汇率改革对我国外贸影响的实证研究

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1、汇率改革对我国外贸影响的实证研究2005年7月21日中国人民银行启动汇率制度改革1，主要目的是完善人民币汇率形成机制，深化经济金融体制改革，健全宏观调控体系，同时促进国际收支平衡，维护宏观经济和金融系统稳定。具体而言，对于我国的进出口贸易，汇改短期内主要为达到以下目标：缓解国际收支“双顺差”，降低外汇储备增长速度，进而缓解国内流动性过剩压力；同时减少美国经常账户赤字，缓解国际上要求人民币升值的压力。从长期看，人民币升值还可以促进国内经济结构优化和产业升级，改变我国过分依赖外贸的经济增长模式。　　而自汇改启动以来，近6年来，人民币兑美元名义汇率中间价从2005年6月底的8.277（直接标价法

2、）升至2011年3月末的6.556元/美元，升值幅度达26.25%。根据传统国际经济学理论，一国货币升值会恶化国际收支，减少出口，同时增加进口。而实际数据显示，我国自启动汇率改革以来，进出口贸易水平仍保持高速增长的势头，经常项目顺差没有得到明显改善。　　一、人民币汇改启动以来的对外贸易情况　　自2005年人民币汇率改革启动以来，人民币兑美元汇率快速上升，人民币升值加速趋势明显（见图1）。　　汇改启动以来，我国的进出口贸易仍保持了高速的增长，外汇储备额大幅增加（见表1）。　　对比1998年亚洲金融危机之后至汇率改革之前我国对外贸易的情况，可以发现，在汇率改革启动，人民币持续升值的形势之下，我

3、国的进出口贸易增长速度虽然呈现一定的放缓的迹象（见表2），但依然保持高速的增长态势，如汇率改革启动后的2006年增长23.81%，2007年增长23.52%，金融危机缓解之后的2010年更是增长了近35%的份额。同样，人民币的不断升值也没有阻止外汇储备快速增加的势头，2011年第一季度期末，我国外汇储备额已经达到30446.74亿美元，是2005年末的3.72倍。　　汇改以来的实际情况已表明，人民币的升值目前还没有达到缓解经常项目顺差、减缓外汇储备快速增长势头的预期目标，即便认为“J曲线”2在我国进出口贸易中成立，人民币的升值效应具有数月以上的滞后性，那么汇率变动的影响在进出口贸易中至今似

4、乎仍无法体现。　　　　二、理论分析　　以“马歇尔―勒纳条件（Marshall―LernerCondition）”为核心的的国际收支弹性理论3认为，一国货币贬值是否可以改善国际收支，关键取决于四个弹性：出口商品的需求弹性、进口商品的需求弹性、出口商品的供给弹性和进口商品的供给弹性。M-L条件的简要推导过程如下：　　其中TB表示国际收支，VX与VM表示以外币表示的出口额与进口额，PX*与PM*表示出口商品和进口商品的外币价格，表示直接标价法下的汇率，同时PX=ePX*和PM=ePM*代表出口商品和进口商品的以本币表示的价格。定义出口商品和进口商品的需求弹性为ηX和ηM，则：　　在假设进口商品和

5、出口商品的供给弹性无限大的及贸易收支平衡（VX=VM）的情况下，通过对公式1进行微分，可得：　　如果ηX+ηM＞1，则本币贬值可以改善国际收支，此即为“马歇尔―勒纳条件”。　　对于我国汇率与进出口关系的研究，目前国内外学者做了大量的研究，但由于分析方法和检验数据的不同，得出的结论也不尽相同，主要有以下三种观点：一种是，我国进出口价格弹性严重不足，如厉以宁（1991）的研究发现两者之间的价格弹性之和小1，“M-L条件”不能满足；第二种观点认为，我国进出口弹性处在临界位置，汇率变动对我国贸易影响甚微，汇率政策在我国无效，陈彪如（1992）的研究结果表明，我国的ML值为1.024，恰处在“M-L

6、条件”的临界点，汇率调整对于贸易的影响为中性；最后一种观点认为，“M-L条件”在我国显著成立，如戴祖祥(1997)计算出的我国进出口需求的价格弹性之和显著大于1，马歇尔――勒纳条件在我国得到满足。由于本文研究对象的时间跨度较短，样本量不足，因此较难通过计量方法来进行定量研究，但从上文表1、2中，可直观地发现：在汇改启动、人民币加速升值的背景之下，我国进出口贸易增速并没有明显放缓，汇率变动对我国国际收支的改善还没有起到显著的效果，因此“M-L条件”在我国进出口贸易中是否成立还需做进一步的探讨和研究。　　我国进出口贸易对人民币汇率的弹性较弱，实际汇率变动对中国的进口贸易几乎没有影响，究其原因，

7、这主要是由我国特殊的贸易结构决定的。如表3所示，在我国对外贸易中，有5项为顺差，5项为逆差，其中加工贸易和劳动密集型产业为顺差，而资本密集型和技术密集型为逆差。　　这说明我国产品的竞争优势可能并非主要来自汇率政策，而来自于劳动力低成本的比较优势。比较优势是推动我国进出口产业发展的主要动力和经常项目顺差的根本原因所在，如从我国贸易方式看，加工贸易在我国进出口贸易中具有重要的作用。我国进口加工原材料和从发达国家进口技术和资金