毅昌股份：2012年公司债券（第一期）2014年跟踪信用评级报告

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1、ਓᒳፁޛపଆ৹॑ᎌሢ৛ႊ>2012年公司债券(第一期)2014年跟踪信用评级报告正面：¾跟踪期，受益于一体机市场需求的增长，公司收入保持增长态势；¾跟踪期，公司加大了研发投入力度，较强的研发能力为公司持续发展提供了良好的技术支撑；¾汽车结构件是公司近年重点发展产品，2013年市场开拓效果开始显现，未来有望成为公司新的利润增长点。关注：¾受国内经济增速放缓、家电补贴政策退出以及前期需求有所透支等因素影响，公司所处行业经营压力加大；¾受不利市场环境影响，公司主要产品毛利率下降，出现较大幅度亏损，后续能否改善有待观察；¾2013年公司汽车结构件业务规模不大，未来能否有效改善公

2、司业绩仍存在不确定性，仍存在新业务拓展风险；¾跟踪期，原材料价格上涨、折旧及期间费用的增加给公司成本、费用控制带来一定压力；¾公司应收账款余额增长幅度较大，应收账款回收风险可能有所加大；¾公司有息债务规模相对较大，存在一定的债务压力。分析师姓名：贺亮明王一峰电话：0755-82872242邮箱：helm@pyrating.cn2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况2012年12月19日，本期债券经中国证监会“证监许可[2012]1712号”文核准公开发行，核准规模为不超过6亿元。本期债券分期发行，2013年3月12日，公司公开发行第一期3亿元公司债券，发行利率为5.9

3、5%，扣除发行费用后，募集资金净额29,550万元。上一跟踪期，本期债券募集资金已经使用完毕，其中29,500万元用于偿还银行借款，50万元用于补充公司日常营运资金。2014年3月12日公司已经按期支付本期债券第一期利息，利息支付额为1,785万元。二、发行主体概况跟踪期，公司股本、控股股东及实际控制人未发生变化，广州市高金技术产业集团有限公司仍为公司控股股东，自然人冼燃、凤翔、戴耀花、李学银4人为公司实际控制人。跟踪期，因任期届满，公司董事会成员有所变化，原董事长冼燃、董事王雅涛及3名独立董事任期满离任。2013年末公司合并报表范围变化情况如表1所示。表12013年末

4、公司合并报表范围变化情况（单位：万元）1、2013年末新纳入公司合并范围的子公司情况子公司名称持股比例注册资本主营业务合并方式电器机械、五金、电子产品、模具、橡胶制品、塑料制品、高分广州恒佳精工科技有限公100%1,000子材料的技术开发、研究、技术新设司咨询、加工、制造、销售及售后维护蒙城毅昌科技有限公司100%2,000汽车零部件制造、销售等新设广州毅昌模板工程有限公100%1,000房屋建筑业新设司沈阳毅昌科技发展有限公改性塑料材料、钣金材料及其制100%1,800新设司品的研发、销售等2、2013年末不再纳入公司合并范围的子公司情况不再纳入合并子公司名称持股比例

5、注册资本主营业务报表的原因上海印姿美装饰材料有限公司87.2%1,171.88彩晶玻璃等产品制造、销售等股权转让合肥印姿美装饰材料有限公司87.2%100彩晶玻璃等产品制造、销售等股权转让电视机结构件、汽车零件等产品厦门一创科技有限公司100%100注销研发和制造资料来源：公司提供3截至2014年3月31日，公司资产总额为325,488.85万元，归属于母公司的所有者权益为153,905.45万元，资产负债率为51.97%；2013年度，公司实现营业收入273,504.95万元，利润总额-7,229.74万元，经营活动现金流净额11,387.36万元。三、运营环境受国内

6、经济增速放缓、家电补贴政策退出以及前期需求有所透支等因素影响，我国电视机需求增速放缓，2013年首次出现电视机产量同比下降，电视机外观结构件行业经营压力加大电视机外观结构件行业发展与电视机行业密切相关，我国电视机行业自20世纪80年代引入第一条彩电生产线后开始形成规模，涌现出长虹、TCL等大批国产品牌电视整机厂，90年代中期开始，我国的电视机产量开始稳居世界首位并保持至今。前些年，受益于经济的高速发展，我国居民消费能力持续提升，同时恰逢国内房地产行业快速发展、电视机产品的更新换代加快，以及国家对家电行业补贴力度较大，我国电视机需求量持续保持快速增长，而我国制造业低成本优

7、势也带动了电视机出口需求的增加，因此我国彩电生产规模持续保持快速增长。但电视产品本身并非消耗性产品，一台电视少则3年多则10年的寿命，电视机需求在经历了一轮快速增长后，市场存在一定的透支现象，市场容量已经趋于饱和；同时随着近些年我国经济增速放缓、房地产市场调控以及家电下乡、节能补贴等政策的逐步退出等因素影响，近些年我国电视机需求开始有所放缓，反映到电视机生产量上，2011年开始我国彩电产量增速放缓，而2013年产量出现下降。电视机结构件行业作为电视整机的配套行业，传导效应导致2013年电视机结构件行业整体经营压力较大。在我国经济增速放缓背