商业银行开展投贷联动的操作模式及政策建议

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1、商业银行开展投贷联动的操作模式及政策建议　　一、投贷联动的背景　　2015年3月，国务院发布《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》，其中也强调了金融创新的功能和重要保障作用，要求在风险可控下探索试点投贷联动业务，明确了完善商业银行相关法律，选择符合条件的银行业金融机构，探索试点为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务方式。从我国经济发展的阶段性和周期性特点出发，经济社会发展步入了新常态的发展阶段，经济增速下滑，传统的粗放型发展方式难以为继，大宗商品相关的有色金属及传统制造业等行业影响最为严重，投资拉动型的经济发展模式面临挑战。然而创新创业的主体应该是广大中小

2、企业，特别是科技型中小企业。长期以来，由于中小企业存在技术黑盒导致的信息不对称问题，以及传统银行要求的抵质押资产不足导致的融资缺口，都会造成中小企业融资问题。投贷联动是解决缓解中小企业融资难问题的创新模式，是指商业银行在为客户提供信贷支持的同时，联合私募股权投资或风险投资、创业投资等机构通过股权投资客户，形成股权和债权融资相结合相联系的关系，共同支持创新型中小企业。投贷联动不仅可以为中小企业融资提供创新路径，也能为商业银行优化收入结构，改善服务方式，拓宽综合化经营的范围，提高服务专业性。　　二、投贷联动的可行性　　（一）逐步放开商业银行股权投资的限制　　2008年之前，我国商业银行

3、较少涉足股权投融资业务领域。《贷款通则》和《商业银行法》中明确了商业银行不得从事进行权益投资。2008年年底，为支持金融危机影响下国内企业兼并重组，银监会下发了《商业银行并购贷款风险管理指引》，放开了商业银行向并购方或其子公司发放用于支付并购交易价款的贷款，这为商业银行开展股权投资开辟了新空间。　　（二）商业银行综合化经营步伐加快　　从2006年开始，十一五发展纲要中就提出了要稳步推进金融业综合经营试点，从国际银行业发展经验来看，综合化经营成为提高竞争力，打造范围经济的重要手段。我国商业银行综合经营经历了不规范快速发展、绕道境外两个阶段后，现在已经进入了稳妥推进阶段。商业银行逐步通

4、过收购、新设等方式，逐步持有了公募基金、金融租赁、保险、证券、信托等投资银行牌照。中信、光大、平安等集团公司已经组建成为金融控股集团，拥有多种金融牌照和渠道。　　（三）商业银行监管模式正在发生改变　　商业银行综合化经营带来规模经济和协同效应的同时，也会带来风险交叉传染和利益冲突等问题。我国金融监管一直以来采用机构监管里的理念，通过分业经营、分业监管的模式，构建了以银行、保险、证券为核心的分业监管机构。但是随着机构经营范围拓展，传统以业务和机构作为划分标准的监管范围扩大并存在交叉现象，监管体制改革正在进行。　　三、投贷联动的模式　　投贷联动的本质在于通过股权投资和银行信贷相结合，使商

5、业银行分享中小企业成长带来的超额收益，不局限于贷款利息收入，并通过结构化设计，降低银行对中小企业授信的风险，降低信息不对称带来的问题，创造出风险收益相匹配的投资组合。可以总结出以下三种合作模式：　　（一）第三方投资机构合作的松散型模式　　这一模式是指商业银行与第三方投资机构合作，形成战略合作协议，针对银行或投资机构推荐的客户共同开展调查，按照各自流程形成决策，共同为企业提供股权债权投资。双方按照各自的风险评价和偏好进行决策，不影响双方决策，主要是在渠道上的合作，业务前端合作。商业银行仍以传统的信贷产品方式进入，增加了充当企业财务顾问的收入。股权投资机构也以入股参股等形式投资，好处在

6、于所投资的企业融资渠道增加。这种模式的好处在于合作双方不需要承担更多的信用增信职能，缺点在于尽在信息共享方面提供增值服务，很难直接提高企业融资水平。两类机构在风险偏好、盈利模式、投资理念上有较大的差异，为一家企业支持服务存在较大不确定性和较高的协调成本。　　（二）第三方投资机构的紧密型合作　　这一模式是指商业银行与第三方投资机构开展深度合作。紧密型合作能够为商业银行带来高额收益的机会，但是前提是需要靠第三方投资机构的实力、眼光和判断。因此商业银行首先需要对投资机构的历史投资经验、团队实力、投资策略等方面进行准入和核准。还需要对企业区别化审贷标准，建立专门针对具有股权投资机构增信的企

7、业授信水平、流程等方面做出规定。　　（三）内部模式中的绕道子公司或成立基金型　　我国大部分大型商业银行都在香港设立了专门从事投资银行业务的子公司，通过这些公司返程在国内设立子公司，还可以通过境内综合化经营后持有的基金管理公司、信托公司等具有股权投资资质的子公司投资，并与境内分行开展业务联动。对一家符合条件的公司，可以通过银行的子公司股权投资，并同时配以授信贷款。或者可以通过设立基金的方式，通过发行理财产品等方式引入社会资金，由商业银行作为基金管理人，投向目标企业。这一