化7图12：全国铁路营业里程情况（万公里，%）8图13：2018年国家铁路固定资产投资变化情况8图14：公路固定资产投资变化情况（亿元）9图15：全国公路总里程与高速公路里程数变化情况（万公里）9图16：全国各省城镇化率（%）12图17：2011-2018全国水泥价格指数（点）13图18：2011-2018全国玻璃价格指数（点）13图19：2013-2018Q3建材行业营业总收入（亿元，%）14图20：2013-2018Q3建材行业净利润（亿元，%）14图21：2013-2

5、018Q3水泥、玻璃与其他建材营业总收入（亿元）14图22：2013-2018Q3水泥、玻璃与其他建材净利润（亿元）14图23：2005-2018.9房地产开发投资完成额15图24：2005-2018.9房地产开发建筑工程投资完成额15图25：2008-2018Q3我国水泥产量（亿吨，%）16图26：2008-2017我国水泥熟料设计总产能及增速（亿吨，%）17图27：2008-2017我国新增水泥熟料设计产能及增速17图28：全国各地区水泥均价（PO42.5，元/吨）20图29：2012-2018浮法玻璃总产能与在产产

6、能（亿重量箱）21图30：2012-2018平板玻璃产量与增长率（亿重量箱，%）21图31：平板玻璃下游需求占比24图32：浮法玻璃销量与房屋竣工面积变化关系24图33：房屋新开工面积与房屋竣工面积关系25图34：商品房期房和现房销售面积对比25图35：房地产土地购置面积变化情况（万平方米、%）25图36：玻璃生产成本构成26图37：2012-2018重油、石油焦出厂价变化情况（元/吨）27图38：2012-2018全国重质纯碱市场价（元/吨）27图39：全国主要城市浮法玻璃价格（元/重量箱）27请阅读最后一页免责声明及

7、信息披露http://www.cindasc.com投资聚焦关键假设点基建补短板推动基建投资回暖；中西部地区基础设施建设加速；水泥行业下游需求稳中有升。有别于大众的认识市场对基建补短板将推升中西部地区基建需要已形成共识，经过进一步剖析，我们认为中西部地区交通领域基建和城乡基础设施短板有望成为建设重点，并且铁路建设有望率先发力。市场已经认可西南地区水泥需求强劲，价格仍将维持高位的逻辑。但我们要特别指出，云南、西藏两省并未参与错峰生产，整体供给还有较大调整空间，行业景气延续性更加明确。推荐逻辑推动基础设施领域补短板政策陆续出

8、台，基建投资作为经济增长的“稳定器”有望重新提速。中西部地区作为基础设施短板最集中的区域，将率先受益。本轮基建提速将以区域性、结构性补短板为主线，中西部地区交通领域基建和城乡基础设施短板有望成为建设重点，其中铁路建设有望率先发力，公路建设投资也有较大需求。后续随着基建投资回暖，水泥行业下游需求仍将稳中有升，而供给端整