我国汇率制度改革对金融稳定性影响的实证研究

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1、学校代码:10036金融硕士专业学位论文我国汇率制度改革对金融稳定性影响的实证研究培养单位:国际经济贸易学院专业名称:金融硕士研究方向:金融作者:庞禛指导教师:于瑾教授论文日期:二〇一四年五月ExchangeRateRegimeandFinancialStability:EvidencefromtheRMBExchangeRateReform学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工

2、作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文,或将学位论文的内容编入

3、相关数据库供检索;保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:年月日导师签名:年月日摘要利用2001年1月至2013年6月的数据,本文实证研究中国的汇率制度改变是否会对金融稳定产生影响。2005年7月21日19时,中国人民银行宣布美元/人民币官方汇率由8.27调整为8.11,同时还宣布废除原先盯住单一美元的汇率政策,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。为比较两种汇率制度对金融稳定性所带来的不同影响,我们以2005年7月为截点,分别利用2005年7月之前的数据以及2005年7月之后的数据建立SVAR模型

4、用以考察汇率改革前后的汇率制度选择对金融稳定性的影响。研究结果表明,在固定汇率制度下,当汇率短期(长期)失衡出现,商业银行系统破产的可能性加大以及股市衰退比较明显。同时,中央银行持有的外币资产价值变动十分剧烈,投资环境恶化,引起了资本账户资金流入速度的永久降低。而与之相对,浮动汇率制度下,商业银行系统和股市系统性的风险降低,央行持有的外币资产较为安全,投资环境恶化引起的资本账户资金流入速度降低只是暂时现象。该实证结果表明,对于中国市场而言,采取浮动汇率制度有利于降低银行业和股票市场的系统性风险,有助于增进央行持有的外币资产安全,并能消除投资环境

5、一旦恶化导致的资金流入速度放缓的影响。这将更加有利于维护整个金融系统的稳定,即汇率制度改革对于增进了金融稳定性。这与先前的一些研究观点认为对于发展中国家而言,采用固定汇率制度会减少银行危机发生的可能恰好相反。关键词:汇率制度改革,金融稳定性,传导机制AbstractThispaperutilizesauniquenaturalexperimentinChina,i.e.,theRMBexchangeratereformtoinvestigatetheimpactofexchangerateregimeswitchonthefinancialst

6、ability.UsingasampleofdatafromJanuary2001toJune2013,weemploySVARmodeltoestimatetheimpactsoffixedexchangerateregime(beforeJuly2005)andfloatingexchangerateregime(afterJuly2005)onthefinancialstability.Threeaspectsoffinancialstabilityareinvestigated:thepotentialfailureofbanks,th

7、epossibledownturnofstockmarkets,andthedeteriorationoftermsoftrade.WefindthatboththepotentialfailureofbanksandthepossibledownturnofstockmarketsdecreaseinthefloatingregimeaftertheRMBexchangeratereformwhilethedeteriorationoftermsoftradedemonstratenosignificantdifference.Thisfin

8、dingcontradictthepreviouslyfindingsdocumentedinliteraturethatthefixedexchan

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