会计信息价值相关性实证研究

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1、会计信息价值相关性实证研究财务报表的质量特征指使财务报表提供的信息对使用者有用的那些性质。国际会计准则理事会概念框架中指出财务报表的4项主要质量特征分别是可理解性、相关性、可靠性和可比性。会计信息的相关性指的是，信息要成为有用的，就必须与使用者的决策需要相关联。当信息通过帮助使用者评估过去、现在或未来的事件或者通过确证或纠正使用者过去的评价，影响到使用者的经济决策时，信息就具有相关性。信息的预测作用和确证作用是相互联系的。有关过去交易和事项的编报形式本身，就能提高根据财务报表进行预测的能力。信息的相关性受到

2、其性质和重要性的影响。几乎所有的使用者都要做经济决策，如决定何时购入、持有或出售权益性投资；评价企业管理层的受托责任或经管责任；评价企业向其职工支付工资和提供其他利益的能力；确定对企业贷款的安全程度；决定税务政策；确定可供分配的利润和股利；编制和使用国民收入统计指标；监管企业的活动等。从实证的角度计量，会计信息的相关性主要指会计盈余与股票收益之间的相关程度。一、价值相关性的含义会计信息的价值相关性是极重要的信息质量属性。中国《企业会计准则》将相关性解释为：会计信息能够满足各方面的需要，包括符合宏观经济管理的

3、需要，满足有关各方面了解企业财务状况和经营成果的需要，满足企业加强内部经营管理的需要。因此，相关性对绝大多数用户具有不同程度的决策有用性，是财务报表的基本属性。财务报告的目的是向信息使用者提供与决策相关的信息。上市公司对外披露的财务会计信息是否为投资者等信息使用者的投资决策所用，是否有助于投资者对于未来现金流量的数量、时点和不确定度进行评估，是会计界人士最为关心，并且必须回答的基本问题。二、价值相关性的实证检验模型价值相关性研究的典型模型包括价格模型和收益率模型。本文主要介绍收益模型。KothariandZ

4、immerman（1995）指出使用价格模型和回报率模型都可能得到合适的结果，但考虑到回报率模型能更好地克服规模和异方差的影响（Christile，1987），而且收益率模型还与会计期间相一致，所以，本文主要使用回报率模型。本文采用最早由Easton和Harris（1991）提出的R-E模型形式，以股票市场年度平均回报率为因变量，会计损益的数额、年度间损益数额的变化值为自变量。模型形式如下：R＝β0+β1EPS/Pt-1+β2ΔEPS/Pt-1+ε。其中，R是上市公司年度平均回报率，本文采用5月1号到4月3

5、0号作为年度期间；EPS为上市公司年度报表公布的每股盈余；ΔEPS是上市公司年度报表公布的每股盈余差异；Pt-1是上年年末股价。三、价值相关性存在性的经验证据早期的会计信息价值相关性研究主要集中于发现股票投资收益与会计盈余之间的联系，即会计盈余的信息观。鲍尔和布朗（BallandBroodel）和市场模型（marketmodel）来衡量股票市场的预期会计盈余和股票正常报酬率。经验研究表明，在上海证券市场，未预期会计盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意义的显著相关，这一发现支持会计盈余数据的披露具

6、有信息含量的假设，证实了中国会计准则下的盈余具有价值相关性。陈晓等（1999）几位会计学者以上海、深圳股市上市的A股公司为对象，在交易量分析的基础上，运用回归分析方法，对盈余数字的有用性进行了大样本检验。其股票交易量反应研究结果表明，在股票盈余公告附近确实有新的信息抵达市场并导致交易量发生波动，鉴于与年度盈余数字一同公布的信息很多，交易量的波动可能由非盈余信息所导致。为了考察盈余数字的确切效应，他们采用严格的回归分析方法，直接考察年度意外盈余在公告日附近对股票超额回报的影响。其结果发现与交易量反应研究结果相

7、吻合，回归结果显示股市对盈余公告有显著的反应，这样就证实了在中国A股这一独特的新兴资本市场上。盈余数字同样具有很强的信息含量。四、增量价值相关性的经验证据相对信息的价值相关性（RelativeInformation）的比较能帮助比较两套会计准则各自解释能力的优劣（即准则采用国际会计准则还是本土会计准则），而额外信息的价值相关性IncrementalInformation）的比较能够回答披露两套准则之间差异是否有必要。Amir（1993）立足于美国的资本市场，考察那些在美国资本市场上市的外国公司按其本国会计准

8、则编制财务报表所披露的信息与按美国会计准则调整后的报表信息之间的价值相关程度。分析结果表明，这些外国公司按本国会计准则编制的报表与按美国会计准则调整后的报表之间的确存在价值相关性，证明美国会计准则是更能反映企业实际价值的会计准则。王立彦（2002）考察了AH股公司依据两套会计准则规定分别披露的财务信息的增量价值相关性。实证分析主要运用市场回报率——会计收益相关模型（Return-EarningsAssociati