深圳机场：2012年公司债券（第一期）跟踪评级报告（2014）

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1、深圳市机场股份有限公司2012年公司债券（第一期）跟踪评级报告（2014）发行主体深圳市机场股份有限公司基本观点发行规模人民币6亿元2013年深圳市机场股份有限公司（以下简称存续期间2012/10/8~2015/10/8“深圳机场股份”或“公司”）主要运营指标增速明显担保主体深圳市机场（集团）有限公司回升，营业收入实现小幅上升；未来其完善的航上次评级时间2013/5/27线资源、T3航站楼的产能逐渐释放及北行离场分债项级别AAA上次评级结果流航线落实将为公司业务规模及营收水平的增长主体级别AAA评级展望：稳定债项级别AAA提供良好支撑。同时，适中的负债水平、合理的

2、跟踪评级结果主体级别AAA评级展望：稳定债务期限结构以及较强的获现能力仍可对公司偿债能力形成有力保障。不过，中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）亦关注到公司概况数据深圳机场股份2011201220132014.3人员工资及折旧成本上升对其盈利水平造成的不所有者权益（亿元）68.6173.4978.1378.78利影响，以及运营成本和资本支出为公司带来的总资产（亿元）91.64104.03118.61124.45资金压力。总债务（亿元）16.9424.6923.3528.53综上，中诚信证评维持发行主体深圳机场股营业总收入（亿元）23.3324.7325

3、.466.89营业毛利率（%）41.1141.0534.0422.97份信用等级为AAA，评级展望为稳定；“深圳市EBITDA（亿元）10.729.889.581.38机场股份有限公司2012年公司债券（第一期）”所有者权益收益率（%）9.737.986.523.32信用等级为AAA，该债券级别同时考虑了深圳市资产负债率（%）25.1329.3534.1336.70机场（集团）有限公司（以下简称“深圳机场集总债务/EBITDA（X）1.582.502.444.26EBITDA利息倍数（X）25.689.897.496.66团”或“集团”）提供的全额无条件不可撤销的

4、连带责任保证担保对本期债券本息偿付所起的保障作用。深圳机场集团201120122013所有者权益（亿元）117.56125.07140.71正面总资产（亿元）163.39219.52263.85总债务（亿元）32.8972.6267.59航线数量继续增加，客货运规模保持前列。营业总收入（亿元）26.8328.2549.142013年公司新开通航线20条，航线总数达151营业毛利率（%）41.1840.3644.14条，其中国内航线105条，国际航线7条，港EBITDA（亿元）17.1517.1517.43所有者权益收益率（%）8.943.766.30澳地区航线3

5、条，全货运航线36条，航线网资产负债率（%）28.0542.8246.67络覆盖较广。2013年深圳机场货邮吞吐量国总债务/EBITDA（X）1.984.353.88内排名蝉联第4名，旅客吞吐量国内排名第6EBITDA利息倍数（X）13.513.0514.84名，客货运规模位列国内机场前列。注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益；2、2014年1季度深圳机场所有者权益收益率经年化处理。T3航站楼和北行离场分流航线的正式运行有效提升了公司地面及空域吞吐能力。随着2013年末T3航站楼的产能释放和2014年初新辟北行离场分流航线的正式运行，深圳机

6、场地面和空域容量均得到提升，2014年一季度公司主要经营指标同比增长明显。公司杠杆比例适中，获现能力对债务利息保障充分。截至2013年12月31日，公司资产负本报告表述了中诚信证评对本期债券信用的评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信证评不保证引用信息的准确性及完整性。图1：2009～2013年中国机场业三大指标增速基本分析2013年在国内经济持续增长和消费升级的带动下，我国民航运输业继续呈现一定复苏迹象，同时机场运营指标增速亦有所回升，机场业仍具有良好的发展趋势机场作为航空运输的重要基础设施，与民航运输业形成相互依托、

7、共同发展的紧密关系。民航运输业属于周期性行业，其增长趋势与GDP增长趋势呈强正相关性。2013年在国内经济持续增长和消费升级的带动下，我国民航运输业继续呈现一定复资料来源：中国民用航空局，中诚信证评整理苏迹象，当年我国民航完成运输总周转量673亿吨另外，行业政策方面，根据《关于调整内地航公里，同比增长10%，增速较上年上升3.9个百分空公司国际及港澳航班民用机场收费标准的通点。具体来看，2013年我国民航完成旅客运输量知》，从2013年4月1日起，内地航空公司国际3.54亿人次，同比增长11.0%，增速较上年上升1.8及港澳航班（含实际经营的与外国及港澳航空公司个

8、百分点；受